Как не получить убытки из-за корпоративных событий
Если вы долгосрочный инвестор, то, скорее всего, далеки от технического анализа и его терминов. При выборе акций уровни сопротивления и поддержки если и будут иметь для вас какое-то значение, то весьма незначительное. Однако даже для долгосрочных инвесторов есть индикатор, на который стоит ориентироваться во время отбора акций в портфель. Этот индикатор — 26-периодная скользящая средняя на недельных графиках (moving average). Почему эта линия так важна для долгосрочного инвестора? Для объяснения обратимся к российскому законодательству.
Дело в том, что в ходе деятельности компании могут возникать ситуации, когда у акционеров появляется право требовать выкупа принадлежащих им акций.
- Реорганизация общества или совершение обществом крупной сделки, стоимость которой составляет более 50% от балансовой стоимости активов общества.
- Изменения и/или дополнения в устав общества, а также принятие нового устава, если в результате этих изменений будут ограничены права акционеров.
- Прекращение статуса публичного общества.
- Делистинг акций.
Хотя эти действия требуют одобрения акционеров на общем собрании, очевидно, что вам как миноритарному акционеру вряд ли получится противостоять этому. Своим правом требования выкупа вы можете воспользоваться только в том случае, если голосовали против или не принимали участия в собрании акционеров, на которых принимались такие решения.
Есть ещё важный нюанс. Не получится узнать решение собрания акционеров, купить акции и предъявить их к выкупу. Чтобы обладать правом требования выкупа, вам нужно попасть в список лиц, имеющих право на участие в соответствующем собрании акционеров. Другими словами, вы должны владеть акциями на день отсечки. При этом необходимо учитывать режим торгов Т+2, в котором торгуется большинство акций на Московской бирже.
В большинстве случаев цена выкупа акций известна задолго до отсечки. Она определяется на основании решения совета директоров. При этом цена не должна быть ниже рыночной, определённой независимым оценщиком. Теоретически, оценщик может обосновать любую цену акции, независимо от того, на каких уровнях находится рыночная цена. Однако если речь идёт о прекращении публичного статуса акционерного общества или делистинге, то у акционеров появляется своеобразная страховка в виде нижнего уровня цены выкупа. Ст. 75 закона «Об акционерных обществах» устанавливает, что в этих случаях цена выкупа акций «не может быть ниже их средневзвешенной цены, определённой по результатам организованных торгов за шесть месяцев, предшествующих дате принятия решения о проведении общего собрания акционеров», в повестку дня которого включён соответствующий вопрос (делистинг или прекращение публичного статуса). Средневзвешенную цену за шесть месяцев как раз показывает 26-периодная скользящая средняя на недельных графиках.
Хотя ограничение на минимальную цену установлено только для случаев делистинга и прекращения публичного статуса обществом, негласно на средневзвешенную цену за последние шесть месяцев часто ориентируются во время определения цен выкупа акций и в других случаях, например, при внесении изменений в устав общества. По этой причине перед покупкой акций всегда следует узнавать, насколько дороже своей средневзвешенной цены они стоят. Крупное корпоративное событие, сопровождающееся выкупом акций, может наступить в любой день, в том числе сразу же после вашей покупки.
Наличие юридической основы в средневзвешенной цене за шесть месяцев может объяснить многие движения акции на графике. Если вы проведёте исследование, то увидите: когда цена акции значительно отличается от средневзвешенной цены в результате сильного спекулятивного движения, она очень быстро к ней возвращается. Пример вы можете посмотреть ниже на графике акций «МТС». На этом и на остальных графиках тонкая красная линия — простая скользящая средняя (26 периодов).
В большинстве случаев движение акции вверх обусловлено положительными изменениями в компании. В зависимости от того, насколько активно участники рынка скупают акции, можно выделить варианты:
- средневзвешенная и рыночная цена идут практически параллельно (см. график акций «Лукойла»);
- периодически цена акции быстро вырастает и консолидируется на новых уровнях, ожидая средневзвешенную цену (см. график привилегированных акций «Татнефти»).
Информация о процедурах и ценах выкупа акций, приведённая в данной статье, носит общий характер. Для уточнения деталей процедуры выкупа настоятельно рекомендуется изучить Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах», в частности, статьи 75-77.
Первоначально опубликовано в «Открытом журнале» 29.08.2019
На этом все. Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, делайте репосты в соцсети и вступайте в группу ВКонтакте. Всем удачи! Всё написанное в статье является личным мнением автора и не может быть инвестиционной рекомендацией.
#инвестиции