Содержание
Ключевая ставка на сегодня: решение Центробанка на заседании в декабре
График заседаний по ключевой ставке в 2025 году: когда ближайшее заседание Центробанка
Прогноз ключевой ставки на февраль: какого решения ЦБ РФ ожидают аналитики
Прогноз ключевой ставки на 2025 год: аналитика SberCIB Investment Research
Прогноз Центробанка по средней ключевой ставке в 2025, 2026 и 2027 годах
Как рынок облигаций отреагировал на смену риторики Центробанка
Ключевая ставка на сегодня: решение Центробанка на заседании в декабре
На заседании 20 декабря 2024 года Банк России сохранил ставку на уровне 21%, несмотря на ожидаемое рынком повышение ставки и негативный новостной фон.Подробнее об ожиданиях рынка и прогнозах аналитиков перед декабрьским заседанием читайте в отдельном материале.Совет директоров ЦБ рассматривал три варианта:оставить ставку на уровне 21%,
повысить до 22%,
повысить до 23%.
Решение оставить ставку на уровне 21% Банк России объяснил так: необходимо время, чтобы оценить устойчивость охлаждения на рынке кредитования и адаптацию экономики к текущей ключевой ставке. В последние месяцы денежно-кредитные условия ужесточились сильнее, чем ожидал регулятор.Определяя стоимость кредита, банки отталкиваются от уровня ключевой ставки, если кредит выдается по плавающей ставке, либо от ожидаемого уровня ключевой, если он выдается по фиксированной ставке. Далее к этому уровню банки прибавляют некоторый процент, или спред, как говорят экономисты. До октябрьского решения по ключевой ставке спред составлял в среднем около 2–3 процентных пунктов для наиболее надежных категорий заемщиков. Сейчас он достиг 5–6 процентных пунктов. То есть ставки выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка была повышена не до 21, а до 24% или даже больше.
Источник: заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 20 декабря 2024 годаО том, как бизнесу ограничить рост плавающей ставки по кредиту при повышении ставки ЦБ, рассказали в статье «Как компании могут управлять процентным риском».Если компания взяла кредит под фиксированный процент, а ЦБ начал снижать ключевую ставку, организация может снизить стоимость долга и без рефинансирования. О том, как это работает, рассказали в отдельном материале.Регулятор отметил очередность, в которой решения по денежно-кредитной политике воздействуют на экономические показатели: сначала ключевая ставка влияет на денежно-кредитные условия, затем — на экономическую активность и в конце — на инфляцию.О том, как изменение ключевой ставки влияет на бизнес и что делать компаниям, когда Центробанк повышает или понижает ставку, рассказали в статье «Как ключевая ставка влияет на бизнес».На фоне повышения процентных ставок рост кредитования ощутимо замедлился: по предварительным данным на 20 декабря 2024 года, корпоративный кредитный портфель в ноябре прибавил 0,8% м/м после увеличения на 2–2,5% в предыдущие несколько месяцев. В декабре этот тренд продолжился.Регулятор также отметил появление некоторых признаков нормализации ситуации на рынке труда, а также перспективы более умеренного экономического роста на фоне замедления роста кредитования.График заседаний по ключевой ставке в 2025 году: когда ближайшее заседание Центробанка
Даты заседаний Банка России по ключевой ставке в 2025 году уже утверждены. Ближайшее состоится 14 февраля — это будет опорное заседание ЦБ, на котором регулятор может пересмотреть среднесрочный прогноз по ключевой ставке и другим показателям макростатистики.Далее график заседаний будет такой:21 марта — промежуточное заседание,
25 апреля — опорное,
6 июня — промежуточное,
25 июля — опорное,
12 сентября — промежуточное,
24 октября — опорное,
19 декабря — промежуточное.
На опорных заседаниях Банк России не только принимает решение по ключевой ставке, но и может пересмотреть среднесрочный прогноз по ставке, инфляции и другим показателям.Прогноз ключевой ставки на февраль: какого решения ЦБ РФ ожидают аналитики
Аналитики SberCIB Investment Research отметили, что на последнем заседании регулятор не только сохранил ставку неизменной, но и значительно смягчил риторику: если в октябре регулятор «допускал возможность повышения ставки на ближайшем заседании», то в декабре ЦБ заявил, что он будет «оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании». Таким образом, вероятность повышения ставки значительно уменьшилась по сравнению с октябрем, но все еще достаточно высока.Базовый сценарий, по прогнозу аналитиков SberCIB Investment Research, — Банк России оставит ключевую ставку на уровне 21%.По словам регулятора, достигнутая жесткость денежно-кредитной политики создает необходимые предпосылки для замедления инфляции в 2025 году и возвращения инфляции к цели 4% в 2026 году. В феврале Банк России либо убедится в том, что накопленной жесткости денежно-кредитной политики достаточно, либо вернется к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки.На последнем заседании регулятор отметил четыре фактора, на которые он будет ориентироваться при принятии решения по ключевой ставке:инфляция и инфляционные ожидания,
замедление роста кредитования,
ситуация на рынке труда.
