А если все не так уж и плохо, может и вообще задуматься о покупке акций "Самолета"?
Почему вообще тема "Самолета" стала настолько популярна у инвесторов? Во-первых, из-за взлета ставки ЦБ, всем застройщикам приходится туго. А во-вторых, как оказалось, большую часть своего долга компания заняла под плавающую ставку. Если еще в начале года казалось, что это не такая уж и плохая идея, то сейчас все резко начали крутить пальцем у виска.
Как чувствуют себя акции?
В целом, если не подбирать слова - отвратительно. "Самолет" уже стоит меньше, чем когда только появился на Московской бирже. Еще к началу 2024 года акции стремились пробить отметку в 4000 рублей, а сейчас стоят ниже 900. И ведь никто не спешит говорить, что это дно.
Крупнейший совладелец продает свой пакет акций с долей более 30%
В ноябре появилась информация: Михаил Кенин хочет избавиться от своих акций. В компании эту новость опровергли: внимание! Через две недели.
Возможно интернет медленно работает. Кто знает...
Трактовать эту новость можно по-разному. Но опровержения в нашей реальности сейчас выходят в течении 15 минут. В редких случаях - в течении дня. Соответственно, либо покупателей не нашлось, либо другие причины.
А следом "Самолет" назначает нового генерального директора
И снова все как будто бы хорошо, но потребовалось резко поменять гендиректора. И это спустя две недели после предыдущей новости. Вероятно, кто-то с чем не справился. Или же есть причины куда более интересные.
Все это наводит нас на мысль о том, что мы не знаем о компании практически ничего. Время переходить к цифрам.
По операционным результатам как будто бы все не так плохо. +4% за год. Особенно если учитывать нехороший 3-ий квартал.
А вот по уровню долговой нагрузки любопытно. Отношение долг /EBITDA 1.3x. По планам на следующий год снизить до 1х. Но компания очень творчески оформляет свои долги, так что на это смотреть особо не хочется.
Свободных денег сейчас в районе 30 миллиардов. В феврале оферта по 11-му выпуску облигаций. Это значит, что любой желающий может продать их по номиналу. С учетом того, когда эти облигации погашаются (в 2028) - желающих выйти будет навалом. Сидеть в "Самолете" сейчас неприятно и страшно.
Инвесторов хотят привлечь хорошими процентами, чтобы они не начали выбегать с этого поезда на ходу. Вот только какими? 30%? Уже мало для такого положения.
Есть ли "Самолету" что нам предложить в облигациях?
Предлагаю обратить внимание на 12-ый выпуск облигаций "Самолета". Их стоимость составляет 897 рублей. Купонный доход 33,3 рубля - 1 раз в квартал. Дата погашения этих облигаций - 15 июля 2025 года. Если считать примерно и грубо, купонами с начала следующего года вы получите около 9,3%. Плюс повышение цены до номинала еще 10,3%.
То есть за семь с половиной месяцев это 19,6%. В годовых это более 31%.
Оценить много это или мало не так уж и просто. Сколько годовых у нас дает обычный более или менее адекватный флоатер? 23-26% годовых. То есть премия за риск составляет 5-7%.
А если будет дефолт по облигациям "Самолета"? Как правильно рассуждать?
Вопрос то правильный и простой. Надо ли мне вкладывать в сомнительные облигации, которые толи вылетят в трубу, толи нет.
- Все зависит от риск-профиля вашего портфеля
Если для вас на первом месте - не потерять деньги. Вы избегаете рискованных сделок, то тогда о чем здесь разговаривать? Проходите мимо.
Если рисковать, все-таки для вас приемлемо, то стоит обратиться к старому-доброму математическому ожиданию
В случае, если рассматривать вложения в облигации, то нужно примерно оценить вероятность банкротства. Она должна быть меньше премии за риск. Тогда все складывается замечательно. Если бесконечное количество раз вкладываться в облигации таких компаний, вы окажетесь в прибыли.
Но это все в теории, да и вкладывать в такие истории больше 3-5% капитала - смерти подобно.
Другое дело, что вот именно на июль следующего года как будто бы не предвидится коллапс. Но в жизни все очень быстро меняется. Решение принимать все равно каждому самостоятельно. Устоит ли компания в настоящий шторм? Когда еще и продажи будут значительно замедляться.
Что с акциями?
На 2025 год? По всей видимости ничего хорошего. Это антиидея. Но вот если ситуация со ставкой начнет нормализовываться. То тут уже спекулятивно так точно стоит заглянуть к нашему застройщику.
Консерваторам выдумывать ничего не стоит. Лучше постоять и помахать "Самолету" платочком.
ДАННАЯ ИНФОРМАЦИЯ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.