Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г. К сожалению публикация отчетности не сопровождалась раскрытием оперцаионных показателей, что затрудняет обновление модели компании.
Общая выручка компании увеличилась 8,7%, составив 56,7 млрд руб. Доходы от продажи мощности увеличились на 10,4% до 3,5 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 3,7%, достигнув 22,3 млрд руб. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 11,1% до 27,0 млрд руб., судя по всему, на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 3,7% и составили 53,7 млрд руб. Отметим рост затрат на топливо на 8,3% до 25,4 млрд руб., а также расходы на покупку тепловой энергии (+19,6%), составившие 2,9 млрд руб. и расходы по передаче электроэнергии и теплоэнергии (+16,5%), составившие 5,4 млрд руб. Помимо этого, компания отразила начисление резерва под ожидаемые кредитные убытки в размере 871,3 млн руб.против 533,4 млн руб. годом ранее, а также убыток от переоценки основных средств в размере 1,3 млрд руб. и штрафы на нарушение условия договоров в размере 903,1 млн руб. против 339,3 млн руб и 105,5 млн руб. соответственно годом ранее. В итоге операционная прибыль составила 1,4 млрд руб., увеличившись почти вдвое.
В составе прочих расходов отметим начисление оценочного обязательства по финансовой гарантии по обязательствам ООО Хуадянь-Тенинская ТЭЦ в размере 2,9 млрд руб., а в 2023 году - отражение обесценения инвестиции в ассоциированную зарубежную организацию в размере 14 млрд руб.
Финансовые расходы возросли на 42,9% до 3,6 млрд руб. на фоне увеличения удорожания стоимости обслуживания долга. В итоге чистый убыток составил 3,5 млрд руб.
По линии корпоративного управления отметим переход изъятого у бывших владельцев пакета акций (83,4%) в доверительное управление структурам ООО Газпром энергохолдинга, который, в свою очередь, должен до конца апреля 2025 г. представить план по финансовому оздоровлению ТГК-2. На данный момент известно, что структуры Газпром энергохолдинга заказали анализ показателей деятельности компании. Также недавно стало известно, что с бывших владельцев взыскан убыток в размере $41,3 млн (3,5 млрд руб. по текущему курсу). Для покрытия этой суммы суд постановил взыскать принадлежащие структурам бывших владельцев акции Магаданэнерго, Россетей Центра и Россетей Центра и Приволжья.
По результатам отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, отразив увеличение операционных, финансовых и прочих расходов. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 сократилась.
Обыкновенные акции компании торгуются исходя из P/BV 2025 в районе 1,1 и не входят в число наших приоритетов.
_______________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.