Какие компании активнее брали кредиты в минувшем году? Стал ли первый выпуск облигаций для ВСМ концессионным? Что происходило на рынке долгосрочных бондов и в секторе устойчивого развития? Подробнее узнать об этом можно в нашем новом исследовании.
В четвертом квартале 2024 года ключевая ставка выросла на 2 п. п. относительно предыдущего квартала, до 21% годовых, самого высокого уровня за последние десять лет. Вопреки прогнозам большинства аналитиков ЦБ РФ не продолжил рекордно повышать ставку в декабре. На следующем заседании в середине февраля регулятор может вновь сохранить уровень ключевой ставки или увеличить — решение будет зависеть от темпов инфляции и динамики корпоративного кредитования.
На 1 декабря 2024 года объем портфеля кредитов нефинансовым организациям составил 74,8 трлн руб., средние темпы его роста в августе — ноябре достигли 2,4% в месяц, вдвое больше, чем в первом полугодии (1,2% в месяц). Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику, активнее, чем годом ранее, кредитовались компании из сферы информационных технологий и телекоммуникаций, нефте- и газодобывающей промышленности, а также производства кокса и нефтепереработки. В 2025 году ЦБ РФ ожидает замедления темпов выдачи корпоративных займов из‑за решений, направленных на повышение устойчивости банковской системы и на ограничение закредитованности крупных компаний.
В четвертом квартале 2024 года сегмент средне- и долгосрочных облигаций, размещаемых компаниями инфраструктурной и смежных отраслей, пополнился одним выпуском на 60 млрд руб. от концерна «Россиум», снизившись почти втрое к объему эмиссий в последнем квартале 2023‑го.
По итогам всего 2024‑го объем эмиссий в сегменте уменьшился на 16% к предыдущему году и оказался минимальным за последние шесть лет наблюдений. На это повлияли более жесткие условия привлечения финансирования, в которых эмитенты, во‑первых, занимают меньшие суммы, а, во‑вторых, уходят в более краткосрочные инструменты, поэтому их выпуски не попадают в нашу выборку.
Учитываются корпоративные и концессионные размещения облигаций со сроком погашения более 6,5 лет и объемом свыше 1 млрд руб. от эмитентов в инфраструктурной и смежных отраслях. Это естественные монополии, организации АПК, IT-сферы, связи, транспортного и строительного секторов (не включая жилищное строительство).
В конце четвертого квартала 2024 года было достигнуто финансовое закрытие проекта высокоскоростной железнодорожной магистрали (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург, реализуемого в рамках концессии. Средства на строительство инфраструктуры и создание подвижного состава привлекут с помощью двух синдицированных кредитов (на 1,79 трлн руб. и 223 млрд руб.) от Сбера, ВТБ, Совкомбанка и др. Также для приобретения прав требования на один из траншей займа материнской компании концессионеру в декабре были выпущены 25‑летние облигации с индексируемым номиналом в объеме 122,3 млрд руб. Облигации, по нашей методологии, не пополнили сегмент концессионных бондов, где наблюдается затишье со второй половины 2022‑го, так как эмитентом является не сам концессионер и привлеченные средства не имеют «проектного» характера.
Диапазон текущих фиксированных ставок купонов средне- и долгосрочных облигаций от компаний инфраструктурной и смежных отраслей в четвертом квартале 2024 года расширился до 1,5‑25% с 1,4‑23% (без учета выпусков, имевших изначально нерыночные условия). Среднее значение текущих фиксированных ставок купонов в выборке в четвертом квартале выросло на 0,49 п. п., до 10,47%. Коридор плавающих ставок для нашей выборки поднялся по обеим границам: до 8,4‑27,9% против 4‑22% в третьем квартале. Средний уровень плавающих ставок увеличился на 1,9 п. п., до 15,84%, вследствие роста ключевой ставки и появления нового выпуска.
По нашей оценке, по итогам 2024 года отечественные эмитенты из реального сектора стали более активно, чем в 2023 году, использовать инструменты юаневых облигаций (рост в 1,9 раза, до почти 47 млрд юаней или 630 млрд руб.) и цифровых финансовых активов (рост в 1,7 раза, до почти 42 млрд руб.). Объемы заимствований для финансирования инфраструктурных проектов со стороны институтов развития СОПФ ДОМ.РФ и ППК РЭО снизились в 2024 году на 11% и 29,4%, до 40 млрд руб. и 19,7 млрд руб. соответственно. Сектор устойчивого развития Московской биржи в 2024 году пополнился семью выпусками на 52,8 млрд руб., что по объему было в 2,7 раза меньше, чем годом ранее. Снижение активности не помешало в четвертом квартале разместить и верифицировать первый в стране выпуск облигаций климатического перехода.
ППК РЭО – Специализированное общество проектного финансирования ДОМ.РФ (помогает реализации и финансированию инфраструктурных проектов в российских регионах) и публично-правовая компания «Российский экологический оператор» (участвует в финансировании и реализации проектов в сфере обращения с твердыми коммунальными отходами).
Читайте полную версию обзора.
Кроме того, на сайте sherpagroup.ru можно ознакомиться с другими аналитическими обзорами, например, исследованием «Комплексный план и нацпроекты: итоги 2024 года».