Что представляют собой облигации?
Я уже рассказывал абстрактно про облигации в предыдущих статьях, пришло время разобрать на конкретном примере.
Представим, предприятию требуется привлечь в новый проект 10 млрд рублей. Перед компанией стоит выбор: можно взять кредит в банке под X процент, а можно выпустить облигации — ценные бумаги, с помощью которых государство или бизнес берут у инвесторов в долг под проценты. Для предприятий это дешевле, чем брать кредит в банке под высокий процент, а для инвесторов — обычно выгоднее, чем нести деньги в банк.
Сегодняшняя ситуации в нашей стране вносит некоторые корректировки в инвестиционную деятельность большинства инвесторов: одни стратегии перестают работать, другие устаревают и требуется их обновление; некоторые механизмы инвестирования уходят на второй план, а на первый план выходят менее востребованные ранее инструменты на рынке, например фонды и др. Инвестор должен быть гибким.
Схема значит следующая.
Компания определяет, сколько облигаций выпустить ей и как часто выплачивать по ним проценты.
Например, она может установить следующие условия: выпуск 5 млн. облигаций по 1000 руб. каждая на 3 года, с выплатой процентов раз в полгода по 80 руб. на облигацию. В итоге это составит 160 руб. в год при номинале 1000 руб., что соответствует 16% годовых.
Важно предложить такие условия, которые привлекут инвесторов, но при этом останутся выгодными для компании.
Инвесторы покупают облигации у компании, а затем могут перепродать их на бирже.
Проценты получает тот, кто является владельцем облигации на момент выплаты.
Например, инвестор может держать облигацию 1,5 года, получить три выплаты по 50 руб., а затем продать ее другому инвестору — оставшиеся выплаты получит уже новый владелец. Однако это не означает, что если облигация будет продана накануне выплаты, то предыдущий владелец ничего не получит. Об этом мы расскажем подробнее ниже.
Когда срок облигации истекает, компания возвращает первоначальную стоимость облигации — 1000 руб. и выплачивает оставшиеся %.
Важно отметить, что эту сумму получит тот, кто владел облигацией на момент ее погашения.
Вот краткий обзор.
Давайте углубимся в детали.
Параметры, которые являются самыми важными для облигаций 🛠
Параметры — это условия, которые эмитент устанавливает при выпуске облигаций. Ключевыми параметрами являются номинал, купон и дата погашения.
🎫 Номинал — это сумма, которую компания занимает по одной облигации. В нашем примере номинал составляет 1000 руб., что является наиболее распространенным вариантом. На рынке также представлены облигации номиналом 250 руб., 500 руб. и др.
Обычно компания продает облигации по номиналу или близко к нему, получая по 1000 руб. за каждую облигацию. Однако при перепродаже облигаций на рынке их стоимость может значительно отличаться от номинала. Мы еще вернемся к этому вопросу.
✨ Купон — это проценты, выплачиваемые по облигации. Ранее облигации были бумажными, и на них действительно были отрывные купоны — каждый раз, когда выплачивались проценты, один купон отрывали. Хотя бумажные облигации уже не используются, термин "купон" остался.
Проценты могут выплачиваться от 1 до 12 раз в год, в зависимости от решения эмитента (например, облигации СДЭК-Глобал выпуск 1 платит купоны каждый месяц). Чаще всего выплаты происходят 2 или 4 раза в год.
В нашем примере купон выплачивается каждые полгода по 80 руб. Ставка купона, то есть отношение суммы годовых купонов к номиналу облигации, составляет 16% годовых.
Не все облигации имеют фиксированные купоны. Размер купона может, например, постепенно снижаться, но быть заранее известным, или зависеть от ставки Центрального банка или уровня инфляции — например, ставка ЦБ + 2% годовых. В таком случае невозможно заранее рассчитать доходность облигации на весь срок ее существования.
⌛ Дата погашения — это день, когда компания возвращает основной долг, то есть номинал облигации. Например, 20 февраля 2025 года. В этот день облигация будет автоматически списана из портфеля инвестора — брокер выполнит эту операцию. Инвестору не нужно предпринимать никаких действий, вместо облигации ему будет начислен номинал и последний купон.
Не обязательно держать облигацию до момента погашения — ее можно продать на бирже другим инвесторам, которые заинтересованы в покупке.
