Анастасия Волкова, аналитик Mind Money.
Думаю, что ЦБ научился очень быстро реагировать на санкции. Если в 2022 году резкая остановка импорта по не зависящей от нас инициативе привело к перезатоварке долларом (валютная выручка), и мы получили укрепление рубля до 50 за доллар. То сейчас ЦБ адекватно оценивает объём необходимой валютной выручки в стране для покрытия технологического импорта.
Далее ЦБ понимает, кто может купить эту выручку, и тут население стало основным игроком. Также ЦБ понимает объём расходов бюджета, и сколько в этих расходах того, что мы можем произвести сами. И, соответственно, сколько импортировать.
ЦБ очень грамотно прогнозирует внутренний спрос и его регулирует, понимая, что в перспективе доходы от экспорта будут снижаться.
И при этом доходы населения в рублях будут, как минимум, не падать, а в силу дефицита рабочей силы расти.
Безусловно, доходы населения необходимо привести в баланс со снижающимся объёмом экспортной выручки, то есть надо, чтобы человек имел видимость роста зарплаты, не снижал уровень производительности, но при этом тратил так, чтобы не создать супер инфляцию. Или, вернее, приобретать товары (валюта тоже товар), которые помогут экспортерам скомпенсировать и падение выручки, и увеличение налогов, и увеличение зарплат.
В следствии этого нет уже никакого смысла увеличивать ставку после 21%, есть масса других способов снизить кредитование населения. Затормозить получение кредитов малым и средним бизнесом тоже уже не актуально. И по всем отчетам никто из них и так уже не кредитуется. В основном увеличение кредитования идет у крупного бизнеса, но там далеко не прозрачно. Реальные цифры закрыты. И, скорее всего, это субсидируется государством либо напрямую в банки, либо через цену оборонзаказа.
Увеличить ставку с целью создать пирамидально похожую схему типа «не забирайте средства с депозита и получите больше», тоже вариант. Но надо учесть сроки закрытия депозитов, которые заключили с начала повышения ставки и условия расторжения.
А еще можно затормозить выдачу кредитов в спекулятивных целях рассчитанную на девальвацию рубля. Правда, такое могут себе позволить при существующей ставке не многие игроки, да и ЦБ все подобные сделки может контролировать.
Теоретически ставку можно поднимать будто бы для снижения потребительской активности через сворачивание кредитования. Но власти могут просто прикрываться подобными лозунгами, поскольку кредитование уже тормознули.
А в целом ЦБ и соратники просто строят пирамиду, чтобы люди не забирали депозиты, так как срок по многим договорам подходит к концу. Почему бы не предложить оставить деньги во вкладе под более выгодный процент?
Тем более, ужесточение кредитования по ипотеке и по автокредиту высвободило первичный платеж у населения и сейчас проблема - куда его понесут?
А то что граждане эти средства постараются потратить – есть несомненный факт, так как на лицо кризисное потребление, когда население опасается инфляции и ускоряет траты, и увеличивает потребительскую активность. На рынках отмечается массовый уход от сберегательной модели. В общем, надо поднимать ставку, чтобы опять притянуть эти средства в депозиты.
Дополнительный интересный фактор - увеличение денежной массы сопоставимо с увеличением депозитов населения. При этом увеличение денежной массы будет нарастать и впредь. Но если она не будет уходить в депозиты, то Россия получит взрывной рост потребления и дефицитные пузыри по отдельным видам товаров.
Загрузка производственных мощностей по базовым отраслям пребывает на максимуме, при этом безработица остается на минимуме =- это почти аксиома, которую друг за другом повторяют все публичные лица.
Но тут есть нюанс - учитывается загрузка, исходя из трудового законодательства, как и пресловутый дефицит кадров. Но загрузку можно посчитать и иначе. В данный момент мощности, где работа идет в три смены и оборудование эксплуатируется на максимуме эксплуатационных возможностей занимает всего 40%. Остальное ограниченно дефицитом кадров, и отсутствием средств малой механизации.
Это первое, теперь второе. При таких темпах экспорт снижается и, соответственно, снижаются налоги и доходы бюджета. Не очень растут доходы экспортного ориентированных предприятий и зарплаты там работающих граждан в пересчете на валюту, в которой учитывается экспортная выручка…
Закономерно возникает вопрос, что страна так резво стали производить, и куда девается все, что производим.
