Непрерывность кривой NG, так требуемая для теханализа, отсутствует. Каждый из 12 фьючерсов, торгуемых в календарном году, элементарно отличается друг друга в силу сезонности спроса и, как следствие. дополнительными расходами на получение газа из хранилищ.
Как часто можно увидеть комментарий, скоро NG пойдет закрыть межконтрактный гэп, как будто это традиционный понедельничный гэп. который по статистике очень часто закрывается уже в понедельник.
Как мы уже знаем, в день экспирации волатильность NG зашкаливает, а следующий контракт может или вообще не двигаться следом за котировками уходящего, или реагировать крайне слабо.
В стакане уже нет спекулянтов. Они уже вышли за неделю-две до экспирации.
В самом общем случае процесс перекладки из NG в следующий или несколько следующих иллюстративно и просто прописан в торгуемых на NYSE ETF (UNG, BOIL, KOLD и пр.).
ETF создают синтетический NG, называя его Benchmark Futures Contract. Каждый вправе перевести это по-своему, но суть очень проста - около 1/2 торгуемого времени текущего месяца (на примере UNG) Бенчмарк совпадает с NG, а затем происходит так называемый ролловер - перекладке из текущего контракта в следующий. Хотя BOIL сразу перекладывается в следующий после следующего.
Процедура проста: фьючерсы, образующие Бенчмарк, заменяются с контракта ближайшего месяца на контракт следующего месяца в течение четырехдневного периода. Каждый месяц фьючерсы, составляющие Бенчмарк, изменяются, начиная с конца дня за две недели до экспирации.
Расчет получаемого стоимости нового Бенчмарка прост:
день 1 - 75% стоимости контракта на ближайший месяц. цена плюс 25% цены контракта на следующий месяц, разделенная на 75% цены контракта на ближайший месяц за предыдущий день плюс 25% цены контракта на следующий месяц,
день 2 - 50% цены контракта на ближайший месяц плюс 50 % цены контракта на следующий месяц, разделенной на 50 % цены контракта на ближайший месяц за предыдущий день плюс 50 % цены контракта на следующий месяц,
день 3 - 25 % цены контракта на ближайший месяц плюс 75 % цены контракта на следующий месяц, разделенные на 25 % цены контракта на ближайший месяц до предыдущего дня плюс 75 % цены контракта на ближайший месяц контракт на следующий месяц.
В день 4 срок действия Бенчмарка, привязанного к NG, истекает, и этот контракт остается Бенчмарком до начала изменений в следующем месяце в течение четырехдневного периода.
Управляющая компания ETF в каждый день в течение четырехдневного периода перекладывает позиции фонда, по всем открытым позициям в NG путем закрытия (продажи) соответствующего процента позиций фонда и реинвестирования поступлений от закрытия этих позиций в новые позиции в природном газе, которые отражают изменения в эталонном фьючерсном контракте.
Даты начала ежемесячного четырехдневного периода ролловер, как правило, размещены в открытом доступе.
Такое сглаживание кривой NG гораздо лучше подходит для технического анализа. Осознавая это, многие анализируют не график NG, а график UNG, реже BOIL.
А какой от всего этого практический смысл? - резонно зададите Вы вопрос.
Ответ очень прост. В период ролловер есть давление со стороны продавцов (ETF) на котировки NG и, наоборот, поддержка котировок следующего контракта. Зная это, Вы всегда сможете заметить, как расходится спред между двумя соседними контрактами на природный газ. А это от 30 до 50 пунктов.