Некоторые инвесторы сетуют на российский рынок, ругая всё и вся: от корпоративного управления до дивидендной политики. Однако давайте взглянем на ситуацию иначе, сравнивая Россию не с идеализированной картинкой, а с реальными историческими примерами.Возможно Россия, несмотря на все риски, — отличное место для инвестиций, чему способствует и сама власть.
Например США времен Вьетнамской войны (1965-1975). В тот период, несмотря на статус эпицентра мирового капитализма, США столкнулись с рядом экономических трудностей:
* Уклонение от призыва: Мобилизация вызвала массовое сопротивление, что само по себе говорит об отношении властей к населению.
* Резкий рост налогов: В 1968 году налог на прирост капитала вырос с 25% до 35%, не говоря уже о 70% НДФЛ для самых богатых. В России же, по мнению автора, налоговая система гораздо мягче.
* Жесткое регулирование рынка: Для борьбы с инфляцией власти США заморозили цены на ряд товаров и услуг, а также запретили повышение зарплат без разрешения госкомиссии. Представить подобное в России сложно.
* Девальвация доллара и торговые барьеры: Доллар был девальвирован по отношению к золоту и другим валютам, а на импортные товары ввели 10% пошлины.
* Высокая ставка ФРС: Ставка достигла 9%, но население не могло на этом заработать, так как максимальная доходность вкладов была ограничена 5%.
Результат – “потерянное десятилетие” для американского рынка акций (см. график Dow Jones 1965-1975), отмеченное двумя рецессиями.
Вспомним и о других мерах, которые могли бы быть приняты в России, исходя из исторического опыта: заморозка вкладов (как в СССР во время ВОВ), запрет коротких позиций (как в ЕС и Корее во время кризисов), конфискация золота (как в США в 1930-е).
С учетом всего этого, Россия за последние годы отделалась легко. Более того, власть активно поддерживает фондовый рынок, включая таргет по капитализации в KPI госаппарата и стимулируя щедрую дивидендную политику госкомпаний.
Вывод: российский рынок, хоть и специфический, чрезвычайно перспективен и недооценен.