Основной телеграм канал - https://t.me/Invest_frontier
28 ноября вышел отчёт от Kept касательно текущих тенденций в нефтехимической отрасли в РФ, что может быть любопытно в рамках ожидаемого IPO "Сибур" в 2025 году. Ниже выписал наиболее интересные, на мой взгляд, тезисы из обзора, а также свое мнение касательно возможного предстоящего IPO. С оригиналом можно ознакомиться по ссылке.
Международный рынок
- В нефтехимической отрасли существуют периоды высокой и низкой доходности. Когда бизнес показывает хорошие результаты, компании часто принимают решение об увеличении инвестиций, что ведет к быстрому росту предложения. Однако спрос растет медленнее, что создает дисбаланс и снижает прибыльность. Этот цикл продолжается до тех пор, пока спрос не начинает превышать предложение, создавая предпосылки для новых вложений.
- С 2022 по 2024 год мировой рынок столкнулся с замедлением роста спроса, увеличением производственных мощностей и снижением рентабельности. Но эксперты предполагают, что через 2-3 года ситуация может измениться в лучшую сторону.
- На сегодняшний день рентабельность нефтехимического сектора находится на минимуме. Так, в 2023 году производство этилена стало убыточным (-1%). Аналогичная тенденция наблюдается и на других сегментах рынка, поскольку все элементы нефтехимической продукции тесно взаимосвязаны. Данный спад происходит одновременно с введением крупных китайских комплексов пиролиза. Низкая рентабельность сдерживает инвестиции в производство, однако новые мощности, как правило, эффективнее старых, что требует закрытия нерентабельных предприятий.
- Ожидается, что после 2026 года финансовые показатели нефтехимических компаний улучшатся благодаря увеличению спроса, особенно в странах Азии. Согласно прогнозам аналитиков S&P, в ближайшие два-три года будет оптимизировано около 10-15 миллионов тонн мощностей по производству этилена, что поможет восстановить маржинальность в 2025-2026 годах.
Российский рынок
- Российские производители имеют преимущество благодаря доступу к сырьевым ресурсам внутри страны и мерам государственной поддержки, включая обратные акцизы на сырье.
- Производство полиэтилена и полипропилена в 2023 году достигло 5,4 миллиона тонн, превысив внутренний спрос в 4,4 миллиона тонн. Из-за санкций Евросоюза на импорт полимеров, Россия переориентировала свои экспортные потоки на Турцию, Китай, Юго-Восточную Азию и страны СНГ.
- Рынок поливинилхлорида в России испытывает дефицит, так как внутреннее потребление превышает объемы производства.
- Что касается каучука, российское производство значительно превосходит внутренние потребности, поэтому основной акцент делается на экспорт. После введения европейских торговых ограничений, российские компании перенаправили поставки в азиатский регион.
IPO Сибур
В декабре 2024 года появились сообщения о планах Сибура разместить около 2% своих акций в ходе IPO. На мой взгляд, такой небольшой объём размещения говорит о том, что выход на биржу не преследует цели стимулирования развития компании, а скорее связан с исполнением президентского указа о повышении капитализации фондового рынка путём "затаскивания" непубличных компаний на рынок.
Главный вопрос заключается в цене размещения, которая пока остается неизвестной. При наличии перепроизводства нефтехимической продукции как на международном рынке, так и с учетом удовлетворенного внутреннего спроса на российском рынке, а также если инициатива данного IPO не исходит непосредственно от менеджмента компании, можно предположить, что СИБУР выйдет на IPO с высокой оценкой. Эта оценка, вероятно, будет основываться на ожидаемом росте спроса на международную нефтехимическую продукцию, который, согласно прогнозам, начнется в 2026–2027 годах.