Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2024 г.
Совокупная выручка компании выросла на 15,7%, составив 43,0 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку почти в полтора раза на фоне роста объема продаж золота до 54 672 кг (+14,7%), а также расчетных цен реализации на 29,7%.
Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама поддержали рост ключевых доходов компании, увеличившись на 12,1% до 5,1 млрд руб., что было обусловлено ростом цен на продукцию (+42,9%) на фоне снижения объемов производства (-21,5%), вызванного падением содержания олова в руде.
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 46,6%, составив 775 млн руб. Указанное снижение было обусловлено завершением договора подряда с АО «Лунное» на производство работ и иных сопутствующих договоров.
Затраты компании увеличились на 13,3% до 36,1 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+27,2%, 6,9 млрд руб.), а также на заработную плату (+40,9%, 6,4 млрд руб.).
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 5,7 млрд руб. (+67,9%) на фоне роста расходов на оплату труда; значительное увеличение амортизации лицензий до 4,0 млрд руб., а также существенный рост прочих расходов, составивших 2,4 млрд руб.
В результате операционная прибыль выросла на 29,7%, составив 6,9 млрд руб. Показатель EBITDA банковская, рассчитанный до вычета налога на добычу полезных ископаемых и неденежного резерва на снижение стоимости запасов, вырос на 31% и составил 19,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 3,9 млрд руб. до 5,6 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 76,3 млрд руб., были усилены внушительными отрицательными курсовыми разницами в размере 14,1 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 9,4 млрд руб., увеличившись на 10,4%. Без учета неденежной переоценки прибыль компании составила 4,0 млрд руб., увеличившись на 14%.
Существенные дивидендные выплаты, дополненные убытком от курсовых разниц, привели к тому, что собственный капитал с начала года сократился с 24,3 млрд руб. до 9,3 млрд руб., а балансовая стоимость акции составила 9,0 руб. На фоне существенного увеличения долга соотношение чистый долг/EBITDA банковская на конец отчетного периода составило 2,52.
В планах компании до 2030 года занять 10% рынка производства золота в России: за счет запуска проектов «Хвойное» и «Кючус» увеличить показатели по добыче золота до 20 тонн, а также показатели олова – до 14–16 тыс. тонн благодаря проектам «Пыркакайские штокверки» на Чукотке и «Амурский металлургический комбинат». Ожидается, что запуск указанных проектов позволит значительно сократить долговую нагрузку и увеличить будущие дивидендные выплаты.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли целый ряд изменений в модель компании. Прогнозный период был продлен до 2030 г., когда, по нашим расчетам, в выручке компании отразятся все выгоды от реализации ключевых инвестиционных проектов, а ROE Селигдара выйдет на стабильный уровень. Также нами был изменен механизм прогнозирования дивидендных выплат с ориентацией на расчетный свободный денежный поток компании. Прогнозы прибыли на текущий и ближайшие годы были понижены по причине более внушительных финансовых и операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 4,0 и пока не входят в число наших приоритетов.
_______________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.