Преимущество заключается в том, что при продаже облигации можно практически не потерять проценты, что удобнее, чем в случае с банковским вкладом. При продаже на бирже инвестор получает не только стоимость облигации, но и накопленный купонный доход.
Принцип накопленного купонного дохода (НКД) проще всего объяснить на примере.
Допустим, вы приобрели облигацию с купоном 60 руб., который выплачивается раз в полгода. Если вы держали облигацию только 3 месяца, а затем решили ее продать, возникает ситуация, когда вы уже прошли половину купонного периода, но не получите купон, если продадите облигацию. Поэтому покупатель компенсирует вам эту половину купонного периода: он заплатит стоимость облигации плюс 30 руб. — половину купона. Когда наступит дата выплаты купона, новый владелец получит полный купон, хотя сам держал облигацию только половину периода. Это выглядит справедливо.
Аналогично и при покупке: если вы приобретаете облигацию у другого инвестора, вы компенсируете ему часть купона, а в день выплаты получите полный купон, даже если держали облигацию лишь часть времени.
Не нужно самостоятельно рассчитывать НКД: брокер и биржа сделают это за вас. При покупке или продаже облигаций в цене уже будет учтен накопленный купонный доход.
Как рассчитать доход по облигациям? 💸
В день размещения компания предлагает облигации по номиналу или близкой к нему цене, например, за 1000 руб. Однако облигации могут быть быстро раскуплены, и если вы не успеете, вам придется приобретать их на бирже у других инвесторов, желающих продать свои бумаги. У популярных облигаций всегда достаточно покупателей и продавцов.
Цена облигации на бирже может значительно отличаться от номинала, так как она зависит от того, сколько инвесторы готовы заплатить за нее. Облигация с номиналом 1000 руб. может стоить на бирже как 1100 руб., так и 900 руб. Часто эта цена меняется каждую минуту, хотя колебания в течение одного дня обычно незначительные — в пределах долей процента.
Вернемся к примеру с облигациями номиналом 1000 руб., сроком погашения через 3 года и купоном 80 руб., выплачиваемым раз в полгода.
Компания продает эти облигации первым покупателям, получает 5 млрд. руб. в долг и заранее знает, сколько и когда ей нужно вернуть: каждые полгода она будет выплачивать 80 руб. по каждой из 5 млн. облигаций, а в конце срока вернет инвесторам 5 млрд. руб. — по 1000 руб. за бумагу. Цены, по которым первые владельцы будут перепродавать облигации на бирже, компанию не волнуют, так как сумма выплат не зависит от этого.
Однако цена облигации важна для инвестора. Допустим, на бирже ее стоимость возросла до 1100 руб. Если инвестор купит облигацию по этой цене, он будет получать те же 80 руб. купона каждые полгода, но в конце срока получит не 1100 руб., а 1000 руб. — номинал облигации. Таким образом, доходность для инвестора снизится, так как ему придется вложить больше, чтобы получить те же купоны и вернуть в конце те же 1000 руб.
В противоположной ситуации, если цена облигаций упадет ниже номинала, например до 900 руб., такая облигация станет более выгодной для инвестора — ему нужно будет вложить всего 900 руб., чтобы получить те же купоны и вернуть в конце 1000 руб. номинала.
Поэтому инвесторам важно перед покупкой проверять текущую цену облигаций, чтобы понимать, на какую доходность они могут рассчитывать.
Узнать доходность с учетом текущей цены облигации можно на сайте Московской биржи — достаточно ввести название бумаги в поиске. Также приложения брокеров могут предоставлять эту информацию.
Существует несколько видов доходности облигаций, но чаще всего обращают внимание на эффективную доходность к погашению. Она предполагает, что, купив облигацию сейчас, вы будете держать ее до погашения.
Эффективная доходность учитывает все будущие купоны облигации и то, что текущая цена отличается от номинала, а погашение будет по номиналу. Она также подразумевает, что все купоны будут реинвестированы под такую же доходность, поэтому фактический результат может немного отличаться: не всегда удается вложить их именно так. Комиссии и налоги при этом не учитываются.
Кто может выпускать облигации? 🏛
Облигации классифицируются в зависимости от эмитента (кто выпустил облигации) на государственные, муниципальные и корпоративные.
