В первом выпуске «Без плохих новостей» в этом году мы разобрали 10 акций, в которые аналитики российских инвестдомов верят больше остальных.
А еще мы запустили Народный портфель БКС — его мы составили благодаря вашим комментариям к новогоднему шоу БПН.
Главные новости рынка с начала года, ответы на ваши вопросы и розыгрыш подарков также в выпуске.
Смотреть БПН
Текстовая версия:
ЧТО ПРОИСХОДИТ НА РЫНКЕ?
Российский рынок акций показал сильный старт с начала года. По индексу Мосбиржи рост, правда, всего 1%, однако есть много эмитентов, которые за первые две недели дали двузначную доходность. Мечел, ПИК, ВК, М.Видео, Юнипро, Эталон, ОГК-2, Соллерс, КАМАЗ, Ива Технолоджиз — это неполный список. Всего более 40 эмитентов.
Особо отметились ВСМПО-Ависма +25% и РКК Энергия +40%. Маловероятно, что участники рынка поверили в намерение Дональда Трампа осваивать совместно с Россией космическое пространство, но этот пример показывает, как быстро и как сильно рынок акций реагирует даже на сомнительный геополитический позитив. В этой связи депозиты и даже фонды денежного рынка выглядят блекло. Скорее всего, в этом году на рынке акций 20% можно заработать гораздо быстрее, чем за 12 месяцев. Это начали понимать инвесторы, не даром 14 января был впервые зафиксирован чистый отток средств из фондов денежного рынка.
ТОП-10 АКЦИЙ НА 2025
В начале года принято давать оценки самых перспективных акций. Любопытно посмотреть на топ-10 бумаг с самым большим потенциалом роста по оценкам аналитиков различных инвестиционных домов.
Возглавляет список Русснефть, и не зря. С начала года бумага уже выросла почти на 20%, оставшийся потенциал еще около 60%. Нельзя сказать, что компания сильно лучше остальных в отрасли по фундаментальным показателям, но явно недооценена. Вопрос лишь в том, что широкий круг инвесторов боится покупать такие компании из-за низкой ликвидности.
На втором месте по потенциалу роста Софтлайн. 60%. На мой взгляд, не самый очевидный выбор в технологическом секторе, так как есть компании и с более высокими темпами роста и большей отдачей на инвестированный капитал.
Замыкает тройку лидеров ВсеИнструменты с потенциалом 50%. Вполне возможно, что такой потенциал реализуется, но надо помнить, что акции торгуются в два раза ниже цены размещения, а значит, если взлет котировок состоится, стоимость акций будет все еще намного ниже уровня IPO.
Из финансового сектора в топ-10 по потенциалу роста попал только МТС-Банк. 50%. На мой взгляд, акции могут вырасти даже сильнее при условии существенного снижения ключевой ставки в 2025 году.
На пятом месте Евротранс. Аналитики ждут роста котировок на 56% в этом году, видят в дивидендах главный источник привлекательности эмитента. К сожалению, после IPO для акций Евротранса не все складывалось гладко, и для возврата на тот уровень необходимо удвоение цены. На мой взгляд, одних дивидендов будет мало, чтобы убедить участников рынка наращивать позиции по бумаге.
Замыкают список Ростелеком, Интер РАО, Ива Технолоджиз, Промомед и Хэдхантер. По всем этим бумагам аналитики ждут роста на 35–40%. По Промомеду и Интер РАО полностью поддерживаю мнение аналитиков и считаю, что там потенциал намного выше 40%. Ива активно восстанавливается после снижения в 2024 году, бумага уже прибавила в цене 17%, рост в ней не закончен. Хэдхантер не слишком резво стартовал с начала года, но закрыл дивидендный гэп декабря, и я думаю, выйдет в течение года выше 5000 рублей. Что касается Ростелекома, то на него давит большой долг и без значительного снижения ключевой ставки реализовать потенциал роста будет очень сложно.
В целом обращаю ваше внимание, что самый большой потенциал по мнению аналитиков разных инвестиционных компаний лежит далеко за пределами народного портфеля. Поэтому, чтобы не пропустить хорошие возможности в этом году, надо смотреть на широкий рынок.
НАРОДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ БКС
В новогоднем выпуске Без плохих новостей мы просили вас назвать топ-3 акции на 2025 год. Вы прислали много идей — мы собрали их все, учли частоту упоминания каждой бумаги и составили народный портфель. Итак, в него вошли следующие акции: Сбер обыкновенные, Лукойл, Роснефть, Яндекс, Татнефть обыкновенные, Т-Технологии, X5, Газпром, Интер РАО и Мосбиржа.
Примечательно, что по сравнению с народным портфелем, который каждый месяц публикует Мосбиржа, в вашем портфеле нет привилегированных акций Сбера, Магнита, Сургутнефтегаза преф и Норникеля. Зато есть Интер РАО, Т-Технологии и X5.
В общем понятно, что народный портфель от Мосбиржи — это бумаги, которые инвесторы держат сейчас, а наш портфель — это бумаги, которые инвесторы хотели бы держать в этом году. Сбербанк на первом месте, но его инвесторы хотели бы держать на треть меньший объем, чем в народном портфеле. Газпром в три раза меньше. Роснефти наоборот, на треть больше.
Мы будем вести статистику по портфелю из топ-рекомендаций наших зрителей. Он будет составлен с весами компаний в зависимости от доли голосов, которые за них были отданы. Пока с начала года этот портфель дает 1,2%, что немного лучше индекса Мосбиржи.
ВОПРОСЫ #БПН
На ваши вопросы мы ответили вместе с коллегами из аналитического департамента БКС.
РЫНОК
— На одном канале привели не помню чью оценку, согласно которой в 2025 году сумма выплат процентов по депозитам и купонов по облигациям составит 17 триллионов рублей. И было сказано, что даже если небольшой процент этих денег перейдет на фондовый рынок, произойдет серьезный рост котировок. Что думаете об этой цифре и доводе?
— Да, наши оценки совпадают: проценты от депозитов 11 трлн руб., купоны от ОФЗ — 3,2 трлн руб. и купоны от корпоративных облигаций — 2 трлн руб. Суммарно около 16,2 трлн руб.
Вопрос — что делать банкам с этим излишком погашенных кредитов. Эти средства могут пойти на фондовый рынок. Банкам и инвесторам просто некуда будет размещать эти деньги, т.к. желающих занять под высокий процент не так много, да и ЦБ гайки закрутил, а еще и нормативы капитала подходят к порогам зоны риска — заканчивается капитал. Таким образом, разумнее говорить о чистом притоке (то есть за вычетом погашений) на рынок облигаций — если будет 1–2 трлн руб., то это очень существенно.
— Если пик по ставкам по депозитам потенциально пройден, значит ли это, что и денежные фонды будут потенциально терять доходность?
— Все верно, доходность фондов денежного рынка снизится, так как она напрямую привязана к ключевой ставке.
— Реально ли движение к 3000 п. по индексу IMOEX2 (индекс Мосбиржи за весь день) до заседания Центробанка в феврале на позитивных ожиданиях? Или застрянем в боковике?
— Если рынок будет делать ставку на позитивное заседание ЦБ в феврале, то вероятность роста индекса Мосбиржи к 3000 пунктам высокая.
— Когда покупать длинные ОФЗ?
— Аналитики считают, что сейчас хороший момент для покупки ОФЗ с погашением от 10 лет и более. Например, привлекательно выглядит ОФЗ 26243 с доходностью 16,5%. Но стоит быть внимательными с ОФЗ 26238. По этому выпуску доходность 15,2% — это на 1,3 п.п. ниже. И при сокращении разницы в доходностях этот выпуск может принести меньший доход.
НЕФТЕГАЗ, ЭНЕРГЕТИКА
— Как считаете, цена на газ в ближайшие лет пять на внутреннем рынке может удвоиться?
— Цены на газ в России для внутреннего потребителя по-прежнему субсидируются правительством. Аналитики не видят предпосылок к изменению механизма ценообразования. По этой причине удвоение цен на внутреннем рынке возможно только либо при сохранении высокой инфляции на длительный срок, либо при опережающем росте тарифов существенно выше инфляции.
В базовом сценарии они не ожидают такой высокой инфляции, которая позволила бы рассчитывать на удвоение внутренних цен за 5 лет. А систематический рост тарифов сильно выше инфляции правительство, скорее всего, не поддержит, так как регулирование цен на газ на внутреннем рынке выполняют социальную функцию. С бОльшей вероятностью выпадающий объем прибыли от европейского рынка Газпром постарается компенсировать увеличением поставок по новым маршрутам: Китай, Индия, Пакистан и страны Европы через создание Турецкого хаба.
