Компания Майкла Сейлора не выпустила никаких популярных продуктов или услуг. То, что он и MicroStrategy сделали, - это выпустили новые акции и облигации с исторически редкой скоростью, а затем вложили все средства в биткойн и поклялись делать это снова и снова.
За последний год цена акций MicroStrategy выросла примерно на 690%. Этот 59-летний исполнительный председатель владеет около 10% акций компании, стоимостью около 9,7 миллиарда долларов, а также он лично владеет биткойнами на сумму около 1,9 миллиарда долларов.
Сейлор стал публичным представителем недавней волны интереса к биткойнам, имея почти 4 миллиона подписчиков на платформе X (бывший Twitter). Чтобы отпраздновать прорыв цены биткойна в 100 000 долларов, Сейлор устроил новогоднюю вечеринку в своем роскошном доме на побережье Майами, пригласив сотни членов криптовалютного сообщества, его шикарная яхта стояла рядом. На вечеринке шесть танцоров в золотых нарядах танцевали. Знаменитости и крупные инвесторы собрались вместе, включая бывшего управляющего фондами Bill Miller из Legg Mason, председателя Fortress Investment Group Питера Бригера и ключевого портфельного менеджера Capital Group Марка Кейси. Мероприятие было транслировано в прямом эфире на YouTube десяткам тысяч биткойн-энтузиастов, Сейлор вел вечеринку в черном пиджаке и футболке с тематикой биткойна.
Энтузиазм людей по поводу компании Сейлора был настолько высок, что возникла парадоксальная ситуация: MicroStrategy владеет биткойнами на сумму около 47 миллиардов долларов, но рыночная капитализация ее акций достигла 97 миллиардов долларов. Это похоже на то, как если бы инвесторы потратили 2 доллара на покупку банкноты номиналом 1 доллар. Не менее удивительно то, что опытные инвесторы оказались одними из крупнейших покупателей, включая мощную взаимную инвестиционную компанию Capital Group, которая на 30 сентября владела примерно 8% акций MicroStrategy, а также Норвежский государственный пенсионный фонд, управляющий активами на сумму 1,5 триллиона долларов, который владел почти 1% акций MicroStrategy.
Подписчики утверждают, что эта премия отражает их веру в то, что Сейлор сможет продолжать зарабатывать на ставках на биткойн. Они считают, что общее количество биткойнов ограничено 21 миллионом, и эта редкость повысит его ценность. Партнер SYZ Capital Ричард Байтворт, который лично владеет акциями MicroStrategy, заявил, что Сейлор, выпуская акции по высокой цене и продавая облигации на льготных условиях, сможет расширить запасы биткойнов MicroStrategy и создать ценность для акционеров.
「Эта премия обоснована и будет существовать всегда,」 сказал опытный специалист с Уолл-стрит Джорди Виссер, работавший в Morgan Stanley, который недавно купил акции MicroStrategy, 「ни одна компания не может сделать то, что делает он. У них есть около 2% поставок биткойнов, кто-то может владеть больше?」
Тем не менее, стратегия Сейлора также несет в себе огромные риски. Он пережил подъем и падение в инвестиционной волне, пока она не достигла пика и не рухнула, иногда теряя десятки миллиардов личного состояния за один день.
Сейлор отказался комментировать эту статью.
Сейлор всю жизнь холост, и в следующем месяце ему исполнится 60 лет. В своей карьере он пережил неудачи и конфликты с финансовыми регуляторами. В прошлом году он согласился выплатить 40 миллионов долларов округу Вашингтон, чтобы разрешить налоговый спор. Ранее чиновники Вашингтона утверждали, что он фактически проживает в округе, а не в штатах Флорида или Вирджиния, как он утверждал, и поэтому должен уплачивать налоги округа.
Отец Сейлора был офицером ВВС. Сейлор учился в MIT, изучая авиацию и науку, и прошел обучение в резервной программе офицеров ВВС. Спустя несколько лет после окончания учебы, в 1989 году, он вместе с университетским другом основал MicroStrategy в Тайсонс Корнер, Вирджиния, первоначально как компанию по разработке программного обеспечения для анализа данных.
