899 подписчиков

Взгляд на европейский рынок акций

20 сентября 202220 сен 2022

2 мин

💡 В последнее время все большее количество аналитиков занимают «медвежью» позицию по европейскому рынку акций, а число шортов на Европу превышает какие-либо другие рынки. Тем не менее пока что европейский рынок держится лучше американского: с начала года индекс STOXX Europe 600 или SXXP, отслеживающий динамику 600 крупнейших компаний Европы, снизился на 16%, против падения на 18% по S&P 500. В то же время, при расчете индексов в единой валюте, SXXP отстает от S&P 500 примерно на 7%. Несмотря на тот факт, что базовый сценарий предполагает рецессию в Европе, существует несколько факторов, которые могут поменять мнение инвесторов и аналитиков о европейском рынке. Основные тезисы • Цены на газ в Европе могут продолжить падение, учитывая высокие уровни заполненности хранилищ, рост поставок СПГ, а также принятые меры по сокращению потребления электроэнергии. Вероятно, благодаря этим фактором Европа сможет избежать вынужденных отключений предприятий. • Исторически рынок акций Европы сн

💡 В последнее время все большее количество аналитиков занимают «медвежью» позицию по европейскому рынку акций, а число шортов на Европу превышает какие-либо другие рынки.

Тем не менее пока что европейский рынок держится лучше американского: с начала года индекс STOXX Europe 600 или SXXP, отслеживающий динамику 600 крупнейших компаний Европы, снизился на 16%, против падения на 18% по S&P 500. В то же время, при расчете индексов в единой валюте, SXXP отстает от S&P 500 примерно на 7%.

Несмотря на тот факт, что базовый сценарий предполагает рецессию в Европе, существует несколько факторов, которые могут поменять мнение инвесторов и аналитиков о европейском рынке.

Основные тезисы

• Цены на газ в Европе могут продолжить падение, учитывая высокие уровни заполненности хранилищ, рост поставок СПГ, а также принятые меры по сокращению потребления электроэнергии. Вероятно, благодаря этим фактором Европа сможет избежать вынужденных отключений предприятий.

• Исторически рынок акций Европы снижается быстрее других из-за слабости банков и рисков со стороны долгов периферийных стран. Однако в этот раз банки еврозоны хорошо капитализированы, а меры ЕЦБ по противодействию фрагментации долгового рынка смогут ограничить расширение спредов между государственными облигациями центральных и периферийных стран.

• Отчетности компаний могут оказаться выше прогнозов, а потенциальная рецессия, вероятно, будет не такой глубокой. Балансы домохозяйств устойчивы, европейский рынок труда все еще силен, а цены на недвижимость, скорее всего, продолжат сохраняться на высоком уровне. Примечательно, что некоторые экономисты уже начинают отзывать свои прогнозы по рецессии.

• Правительства стран ЕС готовы предоставить дополнительные пакеты стимулирования для поддержки потребителей и промышленности в связи со скачком цен на природный газ. Ожидается, что фискальное стимулирование в Европе будет сильнее, чем в других странах и регионах.

• Ожидается, что ЕЦБ будет проводить менее агрессивную денежно-кредитную политику, чем ФРС. По оценкам к концу следующего года процентные ставки ЕЦБ будут почти в два раза ниже ставок ФРС.

• Акции Европы и Великобритании торгуются с форвардным P/E на уровне 11x и 9x, соответственно, что на 15-25% ниже средних исторических значений и существенно ниже показателя по S&P 500 на уровне 17x. Дисконт Европы и Великобритании к США никогда не был таким крупным, как сейчас.