— Была новость от Reuters, что из-за ужесточения американских санкций России придется сократить поставки нефти в Китай и Индию. А те в свою очередь станут больше закупать ее на Ближнем Востоке, в Африке и Америке. Вопрос из Профита к этой новости: «Интересно с нефтью. Ее в мире ограниченное количество. Если у нас не будут покупать, то на Ближнем Востоке откуда возьмутся выпавшие объемы? Рейтер в курсе об этом?»
— Рынок нефти, в отличие от рынка газа, глобальный. Это объясняется физическими характеристиками нефти: ее легко транспортировать и отправлять/принимать в портах. Выбытие объемов одного поставщика может относительно быстро и безболезненно заместиться другими. Ожидается, что индийские и китайские потребители могут отказаться только от небольшой части российского экспорта нефти. Выпадающие объемы в таком случае могут быть замещены поставками из Саудовской Аравии, Ирака, Кувейта и ОАЭ. При таком сценарии ОПЕК+ может не продлить ограничения по объему добычи, а это позволит в достаточно короткие сроки ввести в производство законсервированные мощности.
— Какие есть идеи в энергетическом секторе кроме Ленэнерго и Интер РАО?
— У аналитиков в покрытии семь бумаг из сектора электроэнергетики. Им нравятся, то есть позитивный взгляд у них на Интер РАО, Мосэнерго и ТГК-1. Негативный взгляд на Русгидро, ФСК Россети и ОГК-2. Нейтральный взгляд на Юнипро. Ленэнерго они не анализируют.
МЕДИА, БАНКИ
— С учетом новостей по ВК, краткосрочно все-таки ждем роста?
— По ВК было две важных новости. Первая — что ВКонтакте впервые обошла Youtube по месячному охвату аудитории. Вторая — про регистрацию выпуска акций МКАО Скилбокс, которое рынок мог воспринять как план IPO. Обе новости с большой вероятностью нейтральные. Поэтому с точки зрения бизнес-логики рост акций, который мы увидели на неделе, выглядит необоснованным.
Теперь чуть подробнее. Если говорить про Youtube — он замедляется с лета, и мы уже видели, как это повлияло на выручку VK в третьем квартале — почти никак. В Youtube с 2022 года нет прямой рекламы, а значит, практически нет рекламных бюджетов. Для ВК от замедления Youtube плюс в росте аудитории VK Видео и в возможности увеличить долю в рекламных бюджетах. Но «легких» денег тут нет, нужно бороться с Яндексом и другими игроками за рекламодателей.
Если говорить про Скилбокс, рынок воспринял это как планы IPO в скором будущем. При этом здесь может быть более простое объяснение: внутренняя реорганизация — перерегистрация «дочки» VK в РФ с Кипра. VK и Скилбокс в прессе либо не прокомментировали вопрос IPO, либо сказали, что этот разговор преждевременный.
VK совсем недавно, в декабре, сообщала о планах провести IPO другой своей «дочки» — VK Tech, а Скилбокс не упоминала.
Текущая макросреда не располагает к проведению IPO Скилбокс. Дело в том, что выручка бизнеса чувствительна к процентным ставкам, так как часть продаж идет в кредит. В третьем квартале прошлого года выручка образовательных сервисов VK упала на 3% к аналогичному периоду предыдущего года, а динамика ухудшилась против роста на 42% в 2023 году. В целом при текущих высоких процентных ставках хорошую оценку бизнеса получить сложнее.
Когда и если Скилбокс проведет IPO, влияние будет зависеть от оценки бизнеса и от того, продаст ли VK часть своих акций для погашения долга группы. Но важно помнить, что образовательные сервисы — это небольшой сегмент для VK с вкладом в общую выручку компании около 10% в период 2023–24 годов. Бизнес растущий, но пока с низкой рентабельностью.
У аналитиков Нейтральный взгляд на VK на 12 месяцев.
— Разве начавшееся несколько месяцев назад снижение кредитования из-за высокой ключевой ставки не снижает доходы банков в условиях необходимости платить завышенные проценты по вкладам? Откуда оптимизм в секторе? Что думаете по Т-Банку?