Государственные облигации, также называемые ОФЗ (облигации федерального займа), выпускаются Министерством финансов. Они считаются самыми надежными, поэтому и наиболее низкодоходными. В марте 2024 года их доходность составляла 14–15% годовых.
Муниципальные, также известные как субфедеральные, облигации выпускаются региональными, районными и городскими властями. Они чуть более рискованные по сравнению с ОФЗ, но и предлагают чуть более высокую доходность — 16–17% годовых.
Корпоративные облигации выпускаются различными компаниями, от крупных, таких как Сбербанк и Лукойл, до более мелких предприятий. Облигации крупных компаний более надежные, но менее доходные. Их доходность сейчас варьируется от 15 до 25% годовых.
На какие облигации стоит обратить внимание? 📜
На первый взгляд может показаться, что инвестировать в ОФЗ невыгодно, так как существуют банковские вклады с более высокой доходностью.
Однако, если вы открываете индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) и используете налоговый вычет за пополнение, ситуация меняется. Хотя ОФЗ не имеют абсолютных гарантий, риск их вложений минимален: вы с высокой вероятностью получите доход по облигациям, а также дополнительно 13% от внесенных на ИИС средств.
В любом случае, я рекомендую держать хотя бы часть инвестиционного портфеля в ОФЗ для обеспечения безопасности.
Чтобы увеличить доходность, не подвергая себя значительному риску, можно рассмотреть покупку различных облигаций. Например, можно приобрести равные доли ОФЗ, субфедеральных и надежных корпоративных облигаций от крупных компаний, которые маловероятно обанкротятся.
Алгоритм выбора облигаций ⚙
Отличным вариантом для начинающих инвесторов является выбор облигаций с датой погашения, совпадающей с моментом, когда вам понадобятся деньги. Если вы планируете вложить средства на 2 года, выбирайте облигации с погашением через 2 года.
Преимущество такого подхода заключается в том, что вы заранее будете знать, когда и какую сумму получите: вы будете регулярно получать купоны, а в конце срока — номинал облигации. Если, к примеру, ваша облигация с номиналом 1000 руб. внезапно упадет в цене до 900 руб., это не станет для вас проблемой, так как в конце срока вы все равно получите номинал — то есть 1000 руб.
Кроме того, в этом случае вам нужно будет оплатить комиссию брокера только при покупке облигаций; за погашение и выплату купонов комиссии не предусмотрено.
Теперь давайте рассмотрим алгоритм, как и где искать подходящие облигации.
Один из простых способов — воспользоваться сервисом на сайте «Доход». Учтите, что сервис не оптимизирован для мобильных устройств, поэтому лучше открывать сайт с компьютера.
Предположим, что в конце декабря 2024 года вы хотите инвестировать рубли в безопасные облигации на короткий срок, чтобы деньги от погашения поступили в начале лета или в конце лета 2025 года
Для этого откройте меню «Больше фильтров» и в разделе «Даты» выберите дату погашения облигации с июня по август 2025 года.
В фильтре «Валюта» выставляем рубли, в фильтре «Тип инвесторов» — для квалифицированных/неквалифицированных.
На картинке ниже можно посмотреть, какие облигации вам предложит сервис.
Ключевым критерием является кредитное качество. Сервис оценивает его на основе кредитных рейтингов, которые предоставляют независимые рейтинговые агентства, а также по собственным оценкам.
В таблице я отсортировал данные по кредитному качеству. Видно, что ОФЗ имеют самый высокий рейтинг — ААА.
Вы можете изменять фильтры в соответствии с вашими потребностями, например, искать облигации с высокой ликвидностью, где объем торгов значителен. Это будет полезно, если вы хотите быстро купить или продать облигации на крупную сумму. Также можно рассмотреть облигации не только в рублях, но и в юанях. Результаты сортировки также можно изменять, например, по дате погашения или доходности.
На мобильном устройстве удобнее всего пользоваться приложение Т-Инвестиции, где есть также различные фильтры, облегчающие поиск подходящих облигаций.
Как может выглядеть доход по облигациям💰
Что касается дохода по облигациям, на примере ОФЗ 26226 с погашением в октябре 2026 года: купоны выплачиваются 2 раза в год, размер купона составляет 39,64 руб. Ставка купона — 7,95% годовых, но при цене облигации 89,799% от номинала эффективная доходность к погашению составляет 13,19% годовых без учета налога.
