Анализ акций X5 Group: перспективы роста и риски
Сегодня акции X5 Group стартовали на фондовом рынке с уверенным ростом на ~7% до 3000 рублей за акцию, но позже скорректировались до ~2750 рублей. Тем не менее, X5 Group остается одним из перспективных активов, способным принести ощутимую доходность инвесторам в 2025 году.
Факторы роста X5 Group
1. Ожидаемые дивиденды и байбек
Компания накопила депозиты на сумму ~170 млрд рублей, что эквивалентно 23% ее капитализации. Это может быть распределено акционерам в виде дивидендов и выкупа акций (байбека). Даже без учета байбека нерезидентов, дивиденды могут составить порядка 17% доходности – это значительно выше, чем у большинства конкурентов.
Ожидаемый анонс дивидендов в марте создает возможность для краткосрочной переоценки акций.
2. Рыночные тенденции
• Инфляция и рост сети стимулируют выручку за счет увеличения среднего чека и расширения географического покрытия.
• Развитие формата “магазинов у дома” и дискаунтеров “Чижик” опережает рынок. Эти сегменты хорошо адаптированы к изменению потребительских предпочтений и экономических условий.
• Рост онлайн-продаж и готовой еды. Электронная коммерция становится важным драйвером увеличения выручки, а готовая еда расширяет предложение в сегменте convenience.
3. Финансовые показатели
• По нашим оценкам, выручка X5 Group вырастет на 18% в 2025 году, что близко к 23% роста за 3-й квартал 2024 года.
• Справедливая оценка акций при текущем темпе роста бизнеса составляет 5x EBITDA, что указывает на потенциал роста акций на 43% до 3400 рублей, а с учетом органического роста – до 3900 рублей к концу года.
Риски для инвесторов
1. Конкуренция с онлайн-маркетплейсами. Озон и другие игроки активно завоевывают рынок FMCG, что может отразиться на доле X5 Group.
2. Рост издержек. Инфляция, увеличение заработных плат и логистические расходы могут оказать давление на рентабельность.
3. Высокий долг. Политика ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) способна увеличить стоимость обслуживания долга, что негативно скажется на оценке компании.
Налоговая оптимизация для инвесторов
Для акционеров, купивших акции до релокации, налоговая стоимость составит только 57% от цены покупки. Это может быть стимулом для долгосрочного удержания бумаг. Однако при продаже после краткосрочного роста налоги могут съесть часть доходности: с 21% до 15%, как в случае продажи по 3500 рублей.
Итог
X5 Group выглядит привлекательно для инвесторов как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Ожидаемые дивиденды, активный рост выручки и разумное управление активами делают компанию фаворитом в своем секторе. Тем не менее, инвесторам стоит учитывать конкуренцию и макроэкономические риски, влияющие на финансовые результаты.
Взгляды на X5 остаются позитивными: акции демонстрируют потенциал роста даже по текущим ценам.