Главным аргументом в пользу неповышения ключевой ставки на первом в этом году заседании совета директоров ЦБ в феврале может стать замедление кредитования
Российская экономика вошла в 2025 год с самой высокой ключевой ставкой за всю историю действия этого инструмента в стране — 21%. Чтобы формировать планы развития, бизнесу нужно понимать дальнейший вектор денежно-кредитной политики. Первое в этом году заседание совета директоров по ключевой ставке состоится 14 февраля. Каков может быть его итог?
Центробанк напомним, весь 2024 год повышал ставку в целях борьбы с инфляцией.
Но обуздать ее к концу года так и не удалось. Это связано с высокими бюджетными расходами, рекордно низкой безработицей и ростом кредитования.
Поэтому накануне заседания 20 декабря 2024 года рынок был уверен в том, что ЦБ поднимет ставку как минимум до 23%. Однако регулятор оставил ее на прежнем уровне. В вышедшем в новогодние каникулы резюме обсуждения Банк России объяснил свои действия более существенным замедлением кредитования, чем предполагалось ранее.
Действительно, кредитование в ноябре практически приостановилось. В основном банки сейчас занимаются рефинансированием ранее выданных кредитов.
Однако многие усмотрели в решении ЦБ политические мотивы. Напомним, в конце прошлого года президент Владимир Путин довольно жёстко высказался об инструментах управления инфляцией, подчеркнув, что ставка — не единственный способ обуздать цены.
Профессор НИУ ВШЭ, инвестбанкир Евгений Коган считает, что проверить «политическую» версию можно как раз по итогам февральского заседания.
«Если кредитование ускорится, а ЦБ ставку не поднимет и в феврале, то возможно в декабре и был политический мотив. Если кредитование будет расти медленными темпами, то ЦБ был прав, и текущая жесткость денежно-кредитных условий уже достаточна. В этом случае можно будет сделать вывод о том, что накопленные повышения ставки начали работать», — отмечает эксперт.
Как показал опрос аналитиков, проведенный РБК, рынок склонен верить в этот сценарий: большинство экспертов считает, что на февральском заседание Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21%.
«Мы считаем, что замедление кредитования носит устойчивый характер. Поэтому Банк России в феврале, вероятно, решит, что требуемая жесткость денежно-кредитных условий достигнута», — приводит аргументы изданию главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
По мнению эксперта, стоит также ожидать продолжения снижения инвестиционной и потребительской активности в ближайшие месяцы. Это приведет к постепенному ослаблению давления на рынке труда.
С этим соглашается экономист компании «Ренессанс Капитал» Андрей Мелащенко: «Совокупность факторов позволит Банку России сохранить ключевую ставку на уровне 21%».
Повышения показателя не ждет и директор по макроэкономическому анализу ОТП Банка Дмитрий Голубков. По его мнению, к февралю будет в полной мере виден эффект от предыдущих мер ужесточения денежно-кредитных условий.
При этом и снижения ставки в течение года рынок не ждет. Так, по мнению зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова, ставка 21% может сохраниться на весь 2025 год.
С этим соглашается Михаил Васильев. По его мнению, регулятор начнет цикл снижения ключевой ставки в начале 2026 года, когда замедление инфляции будет носить устойчивый характер.
Правда, некоторые эксперты, участвующие в опросе РБК, все же допускают снижение ставки уже в этом году.
Сам Центробанк пока не дает прогнозного ориентира индикатора на конец 2025 года. В последнем октябрьском прогнозе ЦБ называл среднюю ставку в 2025 году в диапазоне 17–20%. Новый прогноз ЦБ будет представлен как раз по итогам февральского заседания. Так что оно обещает снова стать решающим.
Автор: Ирина Перечнева