За последние пару недель у ПАО "Сегежа групп" произошло несколько знаковых событий.
Начнем по порядку.
1. Была успешно исполнена оферта по выпуску облигаций 002P-01R с погашением в 2036 году.
Инвесторы принесли к выкупу 95% выпуска. Это не удивительно. Ведь компания объявила абсолютно не рыночные ставки по следующим купонам.
Могли бы объявить и 0.1%, как делают многие эмитенты. Думаю, что и в этом случае % участвующих о оферте был бы таким же.
После прохождения оферты цены на облигации естественно спикировали вниз:
Даже не понятно, что это за чудики, которые не участвуют в офретах...
Может управляющие пенсионными фондами?
На самом деле успешное прохождение оферты было не такой уж большой новостью. Котировки облигаций перед ней говорили, что эмитент где-то нашел деньги и рынок об этом знает.
Следующее важное событие это:
2. Объявление финансовых результатов за 9 месяцев 2024 года.
Несмотря на то, что Президент Сегежи групп Александр Крещенко заявил о неком улучшении:
А его в отчетности особо не увидел. И дело не в том, что вырос общий убыток - это произошло во многом из-за роста расходов по процентам.
Но и то, что компания продолжает показывать операционный убыток
который за 9 месяцев сократился очень слабо.
При этом операционный убыток за 2-й и 3-й кварталы 2024 года выше, чем за соответствующие прошлого года.
И совсем угрожающим выглядит долговая нагрузка:
3. На таком фоне, одновременно с выходом отчетности, компания объявила о предстоящей допэмиссии акций, разговоры о которой шли более полугода.
В пресс-релизе по финансовым результатам об этом было только одно сообщение о сумме допэмиссии и куда пойдут деньги.
В самом сообщении о допэмиссии в более расширенном формате говорится о:
- закрытой подписке в пользу контролирующего акционера и неких внешних инвесторов
- условности суммы полной суммы допэмиссии, которая будет зависеть от будущих договоренностях.
При этом на телеконференции вице-президент Segezha по финансам и инвестициям Антон Рожков заявил, что среди внешних инвесторов будут и текущие кредиторы:
Такая допэмиссия все больше схожа не на схему:
- кто-то принесет в компанию живые деньги, а она за счет них рассчитается с кредиторами,
а на:
- конвертация долга в акции. Пока добровольная.
На новостях о допэмиссии снизились акции Сегежи:
Выросли цене облигации, особенно длинные.
Что делать инвестору в этой ситуации?
Про акции ничего не скажу, а про облигации мысли следующие:
- после подорожания покупать облигации, кроме выпуска с офертой в январе 2025 с доходностью 45% не стоит:
Этот выпуск довольно безопасен - его осталось мало на рынке после прошлогодней оферты и деньги его выкуп у компании есть.
- если вы покупали облигации на минимумах октября, то в части из них стоит зафиксировать прибыль
- на тонком рынке января 2025 года, когда цены могут задрать еще больше, зафиксировать еще объем.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: