Листинг — это процесс, когда акции компании включаются в список торгуемых бумаг на определенной бирже. Это не то же самое, что IPO, когда компания впервые предлагает свои акции публике. IPO является дебютом компании на фондовом рынке, в то время как листинг — это просто разрешение на торговлю акциями.
Иногда акции удаляются с биржи, что может быть вызвано различными причинами: несоблюдение норм и правил биржи или желание самой компании. После делистинга акции перестают торговаться на этой площадке, однако это не всегда означает конец торгов активами компании.
Причины выхода компании на биржу
Когда бизнес решает стать публичным, это требует значительных усилий и ресурсов. Основные мотивы для такого шага:
- Финансирование — выпуск и первичное предложение акций на рынке позволяет привлечь капитал.
- Репутация — статус публичной компании укрепляет доверие инвесторов за счет прозрачности и соответствия нормам биржи.
Уровни Листинга на Бирже
На фондовом рынке активы классифицируются по категориям листинга в зависимости от их стабильности и ликвидности.
Премиум категория — Первая категория включает наиболее надежные инструменты, такие как государственные ценные бумаги и акции ведущих компаний, известных как «голубые фишки».
Стандартный уровень — следующий уровень предназначен для активов со средним инвестиционным рейтингом, которые все еще считаются достаточно стабильными.
Базовый сегмент — в заключительной категории находятся те ценные бумаги, которые не соответствуют критериям первых двух уровней. Биржевая классификация служит показателем доверия к каждому активу и является важным инструментом первичного анализа для инвесторов при оценке потенциальных инвестиций.
Отзыв акций — процесс противоположный размещению на бирже. В его ходе акции компании исключаются из биржевого списка. Однако это не равнозначно временной приостановке торгов. Существует два типа отзыва: по желанию самой компании и по настоянию биржи.
Инициативный отзыв акций — Когда компания сама принимает решение об отзыве своих акций с биржи, это называется инициативным отзывом.
Причины прекращения публичной торговли акциями компании
Корпорации иногда решают остановить продажу своих ценных бумаг на бирже по разнообразным мотивам. Вот некоторые из них:
— Переход в частный сектор: Компания может стремиться к конфиденциальности и управлению без внимания со стороны общественности и инвесторов.
— Централизация власти: Если акции сосредоточены в руках немногих владельцев, и это приводит к недостаточному количеству сделок на рынке, продолжение торгов становится экономически нецелесообразным.
— Корпоративные изменения: Иногда компания может изменить свою структуру или объединиться с другой организацией, что также может влечь за собой прекращение публичных торгов.
Исключение ценных бумаг с биржевого списка зачастую свидетельствует о серьезных недочетах со стороны компании или о несоблюдении установленных биржевых норм. Возможные основания для такого решения биржи могут включать:
- Несоответствие компанией установленным биржевым критериям листинга.
Когда компания обанкрочена или под управлением назначенных регулятором лиц, она может быть исключена с биржи. Также это происходит, если суд выдает соответствующий приказ или если имеют место нарушения в сфере регулирования рынка ценных бумаг.
Обязательное исключение из списка чаще всего сигнализирует о проблемах в компании. Ей становится сложнее привлекать инвестиции, понижаются её кредитные рейтинги и сокращается ликвидность как актива. Иногда эмитенту предоставляется временной отсрочки для исправления нарушений, в течение которой торги могут быть приостановлены. Но если исправления не происходят, следует делистинг.
Основные шаги процедуры исключения компании из списка биржи в России
Этапы исключения ценных бумаг с торгов:
- Компания направляет в биржевой департамент листинга официальное письмо с аргументацией в пользу своего исключения или по инициативе самой биржи.
- Отведено 30 дней на рассмотрение заявки и принятие решения. В некоторых случаях может последовать совет отказаться от делистинга.
Информирование о снятии с торгов и предложения о выкупе
Когда решение о прекращении торговли акциями на бирже принято, инвесторы получают уведомление. В случае предстоящего выкупа акций компанией, акционерам направляют соответствующее предложение. Процедуры в разных странах могут различаться: где-то необходимо согласие большинства владельцев акций для добровольного исключения акций из списка торгуемых.
Хотя это нечастое явление, иногда компании возвращаются на фондовый рынок после решения проблем, из-за которых они были исключены, или после изменения курса руководством. Примером может служить Dell, которая вновь стала публичной на Нью-Йоркской фондовой бирже в 2018 году после пятилетнего перерыва.
Делистинг акций может иметь разные последствия для инвестора, в зависимости от обстоятельств, приведших к этому. Если компания обанкротилась и не может исполнять свои финансовые обязательства, это не всегда означает её полное исчезновение. Например, на Московской бирже бумаги фирмы-банкрота могут быть переведены в разряд некотируемых, оставляя шанс на восстановление. Эмитент имеет возможность переговорить с кредиторами и изменить условия по долгам, чтобы избежать полного краха.
Для инвестора может оказаться наиболее выгодным решением быстро избавиться от активов компании, столкнувшейся с проблемами по обязательствам. Чем скорее произойдет продажа, тем выше шанс сохранить большую часть инвестиций, поскольку стоимость ценных бумаг, скорее всего, продолжит уменьшаться.
Последствия падения акций могут ограничить их доступность: они могут исчезнуть из списка активно торгуемых акций, оставаясь доступными лишь для определенной категории инвесторов, прошедших специальную проверку у брокера. В случае ликвидации компании, положение инвестора резко ухудшится, поскольку вероятность получения какой-либо компенсации становится минимальной.
Последствия решения суда о ликвидации компании
Когда компания обанкротится, её активы будут распроданы для покрытия долгов. В начале очереди на получение средств — кредитные организации, бюджет и владельцы долговых ценных бумаг. Акционеры ждут своей очереди в конце списка, и им может не достаться ничего. Инвесторам важно избегать покупки акций компаний с финансовыми трудностями и небольшой известностью.
Стратегии для инвесторов. Для минимизации рисков, важно не вкладываться в сомнительные фирмы и своевременно отслеживать любые изменения в статусе компаний, чьи акции находятся в инвестиционном портфеле. Обычно информация о предстоящей ликвидации появляется заранее, поэтому следует внимательно следить за новостями и отчетностью предприятий.
В России возможна продажа акций на внебиржевых площадках даже после их исключения из списка биржи, в отличие от некоторых других стран, где после делистинга ценные бумаги с Нью-Йоркской фондовой биржи, например, перестают обращаться на любых площадках и компания становится частной.
Впрочем, успех продажи вне биржи зависит от множества факторов, включая причины исключения акций из торгов и общее состояние компании. Акции фирмы, попавшей в трудное положение, вряд ли привлекут инвесторов, в то время как акции стабильной компании, ушедшей с биржи, могут встретить спрос.
Инвесторы иногда предпочитают удерживать акции в своем портфеле, особенно когда ожидается, что компания продолжит выплачивать дивиденды после прекращения торгов на бирже. В случае, когда инициатива делистинга исходит от самой компании, акционерам стоит ожидать специального предложения на покупку их акций.
Ожидание предложения о выкупе. Такое предложение, или оферта, обычно предполагает установление цены на уровне не ниже средневзвешенной стоимости бумаг за последние полгода. Это означает, что даже при резком падении цены акций непосредственно перед делистингом, потери для держателей бумаг окажутся не столь значительными.
В определенных ситуациях, когда один владелец контролирует 95% акционерного капитала компании, у него появляется возможность осуществить принудительный выкуп акций у остальных владельцев.
Такой акционер обязан также предоставить возможность миноритарным акционерам продать ему их доли. Примерами компаний, проводивших такую процедуру, являются «Уралкалий» и «МегаФон».