Акции Яндекса демонстрируют долгосрочный восходящий тренд на месячном графике, в связи с чем существует высокая вероятность, что котировки YDEX продолжат рост.
Если смотреть на дневном графике, то видно, что в мае 2024 года началась коррекция в акциях Яндекса. Однако, судя по тому, что котировки YDEX пробили линию сопротивления, то можно судить о прекращении коррекции и продолжении восходящего среднесрочного тренда. Эта гипотеза подтвердится в случае, если линия сопротивления превратится в линию поддержки, от которой цена отскочит при следующем спаде.
Но технический анализ не гарантирует точность прогноза. Поэтому следует обратиться и к фундаментальным факторам. Брокерские дома и институциональные инвесторы для определения апсайда, то есть, потенциала роста цены акций, рассчитывают справедливую стоимость компании, дисконтируя её денежные потоки и определяя терминальную стоимость по формуле Гордона. Если консервативно брать прогнозные темпы прироста свободного денежного потока Яндекс на ближайшие 5 лет на уровне 30%, текущую ставку дисконтирования - 16% и свободный денежный поток 63 млрд. руб., которая компания получит по итогу 2024 в случае экстраполяции результатов за 9 мес. 2024 на 12 мес. 2024, то справедливая стоимость YDEX на сегодня по данному методу составит 3 177 рублей. А это ниже текущей стоимости на уровне 3 934 рублей. Но что тогда привлекает инвесторов в бумагах Яндекса? Какие драйверы роста имеются у YDEX на 2025 год?
Следует отметить, что Яндекс имеет два драйвера роста в 2025 году. Во-первых, в 2024 году акционерами Компании помимо миноритариев и топ-менеджмента через ЗПИФ стали 4 независимых инвестора. Очевидно, что данные акционеры заинтересованы в увеличении капитализации YDEX. Самый простой и логический путь, по которому идут сегодня все компании, - это выведение дочерних структур на IPO. Соответственно, Яндекс может разместить на Мосбирже, как минимум, райдтех (такси, самокаты, доставка) и маркетплейс. А это позволит не только получить существенный капитал для проведения самостоятельных инвестиций в этих направлениях, но и сделать прозрачными финансовые результаты основного направления "Поиск и портал", которое в настоящее время является "дойной коровой" для других бизнесов Яндекса, находящихся на более ранних стадиях своего развития. Полагаем, что в этом случае свободный денежный поток поиска и портала Яндекса за счет двукратного сокращения инвестиций и EBITDA только основного направления вырастет с 60 млрд. руб. до 120 млрд. руб. Следует отметить, что доходы от основного направления Яндекса растут сравнимыми темпами с консолидированными результатами Группы. Соответственно, справедливая стоимость акций только поиска и портала Яндекса по вышеуказанной формуле увеличится с текущих 3 177 до 6000 на одну акцию.
Во-вторых, ожидаемое во втором полугодии 2025 начало смягчения ДКП также должно способствовать снижению ставки дисконтирования в 2025-2026 годы с текущих 16% до ориентировочно 11%, что приведет к переоценке акций Яндекса с текущих 3 177 рублей до 5 089 рубля даже в том случае, если YDEX не станет выводить свои дочерние структуры на IPO. А если мягкая ДКП ЦБ совпадёт с выходом на биржу райдтеха и маркетплейса, то в этом случае справедливая цена акций Яндекса достигнет 9 642 рубля, а это, как раз, линия сопротивления восходящего канала на месячном графике.
Однако, указанные целевые ориентиры цены акций Яндекса не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, так как, нельзя исключать вероятность реализации рисков, которые могут привести к снижению котировок YDEX. Это и ужесточение ДКП, в результате которой ставка дисконтирования может вырасти до 20%, а в этом случае справедливая стоимость Яндекса упадёт с текущих 3 177 до 2 392 рублей за акцию. И вероятность наложения санкций западных стран. При одновременной реализации этих двух рисков котировки YDEX могут оказаться на нижней границе восходящего канала в райне 1900 рублей за акцию.