Условный доход и защиту капитала превращаем в безусловный доход
Немного о биржевых структурных облигациях
Некоторые российские банки пошли чуть дальше в способах распространения структурных продуктов и предлагают биржевые структурные облигации (БСО). Первопроходцем в этой сфере был «Сбербанк», позднее подключился «ВТБ» и брокеры.
Работает это примерно так. Банк формирует инвестиционную идею, под которую выпускаются БСО. Номинально эти облигации выпускаются практически с нулевым купоном — типичная ставка 0,01%. Но по этим ценным бумагам выплачивается дополнительный доход, размер и периодичность которого зависят от некоторых условий, заданных при первоначальном размещении. Все БСО проходят листинг на бирже и обращаются на открытом рынке. Номинал одной облигации — 1 000 руб.
Обсуждение преимуществ и недостатков БСО по сравнению с привычными структурными продуктами выходит за пределы данной статьи. Я акцентирую внимание на том, как заработать на этих продуктах, даже если условия для получения дополнительного дохода не соблюдаются.
Первое, что надо знать про БСО: данные ценные бумаги являются облигациями. Главный риск при работе с ними — дефолт эмитента. Поскольку БСО выпускают крупнейшие системообразующие банки страны, то данный риск можно оценивать как минимальный.
Второе. Ликвидность БСО. Хотя типичный размер эмиссии каждого выпуска структурных облигаций и планируется довольно большим — от нескольких сотен миллионов рублей, на практике довольно редко размещается весь объём. Типичный объём фактического размещения — примерно четверть общего размера эмиссии. Если вы собираетесь вкладывать в БСО крупные суммы, то нужно быть готовым держать облигации до погашения.
Условный доход и защиту капитала превращаем в безусловный доход
Теперь переходим непосредственно к стратегии. Цены на БСО чутко реагируют на соблюдение условий дополнительного дохода. Если условия не выполняются, облигации торгуются ниже номинала. Если выполняются, то цена может превышать номинал. Причина этого в том, что ставка дополнительного дохода в процентах годовых обычно выше ставки по обычным облигациям соответствующего банка.
Основная идея — покупать БСО, торгующиеся ниже номинала, и ждать погашения или роста цены. Конечно, все понимают ценность того или иного выпуска, поэтому не стоит рассчитывать, что дисконт будет очень большим, зачастую доходность к погашению будет сопоставима с ОФЗ. Но за время до погашения БСО может получиться так, что условия дополнительного дохода будут выполняться и произойдёт соответствующая переоценка. Не исключено, что в день погашения вы получите дополнительное вознаграждение. Такая стратегия вполне подойдёт, если нужно вложить денежные средства на небольшой срок.
Минусом данной стратегии является то, что вам придётся заплатить налог с прибыли, полученной от положительной переоценки, и неважно, будете вы продавать облигации досрочно или дожидаться погашения. Это уменьшит и без того небольшую доходность. С другой стороны, для работы с БСО можно использовать ИИС типа Б. Улучшенный вариант стратегии не просто покупать облигации, продающиеся дешевле номинала, а изучить инвестиционную идею, заложенную в тот или иной выпуск. Тем самым вы оцените вероятность получения дополнительного дохода, что увеличит прибыль. Подробное описание условий содержится в документе «Решение о выпуске биржевых облигаций», в случае БСО документ может называться «Решение о выпуске структурных биржевых облигаций».
Первоначально опубликовано в «Открытом журнале» 09.12.2019
На этом все. Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, делайте репосты в соцсети и вступайте в группу ВКонтакте. Всем удачи! Всё написанное в статье является личным мнением автора и не может быть инвестиционной рекомендацией.
#инвестиции #облигации