— У аналитиков Позитивный взгляд на акции Т-Технологий. Сильная финтех-история роста подкрепляется покупкой Росбанка. Эта сделка укрепила позиции компании и дает ресурсы для дальнейшего развития ее бизнеса и прибыли.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
На этот раз лучший вопрос — про ВК. Автору мы подарим книгу Воспоминания биржевого спекулянта. Чтобы ее получить, нужно написать нам на почту и набраться терпения — подарок мы отправим, но с задержкой.
В следующий раз за лучший вопрос опять подарим книгу. Ждем ваши вопросы. И, пожалуйста, отмечайте их хэштегом БПН.
КОМПАНИИ
США ввели санкции на российский нефтегазовый сектор. Газпром нефть и Сургутнефтегаз попали в SDN-лист. На эти компании наложены блокирующие санкции.
Также ограничения коснулись 69 судов Совкомфлота. По оценкам коллег, это может вызвать простой судов и очень негативно повлиять на бизнес. Теперь дивиденды за прибыльный 2024 год под вопросом. Наши аналитики поместили акции Совкомфлота на пересмотр.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Сбер отчитался по российским стандартам за декабрь. Чистые процентные доходы год к году выросли на 9%, а чистые комиссионные доходы сократились на 10%. В итоге чистая прибыль выросла на 2%. А чистая прибыль за весь 2024 год выросла на 5% до 1,56 трлн руб.
Сбер платит дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по международным стандартам. Эти цифры он опубликует позднее. Но если условно брать за базу расчетов чистую прибыль по российским стандартам, то потенциальные дивиденды за прошлый год могут составить около 34,6 руб. на акцию — это 12% дивдоходности.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Газпром сокращает персонал в центральном аппарате. Практически вдвое. Уволят более полутора тысяч человек. Экономический эффект от сокращений незначительный. Но компания продолжает оптимизировать издержки. И инвесторам это нравится. После новостей акции подорожали примерно на 6%.
Также 28 января совет директоров Газпрома обсудит возможную ликвидацию представительств в Брюсселе и Токио.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Аэрофлот выпустил операционные результаты за декабрь. Пассажирооборот год к году вырос на 9%. Это существенно слабее роста первого полугодия 2024 года. Но финансовые показатели четвертого квартала все равно должны быть сильными.
Аэрофлот может быть одним из бенефициаров «перемирия». Об этом в том числе говорил старший персональный брокер Константин Правосудов на первом эфире БКС Live в этом году. Ссылка в описании.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Акции Роснефти очистились от дивидендов. Выплата составила 36 рублей 50 копеек на акцию. Рынок сразу же учел это в котировках. И мои коллеги тоже. Они понизили целевую цену на 12 месяцев на 5%, до 690 руб. А взгляд изменили с Позитивного до Нейтрального. Дополнительной причиной стало декабрьское ралли в акциях Роснефти. Оно сократило потенциал роста.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
9 января на Мосбирже стартовали торги акциями Корпоративного центра ИКС 5 после редомициляции. Тикер X5. Риск зарубежной «прописки» теперь снят.
Котировки поднялись на 4% выше уровней перед остановкой торгов в апреле. Наши аналитики повысили целевую цену на 12 месяцев на 6%, до 3700 руб. за акцию. Взгляд на компанию Позитивный. Коллеги прогнозируют рост выручки на 18%, а чистой прибыли — на 3% в этом году. И первую выплату дивидендов после переезда с доходностью 19%, а также доходность 15% за 2025 г.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Новатэк раскрыл операционные результаты за прошлый год. Добыча углеводородов выросла на 3%. Реализация природного газа сократилась на 1%, а жидких углеводородов увеличилась на 3%. На результаты давят санкционные ограничения. Тем не менее, у компании высокий потенциал роста объемов добычи и реализации. У коллег Позитивный взгляд на год на акции компании.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Henderson отчитался по выручке за декабрь. Год к году она выросла на 28% А за весь 2024 год выручка увеличилась на 24%. Основной драйвер — онлайн-продажи. Акции выросли на 6%.
У коллег Позитивный взгляд на бумагу.
