Новые данные ЦБ показывают следующие тенденции финансового сектора: укрепление рубля, рост рынка облигаций, восстановление курсов акций. Разберем эти и другие моменты более подробно.
Валютный рынок
За 2 последних месяца (декабрь и январь) рубль укрепился на 9% к USD и на 9,2% к CNY. Ключевые причины укрепления:
- постепенная адаптация внешнеторговых расчетов к санкциям США;
- отсутствие необходимости для компаний погашать крупные валютные займы;
- положительный баланс продажи валюты населением;
- увеличение продаж валюты топ-экспортерами.
В среднем за 2024 г. топ-экспортеры продавали валюту на $11,9 млрд в месяц. В среднем это составило ~90% от их валютной внешнеторговой выручки.
Покупки валюты физлицами в первые 8 месяцев превосходили продажи. Однако с сентября баланс сместился в обратную сторону. В целом за год чистые покупки валюты населением составили 680 млрд руб.
Долговой рынок
ОФЗ. Рынок, после непредвиденного отказа ЦБ повышать КС, перешел к ожиданиям смягчения ДКП. В результате за декабрь-январь средняя доходность ОФЗ снизилась на 208 б.п. (в январе был небольшой рост на 39 б.п.).
Однако в целом за 2024 г. доходность ОФЗ значительно выросла. На коротком участке (до года) рост составил ~5,6 п.п., на среднем – 3,4 п.п., на длинном – 4,8 п.п. Причиной роста стала жесткая ДКП, вызванная сильной инфляцией. Свою роль сыграла и потребность в покрытии дефицита госбюджета. За год Минфин разместил ОФЗ на 4,4 трлн руб. (по номиналу). Причем бумаги на 2 трлн были размещены в декабре с помощью крупнейших банков (СЗКО).
Корпоративный сектор. Доходность облигаций в декабре снизилась на 319 б.п., до 22,1%. Далее в январе произошел небольшой рост на 29 б.п.
В целом за 2024 г. средняя доходность корпоративных облигаций увеличилась на 828 б.п. Но тенденция удорожания долга не остановила рынок. Его объем за 2024 увеличился на 5,5 трлн руб. (+23% г/г), достигнув 29,4 трлн (по номиналу).
Основной вклад в прирост внесли госструктуры (+1,9 трлн руб.), нефтегазовый (+1,3) и небанковский финансовый (+1,2) сектора.
Рынок акций
За декабрь-январь индекс MOEX прибавил 14,4%. Основной рост начался с конца декабря, когда ЦБ не стал повышать КС, сигнализируя о возможности сворачивания жесткой ДКП. Свой вклад внесли и ожидания по урегулированию СВО. Однако по итогам 2024 IMOEX все равно просел на 7%.
Доходность
Данные ЦБ показывают следующих лидеров по рублевой доходности за 2024: золото, БПИФ ликвидности и депозиты. Практически все остальные инструменты не перекрыли уровня инфляции.
Резюме. В конце декабря, после решения ЦБ оставить КС на текущем уровне, произошел всплеск ожиданий по смягчению ДКП. Это привело к росту акций и просадке доходности по облигациям. Однако в январе произошла коррекция: инфляция осталась сильной, а ожидания роста цен сбить не удалось. Другой значимый фактор, урегулирование СВО, также остался под вопросом. В текущем состоянии неопределенности такие консервативные инструменты, как депозиты и золото, сохраняют свою актуальность.
#экономика #российский_рынок
Подписывайтесь на наш Telegram-канал
https://t.me/atlantcapital_free
На канале больше практических знаний для инвесторов, Инвест-разборы, онлайн трансляции с экспертами