Как мы выяснили в 4 статье этого цикла, в России дивидендный фактор имеет некоторую важность для инвесторов. Акции компаний, выплачивающих дивиденды, в среднем приносят доходность немного выше средней. Сегодня попробуем разобраться, почему так.
☝️ На идеальном эффективном рынке выплата компанией дивидендов не должна бы совсем ничего значить для инвесторов (вбросили непопулярную идею – сейчас будем оправдываться). Проиллюстрируем это на примере самого маленького бизнеса – лотка с кукурузой на рынке. Что могло бы войти в контур сделки, если бы мы хотели его продать?
✅ Из собственности в наличии только сам лоток, деньги в кассе и некоторое количество товарных остатков (кукурузы)
✅ Есть пара сотрудников: хозяином были затрачены некоторые усилия по приему их на работу и надлежащему оформлению (у нас полностью легальный лоток!), найден поставщик, а также проведена административная работа по открытию ООО и оформлению документов.
✅ Остальные активы можно объединить словом «репутация». Это база постоянных клиентов, кто уже не очень чувствителен к цене, а просто ходит только к нам за лучшей в мире кукурузкой. Кроме того, есть налаженные связи с администрацией рынка (нам без проблем продлевают аренду, а уборщица протирает лоток как свой).
❓ Как определить стоимость такого бизнеса?
Популярный способ - оценить два параметра: балансовую стоимость (активы минус обязательства) и чистую прибыль. Дальше финансовая магия кукурузного рынка могла бы сработать так: в регионе принято продавать торговый бизнес по цене «чистая прибыль за год + балансовая стоимость». Представим, что «баланс» нашей палатки оценен в 30000 рублей, а «чистыми» она генерирует 10000 рублей в месяц. Тогда оценка была бы – 150000 рублей. Покупатель окупил бы вложения за год и остался бы примерно с тем же «балансом».
❓ А что, если палатка заплатила бы из кассы 20000 рублей дивидендов до своей продажи? Как поменялась бы оценка бизнеса? Балансовая стоимость бы упала до 10000 рублей (20000 забрали предыдущие владельцы), а месячная прибыль не изменилась бы. То есть, «справедливая» оценка составила бы 130000 рублей.
Вот и получается, что оценка в момент выплаты дивидендов упала бы ровно на сумму дивидендов и больше бы ничего не изменилось. С акциями крупных предприятий так и происходит! Так почему же компании, которые платят дивиденды, все же ценятся российским рынком выше? Ответ в следующий раз!
Не забудьте подписаться на нас в Telegram: https://t.me/beznalichka. Еще больше полезных статей об инвестициях и личных финансах, а также срочные новости денег уже там!