Перед новым годом самое время планировать, а любой план начинается с прогноза. Что же нас ждет в 2025?
Экстраполяция в качестве метода прогнозирования на 2025 год не подходит по базовым предпосылкам — используем сценарии.
Сценарии Банка России не сходятся по предпосылкам уже в 2024 году — не подходит для инвестиций. Нужно думать самостоятельно.
Основная неопределенность 2025 года сосредоточена в первом полугодии.
Ключевые вопросы 2025: внешняя экономика:
1. Структурная трансформация экономики или структурный кризис в странах G7?
- Снижение промышленного производства
- Деградация STEM и инженерного образования
- Давление ESG-повестки на развитие ресурсного обеспечения
- Политика разнообразия, равенства и инклюзивности (DEI) ухудшает эффективность предприятий и доверие в экономике (+толерантность и политика отмены), подрывает протестантскую трудовую этику
- Крах мультикультурализма и тупик политической системы
- Общественный запрос на беспечность: хиппи и рококо в моде
2. Проблема суверенного долга в странах G7 (кроме Германии)
- Неустойчивость траектории долга США, Японии и Франции — финансирование сферы услуг за счет дефицита ограничено
- Экспоненциальный рост чистой отрицательной инвестиционной позиции США (18 -> 22,5 трлн. долл. в 2024 году) – финансирование экономики за счет эмиссии ограничено внутренним ресурсом.
3. Рассинхронизация экономик
- Спад в ЕС, дефляция в Китае, девальвация →инфляция в Японии, рост ИТ+ИИ в США, перегрев от переноса производств в Индии
4.Финансовый пузырь ИИ или обоснованная экономическая оценка на основе блестящих будущих прибылей?
- Зеленая энергетика
- Электрический транспорт
- ИИ – классная технология, но как на этом заработать ИТ-компаниям?
5.Китайские власти запускают масштабные программы стимулов экономики:
- Переход на внутреннее потребление
- Последствия кризиса застройщиков
- Дивестиции стран G7
- Торговые войны с США и ЕС
- Демография: фрагментарная пенсионная система и высокая безработица среди выпускников бакалавриата
6.Торговые войны и союзы
- Перенос производств в Индию, Филиппины, Малайзию, Индонезию Мексику из Китая
- Новые тарифные барьеры и ограничения поставок крупных экономик
- Новые союзы: БРИКС, TTC, AUKUS и др.
Ключевые вопросы 2025: геополитика
1.Правый поворот в мире: приоритет национальных интересов перед мировой повесткой (США + Великобритания) создает предпосылки для урегулирования конфликтов.
2.Трамп-фактор: дешевый доллар, тарифные барьеры и налоговые льготы, борьба за рынки сбытав ЕС и ЮВА
3.Мирные переговоры по Украине:
- включение части Украины в НАТО и заморозка конфликта с миротворцами из стран НАТО без решения национального вопроса (религия, язык, культура, история) вряд ли устроит Россию.
- Чиновников стали учить «образу победы»
- Возврат России в мировую долларовую систему: за 2,5 года не создана товарная биржа для ценообразования в рублях; налоговая система привязана к доллару; замороженные активы и заводы не экспроприированы как и доходы от них; «либералы» не отстранены от управления экономикой; Банк России исторически поддерживал долларовую систему.
4.Риски большой войны на Ближнем Востоке:
- Сирия, Палестина, Йемен, Израиль уже дестабилизированы. Создание Курдистана? Турция расширяет территории? Азербайджан-Армения? Иран-США?
5.Риски обострения конфликта вокруг Тайваня
- Рост военной активности США и Китая в Юго-Восточной Азии
Ключевые вопросы 2025: внутренняя экономика
1.ВВП = C ↑ + I ↓ + G ↑ + ↓ Xn. Возможен минимальный рост
- С – consume, конечное потребление домохозяйств. Рост зарплат в условиях дефицита рабочих рук, выплаты военным и процентные доходы поддержат расходы несмотря на резкое торможение кредита
- I - investment, валовые инвестиции. Запретительная ключевая ставка и ограничения на расходы бюджета в области льготного кредитования сократят инвестиции. Компании уже объявляют о сокращениях CAPEX
- G – government spending, госрасходы. Каждый следующий виток эскалации требует все более дорогих систем вооружения и привлечения новых дефицитных военных.
- Xn – Net Export, сальдо экспортно-импортных операций. Ужесточение ограничений на экспорт при снижении цен на ресурсы сокращает экспорт, но девальвация рубля и процентные ставки ограничивают импорт. Возможно достижение баланса при сокращении объемов торговли, следовательно и притока валюты на рынок
2.Кредитный кризис?
- Кредитные ставки уже доходят до КС+6% (27+%), рынок ВДО (junk) кратно сократил объемы размещений. Дефолты по облигациям – нет рефинансирования. Дефолты по корпоративным кредитам – рентабельность ниже процентных ставок.
- Физические лица имеют меньший риск, чем предприятия
Это субъективные оценки вероятностей сценариев, у Вас могут быть любые другие и, соответственно, своя палитра вероятностей:
Оценка поведения активов при разных сценариях:
Статистические основания для оптимизма на 2025 год:
Подробнее в видео:
https://dzen.ru/video/watch/6768418cc831952f1441ed45
Скачать полную презентацию