Центральный банк устанавливает ключевую ставку. Её уровень и цель — это снижение уровня инфляции, а процентная ставка — это, по сути, стоимость денег. Логика Центрального банка следующая: «Мы сейчас увеличим стоимость денег, деньги станут дороже, потому будут брать меньше кредитов, и тем самым не будут разгонять цены, инфляция стабилизируется». Проблема в том, что сейчас очень много берут кредитов как компании, так и люди. Потребители живут не совсем по средствам, и это увеличивает спрос, что стимулирует рост цен, поскольку спрос на товары и услуги растёт, в том числе за счёт привлечённых кредитных денег.
Логика была такая: поднимаем ключевую ставку, кредиты станут дороже, будет меньше желающих их брать, и, соответственно, это приведёт к снижению цен. Но на деле всё оказалось иначе. Повышая ключевую ставку в 2024 году, Центральный банк не добился тех результатов, которых хотел. Даже несмотря на высокую ставку, того кто хотел брать кредиты, это не остановило, и они продолжали их брать под более высокие проценты, что не дало желаемого результата. Более того, возникла угроза - бизнесу стало тяжело обслуживать кредиты при таких высоких процентных ставках.
Тогда Центральный банк начал использовать другой механизм — более ручное управление. Ключевая ставка — это косвенный метод влияния, он не всегда даёт быстрые результаты. Когда поднимается ставка, рынок реагирует на это только спустя время и только потом это влияет на спрос, предложение и цены. Причём, даже если цены выросли, их уже не так просто снизить.
Поэтому ЦБ начал использовать более прямой инструмент — установление конкретных ставок, надбавок и нормативов для банков. Простыми словами, Центральный банк начал сильнее вмешиваться в то, как банки выдают кредиты: кому их выдавать, в каком объёме, устанавливая лимиты для разных категорий заёмщиков. Это начало приносить плоды.
Что будет с процентной ставкой дальше? Многие смотрят на показатель инфляции, но на самом деле Центральный банк ориентируется на другой показатель — на замедление темпов кредитования. Именно в декабре 2024 года принятые меры начали показывать результаты. Темпы кредитования начали снижаться, и это позволило Центральному банку принять решение в декабре не повышать ставку, несмотря на её высокий уровень, потому что увидел, что использование косвенных методов стало менее эффективным, чем прямое вмешательство в банковскую сферу.
Теперь 2025 год. Что будет дальше? Как прогнозировать поведение Центрального банка? Так как он нашёл инструмент, который более действенный, вероятно, он продолжит его использовать. Кредитование может стать ещё более трудным, но ставка скорее всего будет снижаться. Я считаю, что мы уже достигли пика по ключевой ставке, и её не будут повышать. Если не произойдут какие-то неожиданные экономические шоки, как, например, «чёрные лебеди», ставка будет постепенно снижаться.
Вопрос в том, когда это произойдёт и насколько резко. Моё предположение, что снижение будет более резким, чем многие прогнозируют, и это приведёт к снижению ставок по депозитам и по кредитам. То есть кредит станет получить труднее, но для хороших заёмщиков условия могут стать более выгодными. В то же время для вкладчиков ставки по депозитам уже стали снижаться.
Как это отразится на стоимости различных активов, например, акций и облигаций? Исторические закономерности показывают, что когда ключевая ставка снижается, акции и облигации обычно растут. Успешные инвесторы, такие как Уоррен Баффет или Джон Богл, сделали свои состояния в периоды снижения процентных ставок. Это время, когда рынок растёт, а акции становятся более привлекательными.
Снижение ключевой ставки будет делать дивидендную доходность более привлекательной. Например, если сейчас дивидендная доходность компании 10%, и инвестор сравнивает её с доходностью по депозитам, то ему эта доходность кажется нормой. Когда ставка снизится до, например, 7%, а исторически для России средний уровень ставки около 7%, то дивидендная доходность будет выглядеть ещё более привлекательной. Это приведёт к тому, что спрос на акции вырастет, и их цены начнут расти.
Важно понимать, что на депозитах уже не будет тех высоких ставок, к которым привыкли люди, и они начнут искать другие способы сохранить и приумножить свои средства. Например, сейчас в России на депозитах находятся около 60 триллионов рублей. Для сравнения, чтобы купить все акции в свободном обращении, нужно 20 триллионов рублей. Если хотя бы 10% этих средств перейдёт на фондовый рынок, то это окажет серьёзное влияние на рост его капитализации.
Почему это может произойти? Люди, привыкшие получать 20% на вкладах, психологически настроены на такой уровень доходности. Но если безрисковая доходность будет снижаться, то они начнут искать доходность на фондовом рынке, где она будет более высокой, но с риском.
Если эти 10% из депозитов перейдут на рынок акций и облигаций, это может привести к значительному росту. Это вполне вероятный сценарий, учитывая, что многие люди будут искать альтернативы депозитам, чтобы сохранить ту же доходность.
Пишите в комментариях, какие у вас возникли вопросы. Стало ли более понятно, как работает ключевая ставка, как на неё влияют различные факторы и как она влияет на стоимость финансовых вложений? Какие активы для вложений вы считаете наиболее интересными и перспективными в 2025 году? В скором времени я проведу эфир, где я поделюсь своей стратегией и топ-идеями для инвестиций в акции, облигации и другие финансовые инструменты.