"Эффект Трампа" начнет менять мировую экономику уже через год

Алина Попцова

Важно понимать, что ряд недавних заявлений Дональда Трампа относительно экономической и торговой политики либо выглядят популистскими и нацеленными на то, чтобы продемонстрировать избирателям приверженность своим программным общениям, либо используются для того, чтобы заложить фундамент для будущих переговоров с торговыми партнерами с изначально жесткой позицией.

Эффект от инициатив проявится в перспективе по крайней мере одного–трех лет — в части стимулов для потребителей и бизнеса за счет снижения налоговой нагрузки, что поддержит или ускорит рост реального ВВП в 2025-2026 годах. Среди ключевых вводных — возможное продление и дополнение Закона о налоговых льготах и создании рабочих мест (TCJA) от 2017 года, который предполагает постоянный характер льгот для компаний, производство которых базируется в США.

Другие инициативы включают расширение налоговых льгот для физических лиц и малого бизнеса, отмену налога на пособия по соцобеспечению и на доход от сверхурочной работы.

Снижение корпоративного налога позитивно для рынка акций, поскольку даст импульс для роста EPS, которая может увеличиться боле чем на 15% в следующем году и на 14% в 2026 году.

Если говорить о влиянии на рынок в разрезе секторов, то бенефициарами политики Трампа станут:

• нефтегазовый сектор за счет потенциального увеличения инвестиций в производственные мощности в рамках курса на стимулирование нефтедобычи;
• банковская индустрия за счет дерегулирования и более умеренного, чем предполагалось ранее, повышения требований к капиталу, а также инвестбанкинг за счет оживления активности IPO и сделок M&A;
• промышленный сектор (локализация производства и увеличение расходов на национальную оборону и развитие аэрокосмической отрасли);
• индустрия криптовалют

Негатив вероятен для компаний зеленой энергетики (отход от зеленой повестки) и потребительских товаров (введение импортных пошлин). Нейтральным будет эффект для здравоохранения, информационных технологий, строительства.

Рост экономической активности будет сопровождаться и более устойчивой инфляцией. Тем более введение торговых ограничений повысит стоимость импортных товаров (предполагается введение 60%-ных пошлин на импорт китайских товаров и 25% на импорт из Канады и Мексики). Из-за этого инфляция, скорее всего, будет оставаться не только выше таргета ФРС в 2%, но и в среднем – вблизи 2,5% в следующие два года.

Это, в свою очередь, ограничит возможности ФРС в смягчении денежно-кредитной политики и потребует более высокой нейтральной ставки.

В долгосрочной перспективе (более трех лет) вследствие понижения налоговых ставок мы ожидаем увидеть увеличение нагрузки на систему в части госдолга и дефицита бюджета. Так, согласно оценкам Управления Конгресса США по бюджету, к 2034 году госдолг может расшириться до 144% ВВП (без эффекта реализации предложений Трампа оценка предполагала рост до 122% ВВП).

Автор - Алина Попцова, аналитик фондового рынка УК "Альфа-Капитал"