Американский фондовый рынок уже обвалился на 20% с максимального значения в январе 2022 года.
Основными катализаторами текущего падения рынка выступили жесткие действия ФРС по поднятию ставки в ответ на рекордную инфляцию в США за 40 лет.
Как следствие, наступила техническая рецессия, готовая перерасти в реальную в ближайшее время.
Федеральный комитет ФРС по открытым рынкам на недавнем заседании 20–21 сентября повысил ставку на 0,75% до 3,0%–3,25%.
Самое главное, были пересмотрены параметры макропрогноза по экономике США:
Оценка роста ВВП США на 2022 г снижена с 1,7% до 0,2%, а на 2023 с 1.7 до 1.2%. Тут следует отметить, что рост ВВП в 1-м квартале 2022 года составил 3,7% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, а во втором квартале 2022 года рост составил 1,8%.
Это говорит о наступлении технической рецессии.
Тему технической рецессии я отдельно раскрывал в предыдущих статьях: в июле, августе и сентябре.
В 2021 году рост ВВП по сравнению с 2020 годом составил 5,68%.
Рост ВВП всего лишь на 0,2% (практически нулевое значение) в 2022 году по прогнозам ФРС говорит уже о реальной рецессии, которую прогнозирует ФРС в этом году.
Так же следует отметить, что прогноз по инфляции в 2022 году повышен до 5,4% с 5.2% и далек от базового сценария 2%, когда ФРС перейдет к снижению ставки.
Согласно этому же прогнозу ФРС планирует повысить ставку до 4.4% к концу года, а в 2023 году до 4.6%. С учетом нынешней ставки 3,0% -3,25% ФРС в этом году скорее всего еще повысит ставку на 1% совокупно в ноябре и декабре.
По итогам заседания Пауэлл (глава ФРС) ясно дал понять, что ставка будет повышаться выше нейтрального уровня 2.5%.
Нейтральная процентная ставка — это ставка, при которой денежно-кредитная политика не стимулирует и не ограничивает экономический рост.
При этом Пауэлл четко дал сигнал рынку, что повышать ставку будут до тех пор, пока инфляция не начнет значительно снижаться. Это скорее всего приведет к затяжной рецессии.
ФРС теперь уже официально объявила, что главное для них сдержать рост инфляции, ради которого они готовы пожертвовать значительным ростом ВВП и, как следствие, получить падение американского фондового рынка.
После этого заявления SPY свалился ниже 360 буквально за одну неделю, пробив значимый уровень поддержки.
В октябре в США начинается сезон отчетности: компании будут отчитываться за 3-й квартал 2022 года.
По итогам предыдущих двух кварталов большая часть компаний, входящих в индекс S&P 500, отчиталась весьма неплохо.
Но тут стоит напомнить, что ФРС первый раз начала поднимать ставку в этом году только в марте, после 2-летнего застоя с марта 2020 года, когда ставка была на минимальном уровне 0–0,25% из-за пандемии коронавируса.
Действие эффекта от повышения ставки на экономику США и состояние бизнеса компаний проявляется не сразу. Для этого требуется, как минимум, от нескольких месяцев до полугода.
Вот как раз по итогам 3-го квартала мы можем увидеть начавшиеся проблемы с финансами у компаний: снижение выручки, рост себестоимости продукции из-за инфляции, что и приведет к снижению доходов, на которые так ориентируются инвесторы и аналитики.
И немаловажно будет учитывать прогнозы руководства компаний на 4-й квартал, которые скорее всего будут не такие радужные, как были в предыдущие 2 квартала.
Интересная ситуация так же сложилась с доходностью 10-летних и двухлетних гособлигаций США.
Доходность 10-летних гособлигаций достигла 4% в конце сентября впервые с 2010 года, а двухлетних облигаций – 4,36% впервые с 2007 года.
Учитывая, что средняя дивидендная доходность компаний индекса S&P 500 на конец сентября составляет 1.79%, большинство инвесторов начинают рассматривать гособлигации США, как альтернативу акциям.
Тем более что до снижения ставок пока далеко, и облигации становятся более привлекательными для вложения денежных средств, чем дивидендные компании индекса S&P 500.
Не стоит так же забывать про предстоящие в ноябре промежуточные выборы в США. Уже сейчас, по опросам, становится ясно, что в Палате представителей демократы проигрывают, а в Сенате еще есть шанс побороться за сохранение большинства мест. Если демократы проиграют и в Сенате, то Байден становится «хромой уткой» – президентом без поддержки в Конгрессе. Скорее всего республиканцы попытаются инициировать импичмент президента Байдена, а большинство его законодательных инициатив не будет поддержано.
С учетом перечисленных выше факторов, SPY вполне может в ноябре-декабре дойти до уровня 320, так называемого зеркального уровня (когда уровень сопротивления становится уровнем поддержки).
Как видно на недельном графике, именно с этого ценового уровня в момент объявления пандемии Covid-19 в США SPY начал коррекцию, а затем свой безудержный рост до января 2022 года из-за низкой процентной ставки 0%–0,25%, количественного смягчения QE (Quantitative Easing) и щедрой раздачи денег правительством компаниям и населению в виде помощи. ФРС влило в рынок посредством QE около 5 триллионов долларов за 2 года, покупая казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги.
Тем самым они разогнали пузырь рынка до огромных масштабов. Но все возвращается на круги своя и этот пузырь, сдуваясь, вернется, как минимум, к тому уровню, с которого началась паника из-за СOVID -19, и его активная накачка деньгами правительством США и ФРС.
Этот уровень может стать серьезным уровнем поддержки на некоторое время.
Дальнейшая же судьба SPY будет зависеть от многих экономических и геополитических факторов и более-менее начнет проясняться в ноябре и декабре 2022 года.
Подпишитесь на Телеграм-канал Павла Крёза, чтобы ежедневно получать новые материалы по инвестициям в своём смартфоне: https://t.me/+FjGHbZ84TH1kZjBi