В конце 1990-х годов во время пузыря доткомов MicroStrategy быстро поднялась. Акции Сейлора стоили около 10 миллиардов долларов, что было достаточно, чтобы устроить шикарные вечеринки для сотрудников и других, а также организовать круизы по Карибскому морю. MicroStrategy также закупила доменные имена, такие как Mike.com, Michael.com, Hope.com и Voice.com, и продала Voice.com за 30 миллионов долларов.
Но в 2000 году, когда интернет-пузырь лопнул, все рухнуло. С ростом интереса регуляторов к способам учета доходов в отрасли MicroStrategy была вынуждена пересмотреть свои доходы и прибыли. Это было драматическое поражение, которое даже привлекло внимание таблоидов: в марте того года (New York Daily News) опубликовала заголовок «Убыток за день составил 60 миллиардов долларов» с фотографией 35-летнего Сейлора, на которой он выглядел опрятно, в костюме и галстуке, с недоуменным выражением лица.
Сейлор всегда был публичным лицом биткойна, на изображении он выступает на конференции в 2023 году.
Позже в том же году Сейлор и еще двое руководителей компании выплатили 11 миллионов долларов, чтобы разрешить обвинения в бухгалтерском мошенничестве, выдвинутые Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) в связи с пересмотром финансовых отчетов. SEC утверждала, что компания преувеличивала доходы и прибыли, показывая прибыль вместо убытков, но Сейлор и другие не признали и не отвергли эти обвинения.
В июле 2002 года акции MicroStrategy закрылись на уровне 45 центов, что было значительным падением по сравнению с высоким уровнем в 313 долларов в 2000 году, и компания также столкнулась с проблемами с долгами.
Во время обеда в его вилле в Бриджхэмптоне венчурный капиталист Рик Рикертсен выразил Сейлору сочувствие и спросил, беспокоится ли он о потере своей компании.
「Возможно,」 сказал Сейлор, 「но я начну заново.」
Сейлор реорганизовал долг MicroStrategy и провел обратный сплит акций в соотношении 10 к 1, тем самым избежав кризиса. На протяжении многих лет Сейлор искал следующую большую возможность. В какой-то момент он получил неплохую личную прибыль от инвестиций в акции таких компаний, как Google и Apple, но пренебрегал биткойном, заявив в Twitter в 2013 году, что у биткойна «осталось мало времени».
К 2020 году цена акций MicroStrategy на протяжении многих лет оставалась почти неизменной, а перспективы роста были мрачными. Рыночная капитализация компании составляла всего 1,5 миллиарда долларов, но она все еще была прибыльной и имела около 500 миллионов долларов наличными.
Во время пандемии COVID-19 в 2020 году Сейлор размышлял о том, как распорядиться наличными компании. Опасаясь, что массовые расходы правительства для поддержания экономической стабильности могут вызвать инфляцию, Сейлор снова изучил биткойн и стал его решительным сторонником. Вскоре он предложил совету директоров использовать наличные для покупки биткойнов, и совет согласился, в основном потому, что у компании, похоже, не было лучшего выбора. Они считали, что хотя бы этот шаг привлечет полезное внимание.
「Компания была в тупике, почти не привлекая внимания Уолл-стрита,」 сказал Рикертсен, который позже стал членом совета директоров компании, 「перспективы были мрачными.」
В тот год Сейлор потратил половину наличных компании, около 250 миллионов долларов, чтобы купить биткойны по цене около 11 000 долларов за монету. Он сам тоже вложил более 100 миллионов долларов. Однако вскоре цена биткойна упала до 9 000 долларов, и MicroStrategy понесла убытки около 40 миллионов долларов.
「Большинство членов совета директоров сказали: 'Боже мой, что мы сделали, нас собираются судить',」 сказал Рикертсен, 「Сейлор тоже был обеспокоен.」
Этот страх не продлился долго. Цена биткойна начала расти, и в конце 2020 года превысила 26 000 долларов. MicroStrategy заняла миллиарды долларов для покупки большего количества биткойнов, включая кредит в 205 миллионов долларов с плавающей ставкой 8,27%, условия которого были довольно сложными в то время.