МАКРО
В декабре инфляция замедлилась до 9,5%. Ожидали 9,7%. Инвесторы восприняли эти данные с позитивом — видимо, они надеются, что регулятор начнет снижать ставку раньше, чем ожидалось. Следующее заседание по ставке назначено на 14 февраля.
К 13 января инфляция увеличилась до 9,87%.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Евросоюз планирует 16-ый пакет санкций к февралю. В него могут войти постепенный запрет на поставки сжиженного природного газа (СПГ) и алюминия из России.
На европейский рынок приходится около 12% экспорта Русала. Компания может перенаправить эти объемы в Китай, где потребление алюминия растет. Но перестройка логистики вызовет дополнительные издержки.
У наших аналитиков на акции Русала взгляд Нейтральный.
РЫНКИ
Нефть сорта Brent с начала года подорожала на 6%. Сейчас она торгуется выше $80 за баррель.
ОПЕК опубликовала январский отчет. По прогнозу картеля рост спроса на нефть в мире в этом году будет на уровне 1,4 млн баррелей в сутки. А в 2026 г. он немного ускорится — до 1,43 млн баррелей в сутки.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Цены на золото снова растут. Стоимость февральского контракта на золото на Чикагской товарной бирже превысила отметку в $2750 за унцию. Это почти декабрьский максимум.
Геополитическая напряженность в мире не спадает. Израиль и ХАМАС подготовили соглашение о прекращении огня с воскресенья, но затем ХАМАС отказался от некоторых частей этого соглашения.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Индия в прошлом году сократила закупки алмазов на 16%, до $11 млрд. Без учета пандемии прошлый год оказался одним из худших для алмазно-бриллиантовой отрасли страны более чем за 10 лет.
По оценкам наших аналитиков, потенциал роста котировок Алросы с текущих уровней исчерпан. Сейчас цена акции 58 рублей, целевая цена коллег на год — 60 руб.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Объем торгов на рынке акций Мосбиржи в декабре достиг рекорда с февраля 2022. По итогам декабря суммарно акциями, депозитарными расписками и паями наторговали на 3,8 трлн руб. В последний раз больше было только в феврале 2022 года — 4,64 трлн руб.
А общий объем торгов на всех рынках Мосбиржи в декабре составил 142,3 трлн руб.
Хорошая динамика торгов в декабре позитивна для комиссионных доходов в четвертом квартале. У коллег Позитивный взгляд на год по акциям Мосбиржи. Сейчас они торгуются с мультипликатором P/E (цена/прибыль) на уровне 6,1х. Это значительно ниже среднего исторического значения в 10,7х.
РЕГУЛИРОВАНИЕ
В Центробанке назвали идею о возможной заморозке счетов и вкладов абсурдной. Регулятор считает это нарушением прав, которое подорвет доверие к банковской системе и финансовую стабильность страны. Также это не поможет сдержать инфляцию. Так как люди перестанут размещать сбережения на депозитах, а будут покупать недвижимость и товары длительного пользования. А это вызовет рост цен.
ИНСТРУМЕНТЫ
Мосбиржа начала расчет показателя торговой активности инсайдеров. То есть сотрудников компаний, у которых есть доступ к непубличной и чувствительной корпоративной информации. Такие сделки легальны, если они согласованы с комплаенсом компании.
Новый показатель отражает инвестиционное настроение работников эмитента и дает дополнительную информацию инвесторам для принятия инвестиционных решений.
Сейчас показатель рассчитывается по сделкам инсайдеров с акциями самой Московской биржи. Но скоро ожидается расчет и по другим эмитентам из индекса Мосбиржи.
КАЛЕНДАРЬ
И в заключение — события, за которыми важно следить инвестору на следующей неделе.
В понедельник, 20 января, состоится инаугурация Дональда Трампа.
В Давосе с 20 по 24 января пройдет Всемирный экономический форум.
Банк России выпустит несколько обзоров, в том числе про инфляцию и предприятия.
А на БКС Live мы проведем три эфира. Обсудим российский рынок, влияние на него нового президента США и многое другое. Следите за аноснами, чтобы не пропустить!
Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Максим Шеин. Подписывайтесь на наши каналы — БКС Мир инвестиций и БКС Live, ставьте лайки, звоните в колокольчик и обязательно пишите комментарии. Хороших вам доходов!
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.