Прогноз ключевой ставки на 2025 год: аналитика SberCIB Investment Research
Аналитики SberCIB Investment Research в базовом сценарии ожидают, что ключевая ставка останется на уровне 21% на протяжении всего 2025 года.В основе прогноза — изменение подхода Центробанка к оценке экономической ситуации. Так, на заседании 20 декабря 2024 года Банк России дал понять, что именно темпы кредитования будут определяющим фактором для решений по ставке на ближайших заседаниях. Ранее регулятор в первую очередь ориентировался на данные по инфляции и инфляционным ожиданиям.О том, как Банк России оценивал динамику инфляции в 2024 году, читайте в статье «Инфляция в России с начала 2024 года».О новой риторике Банка России
Игорь Рапохин,Старший аналитик SberCIB Investment ResearchС учетом новой риторики ЦБ наиболее вероятным сценарием выглядит сохранение ключевой ставки на уровне 21% на заседании в феврале и далее в течение 2025 года. Вероятно, в ближайшее время Банк России займет выжидательную позицию и не будет реагировать на краткосрочные темпы роста цен. Фокус его внимания скорее будет на данные по кредитованию, которые определят дальнейшую траекторию инфляции. По мнению ЦБ, в 2025 году есть риски существенного замедления темпов кредитного портфеля по сравнению с 2024 годом (в 2–2,5 раза). Также в 2025 году планируется ужесточение бюджетной политики, что также будет фактором ограничения инфляционных рисков.
О риске возврата к повышению ставок
Игорь Рапохин,старший аналитик SberCIB Investment ResearchМы полагаем, что риск возврата к повышению ставок по-прежнему значительный, так как кредитование может не показать ожидаемого регулятором замедления. Кредитно-депозитные ставки, вероятно, снизятся в ближайшее время из-за произошедшего снижения ставок на денежном рынке и рынке облигаций, а также смягчения требований к банкам по соблюдению норматива краткосрочной ликвидности. Это может поддержать спрос на кредитование и расширить возможности банков по предложению кредитов.
Компании могут привлекать финансирование без увеличения долговой нагрузки. О том, как это сделать, рассказываем в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».Прогноз Центробанка по средней ключевой ставке в 2025, 2026 и 2027 годах
Актуальный прогноз ЦБ по средней ключевой ставке:в 2025 — 17–20%,
в 2026 — 12–13%,
в 2027 — 7,5–8,5%.
Такой прогноз Банк России представил на заседании 25 октября 2024 года. Следующее опорное заседание по ключевой ставке пройдет 14 февраля, на нем регулятор скорректирует прогноз или оставит неизменным.О том, как менялись прогнозы ЦБ по средней ключевой ставке в течение 2024 года, читайте в отдельном материале.Как рынок облигаций отреагировал на смену риторики Центробанка
После решения Центробанка оставить ключевую ставку на уровне 21% на заседании 20 декабря резко подорожали облигации с фиксированным купоном: рынок ожидал повышения ставки ЦБ, что уже было заложено в котировки. В результате доходности краткосрочных ОФЗ (сроком до 5 лет) снизились в среднем на 160 б. п., до 17,4–20,3%, а доходности более длинных выпусков — на 100 б. п., до 14,9–17%.По оценке аналитиков SberCIB Investment Research, облигации с фиксированным купоном уже выглядят перекупленными. Их справедливые доходности находятся выше как в краткосрочном сегменте (притом что первое снижение ставки ожидается нескоро), так и в долгосрочном (поскольку все еще преобладают проинфляционные риски).Прогноз по рынку облигаций на 2025 годАналитики SberCIB считают более целесообразным рассмотреть к покупке флоатеры (ОФЗ и корпоративные бумаги), замещающие и юаневые облигации.О том, зачем бизнесу покупать флоатеры, читайте в статье «Облигации с плавающим купоном для юрлиц: что это такое, как покупать, какую пользу могут принести бизнесу», валютные облигации — в статье «Валютные облигации для юрлиц: что это такое, как покупать, какую пользу могут принести бизнесу».