Швейцария подтвердила статус одного из ведущих центров инноваций в финансовой сфере, выдав первую в истории лицензию на работу торговой системы, основанной на технологии распределенного реестра (DLT). Регулятор FINMA одобрил платформу BX Digital, дочерней компании европейской биржевой группы Börse Stuttgart, что открывает новую эру для токенизированных активов.
Правовая основа: DLT-акт 2021 года
Ключевым элементом, позволившим реализовать этот проект, стал Федеральный закон о адаптации законодательства к развитию распределенных электронных реестров (DLT-акт), вступивший в силу 1 августа 2021 года. Закон не создает новую правовую систему, а модернизирует существующие нормы, обеспечивая:
- Юридическую определенность для операций с цифровыми активами
- Защиту инвесторов через четкие стандарты отчетности
- Интеграцию DLT в регулируемую финансовую инфраструктуру
Как отмечает Тина Бальцли, глава направления Fintech и Blockchain в CMS Switzerland, Швейцария еще до принятия закона обладала развитой нормативной базой, но DLT-акт устранил «серые зоны» для токенизированных ценных бумаг и платежных инструментов. Это позволило компаниям легально использовать блокчейн для выпуска и торговли акциями, облигациями и фондами.
Особенности регулирования
DLT-акт вводит понятие «DLT-ценных бумаг» — цифровых активов, удостоверяющих права собственности или требования. Для их обращения требуется лицензия FINMA, что гарантирует соответствие стандартам AML (противодействие отмыванию денег). С 2022 года в Швейцарии действует правило: обмен криптовалют на наличные на сумму свыше 1000 CHF (≈1070$) требует обязательной проверки личности.
Технологическая инновация: как работает платформа BX Digital
Новая торговая система представляет собой гибрид традиционных финансов и блокчейн-технологий. Ее основные характеристики:
1. Прямые расчеты в швейцарских франках
Сделки на платформе проводятся через интегрированную систему Национального банка Швейцарии, что исключает необходимость в посредниках — центральных депозитариях. Активы переводятся напрямую между участниками (банками, брокерами, инвесторами) через публичный блокчейн Ethereum с использованием механизма Delivery versus Payment (DvP). Это сокращает время расчетов и снижает операционные издержки на 40-60% по оценкам Börse Stuttgart.
2. Токенизация традиционных активов
BX Digital поддерживает торговлю:
- Акциями компаний, включая дробные доли
- Облигациями государственных и корпоративных эмитентов
- ETF и фондами с автоматизированным распределением дивидендов
Каждый актив представлен в виде смарт-контракта, что обеспечивает прозрачность прав собственности и автоматическое исполнение условий выпуска.
3. Доступ для институциональных игроков
Платформа ориентирована на банки и профессиональных участников рынка, предлагая:
- Полную интеграцию с существующими банковскими системами;
- Соответствие стандартам MiFID II и GDPR;
- Возможность выпуска токенизированных ценных бумаг через партнеров BX Swiss.
«Наша цель — создать общеевропейскую инфраструктуру для цифровых активов, которая объединит фрагментированные рынки», — заявил Маттиас Фёлькель, CEO Börse Stuttgart Group.
Экономические последствия и рыночные перспективы
Запуск лицензированной DLT-платформы может оказать мультипликативный эффект на швейцарскую экономику:
Для финансового сектора
- Снижение барьеров входа для малых и средних эмитентов за счет удешевления выпуска ценных бумаг
- Привлечение 15-20 млрд CHF инвестиций в токенизированные активы к 2027 году по прогнозам BX Digital4
- Рост доли DLT-рынка до 7-10% от общего объема торгов на швейцарских биржах
Для регуляторной среды
- Создание прецедента для взаимного признания лицензий в рамках ЕС
- Ускорение принятия Единого рынка капиталов (Capital Markets Union)
- Давление на другие юрисдикции (Сингапур, ОАЭ) для либерализации DLT-регулирования
«Рынок цифровых активов долгое время страдал от отсутствия регулируемых вторичных площадок. Наша лицензия меняет это», — отметила Лидия Курт, CEO BX Digital.
Риски и вызовы
Несмотря на оптимизм участников, проект сталкивается с объективными сложностями:
- Технологическая зависимость от публичного блокчейна Ethereum, чья пропускная способность ограничена 30 транзакций в секунду
- Кибербезопасность — за 2024 год хакерские атаки на DLT-платформы выросли на 200% (данные FINMA).
- Налоговая неопределенность — статус токенизированных активов в соглашениях об избежании двойного налогообложения требует уточнения
Модель для глобального рынка
Швейцария демонстрирует, как совместить инновации с регулированием. Успех BX Digital может стать катализатором для:
- Массовой токенизации активов (к 2030 году до 30% мировых активов могут быть оцифрованы)
- Сокращения роли традиционных бирж
- Появления межгосударственных стандартов для DLT
Как отметил Андреас Руфлин, CDO BX Digital: «Интеграция блокчейна в классическую финансовую систему — не революция, а эволюция. За этим будущее».
Пока платформа ожидает выполнения регуляторных условий для запуска (планируется в III квартале 2025 года), ее модель уже изучают в Германии, Франции и Люксембурге. Это подтверждает: Швейцария не просто адаптируется к изменениям, а задает тренды для всей мировой финансовой индустрии.