Озон Фармацевтика. Разберите пожалуйста текущее положение и перспективы
❗️Если смотреть последний отчет компании за 9 месяцев 2024 года, то выручка компании подросла на 33,6% г/г, EBITDA на 44,2%, а чистая прибыль на 32,2% г/г.
📊Но в их случае на мой взгляд темпами роста выручки особо обольщаться не стоит. Здесь есть эффект низкой базы, так как ряд дочек Озон Фармацевтика стала консолидировать с этого года и частично темпы роста финансовых показателей компании вызваны именно эффектом низкой базы, а не тем, что компания растет с очень хорошими темпами роста.
Кроме того, в поквартальной динамике видно замедление темпов роста финансовых показателей. В 3-м квартале 2024 года выручка продемонстрировала отрицательную динамику (-4,8% г/г), поэтому поддержание таких темпов роста в будущем под вопросом. Плюс стоит помнить, что основной рост у компании в принципе ожидается в районе 2027 года, после завершения строительства новых производственных площадок Озон Медика и Мабскейл.
❓Если говорить про натуральные показатели, то объем продаж упаковок лекарственных средств вырос только на 12% г/г и этот рост обусловлен запуском двух новых производственных линий в конце 2023 года. Средняя стоимость реализованной упаковки составила 81 рубль (+19,3% г/г) и здесь помимо инфляции на рост стоимости реализованной упаковки повлиял рост продаж более дорогих товаров (брендированные дженерики).
💡Но и здесь поквартальная динамика негативная. В третьем квартале средняя стоимость реализованной упаковки снизилась на 8,6% г/г, а объем продаж упаковок лекарственных средств подрос только на 4,1% г/г, то есть и на операционном уровне есть вопросы к поддержанию дальнейших темпов роста.
При этом производственные мощности компании по-прежнему недозагружены (загрузка 68%). Как правило такая недозагрузка говорит о некоторых сложностях со сбытом, если не наблюдается дефицита сырья, а в случае с Озон Фармацевтикой дефицита сырья нет.
- ✅Можно, конечно, рассматривать это как возможность наращивания выпуска, но так как производственные мощности там хронически недозагружены у меня все же есть предположения о наличии сложностей с реализацией продукции ввиду высокой конкуренции в сегменте дженериков и на фармацевтическом рынке в целом. В фармацевтике сейчас происходит консолидация рынка и пока, конечно, есть некоторые вопросы к тому, как компания будет проходить этот этап развития отрасли.
Поэтому долгосрочно на Озон Фармацевтика я смотрю скорее нейтрально из-за наличия ряда вопросов к возможности поддержания темпов роста и ожидаемых высоких капитальных затрат.
---
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻 https://t.me/+hoKIyL4xioszY2Ey
----
А краткосрочно на них я смотрю негативно, так как сейчас они торгуются дороже своего таргета около 27 рублей за акцию на горизонте года.