Переоцененная американская валюта снижает конкурентоспособность внутреннего производства и мешает новой индустриализации. Команде президента США нужен слабый доллар, международным финансистам, бенефициарам ФРС – сильный.
«Фундаментальной дилеммой на валютном рынке» – так охарактеризовал противоречие внутреннего и внешнего контура долларовой системы Малкольм Скотт, международный корпоративный редактор раздела «Экономика» Bloomberg, в своём материале от 1 февраля.
Обозреватель агентства ссылается на главу Совета экономических консультантов Белого дома Стивена Мирана, который в ноябре 2024 года опубликовал статью, где выступил за масштабную «реструктуризацию мировой торговой системы». Доллар постоянно переоценён из-за своего статуса мировой резервной валюты – полагает бывший главный стратег хедж-фонда Hudson Bay Capital Management.
Еще в период предвыборной борьбы эксперты и СМИ говорили о приверженности Трампа и его команды политике «слабого доллара». Это может иметь самые далеко идущие последствия для США и мировой экономики – писала в июле 2024 года The New York Times. Высокая стоимость валюты делает экспорт продукции американских производителей слишком дорогим и в конечном итоге «грозит им катастрофой», настаивал Дональд Трамп.
«Я знаю, что сильный доллар – это своего рода священная корова в вашингтонском консенсусе. Но когда я изучаю американскую экономику, то вижу наше массовое потребление в основном бесполезного импорта, с одной стороны, и нашу опустошенную промышленную базу, с другой»
– отмечал будущий вице-президент Джей Ди Вэнс.
«Парадокс Триффина» и долларовая система как антинаучная аномалия
Еще в начале 1960-х годов американский экономист Роберт Триффин указал на противоречие функции доллара как национальной валюты США и международной расчетной и резервной валюты. Для формирования национальных резервов центральных банков других стран необходимым количеством долларов нужен дефицит платежного баланса США. Однако это подрывает доверие к доллару и снижает его ценность как резервного актива. Для укрепления доверия требуется профицит платёжного баланса. На «дилемму Триффина», в частности, ссылается главный советник Трампа по экономике Миран.
Американские экономисты люди «политкорректные», мы – нет. Обозначим суть предельно конкретно. Дело в том, что в основе сложившейся глобальной долларовой системы нет никакого теоретического обоснования. Это антинаучная аномалия, такое «хитрое устройство с гремлинами».
До определенного момента, пока доллар можно было «экспортировать» (вместе с инфляцией) это приносило пользу экономике США. Сейчас противоречия ведут к критическим диспропорциям в экономической и финансовой системе. Помимо вышеуказанных факторов это, в частности, связано с ростом национального долга, рисками возврата долларовой массы в американскую экономику в условиях начавшейся глобальной дедолларизации и рядом других проблем.
На данный момент экономическая наука выработала лишь две концепции международной валютной системы: теории регулируемой валюты и оптимальных валютных зон.
Автором первой был еще Джон Кейнс. Она предполагает создание наднационального расчетного и эмиссионного центра, регулируемого странами-участницами.
Теорию оптимальных валютных зон в 1961 году выдвинул один из основателей международной макроэкономики Роберт Манделл. Она предполагает создание самодостаточных кластеров мировой экономики со своей валютой. Это позволяет достичь внутреннего (низкая инфляция и полная занятость) и внешнего равновесия (устойчивый платежный баланс) экономической системы. Данная концепция является наиболее обоснованной и оптимальной моделью мироустройства (если исходить из разумного принципа первичности экономики, дабы не ввергать мир в «очередной системный блудняк»).
Что будет с долларом США и о чём молчит Трамп?
Сейчас уже очевидно, что президент США и стоящие за ним элиты пошли по пути деглобализации и форсированной фрагментации мировой экономики, то есть по концепту оптимальных валютных зон.
Важно понимать, что США не собирается отгородившись таможенными пошлинами «закрыться» внутри национального рынка и возобновить «политику изоляционизма 2.0». Это будет экономический нонсенс. Следующий шаг (возможно уже после каденции Трампа) – это создание мощнейшей макрозоны с наибольшей ёмкостью рынка и уровнем развития технологий. Новой администрации США необходимо существенно и вдолгую повысить конкурентоспособность американских товаров, а без серьезного ослабления доллара сделать это невозможно.
Если с общим направлением на ускоренный демонтаж глобальной экономики в ее текущем виде «политика партии» определенно наметилась, то судьба «священной коровы», долларовой системы для экспертного сообщества пока остается загадкой.
Ряд экспертов полагает, что оптимальным для экономики США будет ослабление доллара к евро (и другим основным валютам) на 10-20%. Другие – допускают более существенную девальвацию до 30%. Однако основной вопрос – как команда Трампа будет реализовывать это. И дело не только в противостоянии с условными ультраглобалистами. Встает вопрос о минимизации рисков спада мировой экономики.
В общем, не просто всё. Как недавно сказал Михаил Хазин, Трамп пока молчит о главном, время еще не пришло.
Резюме
Парадокс текущей ситуации состоит в том, что большинство экспертов «уперлись в судьбу доллара» как «главный» элемент современно глобальной системы, которая в сущности является большим интеграционным объединением. Главной целью экономической интеграции является увеличение емкости рынка. Это ключевой фактор развития (окупаемости технологий, масштаба и конкурентоспособности компаний, прироста капитала и т.д.). В классическом построении введение единой валюты и объединение финансовых рынков является завершающим этапом интеграционного процесса. В случае же с долларом всё наоборот: глобализация во многом развивалась под потребности долларовой системы.
Соответственно, и рассматривать текущие противоречия нужно с основания, а не с верхушки. А в основании лежит снижение доли Запада в емкости мирового рынка до уровня порядка 40%. На остальной мир приходится уже около 60% и эта доля продолжает расти. Возникает угроза альтернативных интеграционных объединений, превращения США и западных стран в мировую экономическую и технологическую периферию, доминирования Китая и Глобального Юга. Поэтому западные элиты (их наиболее влиятельная часть) решили ломать и перестаивать систему.
В каком порядке будет происходить демонтаж – вопрос вариаций. По мере фрагментации мировой экономики «разберется» и долларовая система. Вопрос в том, что это можно сделать в «плановом» порядке или «внеплановом» с большим «бумсом» для всех. В ближайшее время мы планируем опубликовать эксклюзивный материал «Почему мир «трещит по швам?», а чуть позже рассказать и о наиболее логичных и вероятных сценарных вариантах с позиции объективной глубинной социально-экономической динамики, а не вторичного политического недоанализа, субъективных мнений экспертов и их фантазий.