26.03.2024 купил облигацию за 934,58 руб. (текущая цена — 89,799% от номинала + 36,59 руб. НКД);
10.04.2024, 09.10.2024, 09.04.2025, 08.10.2024, 08.04.2026 и 07.10.2026 получил/получу купон 39,64 руб.;
07.10.2026 мне также брокер выплатит помимо последнего купона номинал облигации 1000 руб.
Покупка без учета комиссии брокера, размер купона — без учета налога. С учетом налога купон равен 34,69 руб.
Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Московской биржи.
Более подробно расчет доходности облигаций произведу в следующих статьях.
Что еще важно знать про облигации? 📢
Риск-менеджмент.
Как правило, чем выше доходность по облигациям, тем выше и риск. Довольно надежными считаются облигации с рейтингом не ниже BB, в то время как самый высокий рейтинг — ААА.
Не стоит инвестировать все свои средства в высокодоходные облигации небольших или проблемных компаний. Существует риск, что такая компания не сумеет справиться с долговой нагрузкой и не сможет вовремя выплатить купоны, а в некоторых случаях и погасить облигации. Невыполнение обязательств называется дефолтом, и это может привести к потере всех или почти всех вложенных средств.
Стоит ли рисковать ради дополнительных процентных доходов — это решение за вами!!!
Налоги.
Купоны по облигациям облагаются налогом по ставке 13%. Брокер автоматически удержит налог, так что на ваш счёт поступит сумма уже с вычетом налога. Вам не нужно дополнительно беспокоиться об этом, но удержанный налог уменьшит общую доходность.
Если у вас старый тип ИИС и вы воспользуетесь вычетом типа Б при его закрытии, налог на купоны не будет взиматься. С ИИС-3 также налог не начисляется.
Амортизация.
Амортизация предполагает, что эмитент возвращает номинал облигации не в момент погашения, а по частям в течение срока действия облигации.
Например, эмитент может выплачивать не 1000 руб. с последним купоном, а по 100 руб. вместе с каждым купоном. Плюс этого подхода — инвестор получает деньги быстрее. Минус — вам снова придется искать возможности для размещения этих средств, и не факт, что удастся найти аналогичные по доходности инвестиции к моменту выплаты.
Амортизация не имеет однозначной оценки — это просто фактор, который стоит учитывать и вовремя перераспределять вновь освободившиеся деньги в другие инвестиционные инструменты. К примеру, почти все субфедеральные облигации обладают такой характеристикой.
Если вы не хотите иметь дело с амортизацией, можете отключить такие бумаги в расширенных настройках сервиса «Доход».
ПОДВЕДЕМ ИТОГИ
- Облигации предоставляют компаниям и государству возможность привлекать средства по более низким ставкам, чем в банках, а инвесторам — получать доход выше, чем на банковских вкладах. Однако иногда вклады могут оказаться более выгодными, особенно с учетом комиссий и налогов.
- Ключевыми параметрами облигаций являются дата погашения, купон и номинал.
- Доходность облигации зависит не только от величины купона, но и от текущей рыночной цены бумаги. Обратите внимание на эффективную доходность к погашению, которая учитывает актуальную стоимость облигации.
- Наиболее надежными считаются ОФЗ, хотя их доходность не превышает ставки по банковским вкладам. Тем не менее, с налоговым вычетом по ИИС, который позволяет вернуть 13% от внесенной суммы, инвестиции в ОФЗ становятся привлекательными и безопасными.
- Существуют облигации с доходностью до 35% годовых и выше, но риск потери вложений в таких случаях очень высок. Рекомендую начинать с ОФЗ, муниципальных облигаций и крупнейших компаний.
Спасибо за интерес к каналу и удачи!!!
Не забудьте подписаться на канал, чтобы не пропускать полезную информацию: ФИНсайдер: всё о финансах и инвестициях.
Если вас заинтересовала данная тематика, то наверняка было бы интересно ознакомиться и с другими статьями на канале в разделе —Инвестиции как образ жизни: с чего начать и как продолжить.
Если вы хотели бы начать разбираться в КРИПТЕ, но не знаете с чего начать, то вэлком в подборку — Крипторынок.
Пишите в комментариях ваши вопросы, а также предложения по темам, раскрытие которых вам доставило бы отдельное удовольствие.