Элемент выиграл на разнице ставок

Производитель электроники и бенефициар импортозамещения отлично отчитался по МСФО за 2024 год. Чистая прибыль компании растет благодаря переоценке налогов, однако будущие финансовые успехи могут оказаться под вопросом из-за геополитического разворота. Подробнее о том, какие риски могут быть у Элемента в этом году и стоит ли ждать от него дивиденды, рассказали аналитики Market Power.

В 2024 году выручка компании увеличилась на 23%, до ₽44 млрд, EBITDA выросла на 28%, до ₽11 млрд.

Чистая прибыль выросла на 56%, до ₽8,3 млрд, а чистый долг снизился на 81%, до ₽2,1 млрд.

Показатель чистый долг/EBITDA составил 0,2x против 1,3x в прошлом году.

Мнение аналитиков Мarket Power

Если у компаний-гигантов результаты снижаются из-за роста налога на прибыль, то у Элемента все наоборот. Чистая прибыль выросла благодаря переоценке отложенных налоговых обязательств, ведь в этом году для компаний в сфере радиоэлектронной промышленности налог на прибыль был снижен и составляет теперь только 8%.

Стоит отметить и околонулевой рост расходов на оплату труда и взлетевшие в 4 раза процентные доходы, что позволило нарастить маржу с 15% до 19%.

Общий долг компании составляет ₽20 млрд, около ₽11 млрд из них – субсидируемые кредиты под 1-2%. Поэтому Элементу выгодно размещать привлеченные средства на депозитах, неплохо на этом зарабатывая, вместо того, чтобы гасить долг.

Дивполитика предполагает не менее 25% от скорректированной чистой прибыли, и аналитики MP считают, что Элемент заплатит. И даже если есть возможность заплатить больше, эмитент вряд ли будет это делать, хотя бы потому, что у государств могут возникнуть вопросы к компании, которая одной рукой берет льготные кредиты, другой — балует акционеров повышенными выплатами.

Будущее Элемента неоднозначно. С одной стороны, на фоне санкций, по нашим расчетам, он сможет показать рекордные результаты в этом году. С другой – чем выше вероятность снятия санкций, тем выше неопределенность вокруг будущих контрактов Элемента.

Справка

ГК Элемент — один из крупнейших разработчиков и производителей электроники, "дочка" АФК Системы. В частности выпускает: микросхемы, процессоры, микроконтроллеры, электронные блоки и оборудование для изготовления полупроводников. Объединяет более 30 предприятий в РФ.

Компания — лидер российского рынка микроэлектроники и бенефициар тренда на импортозамещение — провела IPO весной 2024 года.