Тут три основных потребителя:
- население;
- предприятия;
- государство.
усть население. Тогда откуда средства на покупки? Это либо накопления, либо текущие доходы в виде ФЗП, либо кредит. Плюс, население надо правильно ориентировать, чтобы тратили только на то, что производится внутри страны. Впрочем, все прежде покупали иностранное барахло, а сегодня резко его не стало. И не факт, что эта продукция может быть восполнена внутренним производством, пусть с загрузкой всех мощностей и занятием всего трудоспособного населения.
Кроме того, еще надо зачистить всех конкурентов-иностранцев-импортеров с внутреннего рынка.
✅ Пусть предприятия. Тогда это либо накопленная прибыль, либо увеличение текущей прибыли за счет увеличения продаж продукции, либо кредиты по баснословным ставкам. Но опять же - кто будет потребителем, если экспорт упал? Внутренний рынок и государство?
Согласимся, мы видим, что продажи в определенных областях выросли в 3-4 раза. Но все равно вопрос остается - кто основной потребитель, если все потребкредитование населению свернули?
✅ Конечно, может выступать основным потребителем государство. Но откуда деньги, Зина? Либо накопления (ФНБ) , либо налоги (при просевшем экспорте), либо девальвация (печатаем) либо займы (как внутри так и снаружи). И, соответственно мы созерцаем, как растет расходная часть бюджета. Тот же ФНБ может растаять за один год.
Кстати, вот и ответ. Государство в той или иной форме стало основным потребителем.
Население, как потребитель, выдохлось. И дело даже не в отсутствии расхожих средств у населения. Надо принять, что сокращение импорта приводит как к увеличению загрузки внутренних мощностей и занятости населения, так и к увеличению бесполезной денежной массы на руках населения. А эти мешки денег, если не упаковать в депозиты, или пустить на покупку товара, который как бы тоже импорт, то получим обгоняющий спрос и гонку цен в следствии дефицита товаров. Кстати, импортным товаром может выступать и любая валюта типа евро или доллар при свободном хождении.
Поэтому государство через оборон заказ максимально загружает предприятия, хотя это ничего не приносит в бюджет кроме оборотных изъятий от этих же средств в виде налогов. Но суть в том, что производимая продукция в интересах государства не используется для получения дохода а просто износится.
Параллельно государство закупает импортные компоненты, необходимые для этого же оборонзаказа в засекреченных объемах.
Получается, государству необходима, с одной стороны, большая загрузка мощностей, а с другой стороны - полное отсутствие потребительского импорта. А еще не помешает контроль доходов населения. Ведь производительность труда и рост ФЗП должны совпадать. Увы, естественно они не совпадают и растут опережающими темпами доходы населения, поскольку невозможно добиться максимальной загрузки мощностей при такой низкой безработице.
В общем, если нужны рабочие руки, это мигранты и перераспределение внутри рынка. Самая сейчас не нужная сфера - это стройка. Тем более стройка, как абсорбция не нужной ликвидности, себя исчерпала. Вот сейчас тормознут стройку, и все прорабы и камнетесы пойдут в оборонку работать. Но все равно ФЗП понесут в банк на депозит. Или будут покупать доллар как товар у экспортеров.
В любом случае эти деньги государство постарается не пустить на потребрынок. Где уже фиксируются дефицит и товарные пузыри – квартиры-пузыри, авто-пузыри, бытовая техника-пузыри.
А население должно покупать только все внутрипроизведенное. Поэтому иностранное делают идеологически не модным. Кроме того, поскольку произвести не могут столько, сколько у населения припрятано денег, кредитование, как помощник потребления, сворачивают.
Впрочем, риски дефицита потребпродукции остаются. Приходится изобретать, как изъять лишнюю ликвидность у населения. Ответ очевиден – депозиты.
А чтобы помочь экспортерам с продажей выручки, разрешают ввозить ее в умеренных масштабах.
Продолжение в нашем телеграм-канале, подпишись - будь в курсе всех событий в мире инвестиций и финансов.