Затем в конце 2022 года обрушилась криптовалютная биржа FTX, и цена биткойна упала ниже 17 000 долларов, акции MicroStrategy также упали до примерно 17 долларов. Стоимость биткойнов, которые компания приобрела, составляет около 30 000 долларов, что привело к убыткам. Появились слухи о том, что компания оказалась в затруднительном положении. Но Сейлор и компания увеличили свои ставки.
С увеличением стратегии Сейлора по покупке биткойнов через продажу акций и облигаций и ростом цены биткойна акции компании начали стремительно расти. Согласно анализу инвестиционного банка Benchmark Company, только в 2024 году MicroStrategy привлекла 23,2 миллиарда долларов через продажи акций и облигаций.
Реклама Сейлора может показаться несколько повторяющейся и простой, но его вера в биткойн остается непоколебимой. Он подчеркивает, что предложение биткойна ограничено, что отличает его от доллара и даже золота. Сейлор считает, что это делает биткойн более эффективным средством защиты от инфляции. Он также утверждает, что цифровой характер биткойна делает его более удобным и дешевым для хранения и использования, не требуя посредников, что является «революционной» формой валюты.
Некоторые взаимные фонды и другие учреждения имеют внутренние правила, запрещающие покупку биткойнов и биткойн ETF, поэтому акции MicroStrategy стали косвенным способом сделать ставку на биткойн. Даже некоторые крупные консервативные инвесторы рассматривают эту акцию как потенциальный способ получить преимущество по сравнению с конкурентами, не желающими рисковать в криптовалюте.
Сейлор оказался мастером в создании различных типов акционерных и долговых инвестиционных продуктов, таких как банковские кредиты, конвертируемые облигации, обыкновенные акции и так далее, чтобы обеспечить постоянный поток средств.
「Его выдающаяся способность заключается в создании различных продуктов для разных аудиторий,」 сказал исполнительный директор Bridgewater Capital Бретт Мессинг, компания, управляющая фондами, которые активно инвестируют в биткойн и предоставляют консультации для фонда, который владеет акциями MicroStrategy.
В течение последнего месяца Сейлор активно рекламировал MicroStrategy и биткойн на телевизионных шоу, известных подкастах, отраслевых конференциях и других мероприятиях. 「Если вы не покупаете биткойн на пике, вы упускаете возможность заработать,」 недавно написал он в Twitter.
「Он говорит с пылом на публике, а в частной обстановке с большим вниманием к деталям,」 сказал главный инвестиционный директор компании по управлению криптоактивами Bitwise Мэтт Хоаган, который слышал, как Сейлор выступал на ужине с 12 инвесторами прошлым летом. Его компания управляет ETF, который держит акции MicroStrategy.
Если цена биткойна продолжит расти, премия на акции MicroStrategy может сохраняться. Однако если цена биткойна резко упадет, акции MicroStrategy также могут упасть. Даже если премия исчезнет, если цена биткойна останется стабильной, его акции все равно могут пострадать. Скептики указывают на то, что некоторые аналогичные инвестиционные инструменты, такие как закрытые фонды, часто торгуются ниже стоимости своих активов, а не с премией.
Тем не менее, компания может не столкнуться с кризисом выживания. В настоящее время у MicroStrategy есть 7,26 миллиарда долларов необеспеченного долга, большая часть которого была выпущена под очень низкие процентные ставки. Компания владеет 450 000 биткойнов по средней цене около 62 000 долларов. Только если цена биткойна упадет ниже 16 000 долларов и останется на этом уровне к моменту погашения долга, стоимость биткойнов, находящихся в собственности компании, станет ниже ее долговых обязательств.
Всего неделю назад Сейлор объявил о новом способе, который позволит MicroStrategy привлекать средства от инвесторов для поддержки своей программы покупки биткойнов. Он объявил, что компания в этом квартале продаст 2 миллиарда долларов «постоянных привилегированных акций». Эта новость побудила аналитика Палмера подтвердить свою целевую цену акций MicroStrategy в 650 долларов, что на 65% выше текущей цены акций.
P.S не забывайте подписаться на мой блог и делиться своим мнением в комментариях