Решение Центробанка по ключевой ставке
На заседании 20 декабря 2024 года Банк России оставил ключевую ставку на уровне 21%, несмотря на ожидания рынка. Регулятор объяснил это необходимостью оценить устойчивость замедления кредитования и адаптацию экономики к текущему уровню ставок.
Как изменились условия кредитования
Спред по кредитам вырос с 2–3 до 5–6 п.п., что сделало стоимость займов эквивалентной ставке 24% и выше. Это уже привело к замедлению корпоративного кредитования.
Прогноз на ближайшее заседание
Аналитики SberCIB Investment Research ожидают сохранения ставки на уровне 21% в феврале 2025 года. Ключевые факторы для решения ЦБ:
- Инфляция и инфляционные ожидания.
- Темпы кредитования.
- Ситуация на рынке труда.
Прогноз ключевой ставки на 2025 год
Базовый сценарий – сохранение ставки на уровне 21% в течение всего года. ЦБ сместил фокус с инфляции на динамику кредитования, ожидая его существенного замедления.
Риски повышения ставки
Если кредитование останется активным, Банк России может вновь повысить ставку. Однако ожидается, что снижение ставок на денежном рынке и смягчение требований к банкам ограничат этот риск.
Средняя ключевая ставка по прогнозу ЦБ
- 2025 год: 17–20%
- 2026 год: 12–13%
- 2027 год: 7,5–8,5%
Реакция рынка облигаций
После решения оставить ставку без изменений доходности облигаций снизились. ОФЗ с фиксированным купоном выглядят перекупленными, а снижение ключевой ставки до 17,5% в 2025 году представляется маловероятным. Аналитики рекомендуют рассматривать к покупке флоатеры и валютные облигации.
Дополнительные экономические риски
Эксперты также предупреждают о возможном влиянии внешних факторов, таких как:
- Санкционное давление и его влияние на курс рубля.
- Государственная политика в отношении бюджетных расходов.
- Возможные коррективы в денежно-кредитной политике других стран, способные отразиться на российской экономике.
Следующее заседание ЦБ состоится 14 февраля 2025 года. Ожидается пересмотр среднесрочного прогноза.