Покупка продавцов: бумаги каких ретейлеров интересны в 2025 году?

Аналитики Market Power оценили ретейл-сектор российского рынка и выявили фаворитов. Разбираем перспективы акций по мере убывания инвестиционной привлекательности.

Х5

На прошлой неделе стартовали торги акциями Х5, спустя девять долгих месяцев редомициляции.

С бизнесом компании все хорошо. У Х5 положительные финансовые показатели, низкая долговая нагрузка и выигрышная ставка на быстрорастущее направление дискаунтеров — Чижик. Выигрышная она потому, что ситуация в экономике по-прежнему нестабильна, и все больше людей предпочтут Пятерочке или Перекрестку Чижик, где цены ниже.

Х5 анонсировал спецдивиденды и деньги на это есть: по нашим подсчетам, у компании накопилось около ₽170 млрд кэша. Да, компания может провести выкуп небольшой части акций, которая осталась у нерезидентов, но, по мнению MP, на эти цели будет потрачено около ₽50 млрд. То есть на дивиденды остается ₽120 млрд, что дает около ₽500-600 на акцию.

Риски, разумеется, есть. Во-первых, потенциальный “навес” в акциях Х5. Во-вторых, повышенный налог, который придется заплатить инвесторам при первой продаже бумаг, купленных до переезда.

Однако риски эти носят временный и разовый характер. И при прочих равных Х5 остается нашим фаворитом в секторе.

Лента

Цена акций компании сейчас привлекательна, темпы роста бизнеса радуют. Компания активно развивается: сначала ретейлер купил Монетку, а затем — Улыбку радуги, сеть магазинов формата "у дома" с уклоном в средства для дома и красоты.

Мы считаем, что у компании есть перспективы дальнейшего роста в разных сегментах ретейла.

Юридически Лента — российская компания, а значит, проблемы с выплатой дивидендов и неудобства с остановкой торгов российским инвесторам не грозят. И, в целом, сделав ставку на такой разноформатный ретейл, можно рассмотреть покупку бумаг на долгосрок.

Окей

Все зависит от сделки по продаже гипермаркетов. Как мы помним, компания продаст их менеджменту, а затем, по мнению аналитиков MP, они могут достаться другому игроку, вероятно — Ленте. Чем выше будет цена, тем больше вероятность, что Окей сможет погасить свой долг и комфортно развиваться в оставшемся сегменте дискаунтеров.

Однако компания все еще не редомицилировалась в РФ, да и операционный отчет ретейлера за 3 квартал оказался слабее ожиданий. Также нет понимания по условиям сделки, а акции на новостях о ней уже неплохо подросли. Кроме того, неквалифицированные инвесторы теперь не могут покупать бумаги «квазииностранцев», а это дополнительный риск ликвидности.

По текущим ценам и учитывая скудное раскрытие информации о сделке, мы бы не рекомендовали прямо сейчас добавлять бумаги Окей в портфель.

Магнит

Бизнес Магнита, несмотря на устойчивость, в последнее время заметно уступает заклятому конкуренту в темпах роста, и бумаги Х5 сейчас смотрятся гораздо привлекательнее по мультипликаторам.

У Магнита по-прежнему нет магазинов в формате дискаунтеров, и чем дольше компания будет игнорировать этот сегмент, тем меньше у нее шансов занять существенную долю рынка в нем.

Кроме того, в декабре 2024-го у Магнита не состоялось ВОСА, где акционеры должны были принять решение о выплате дивидендов. Нет уверенности (и оснований!), что повторное собрание состоится.

Поэтому прямо сейчас мы не видим идеи в покупке акций Магнита.

Фикс Прайс

В конце 2024 года ретейлер объявил о регистрации нового юрлица в России и, очевидно, намерен залистить его акции на Мосбирже. После этого он может предложить российским инвесторам обменять расписки на новые акции. И платить дивиденды станет еще проще.

Но сейчас Фикс Прайс демонстрирует не самые лучшие финансовые результаты, а LfL-динамика хуже, чем у конкурентов. Да и процесс редомициляции ретейлера, если судить по X5, может растянуться на много месяцев.

Словом, слишком много неопределенности в моменте. С покупкой акций лучше не спешить.