Прошло уже полгода, как мы оказались в новой реальности — конечно, под санкциями мы живем намного дольше, но именно с февраля наша жизнь изменилась кардинальным образом. Что за это время произошло с нашей экономикой и фондовым рынком и чего от них можно ожидать в будущем?
Самого страшного сценария удалось избежать — коллапса в российской экономике не случилось, а ведь именно это было главной целью санкционного удара со стороны Запада. Но это не означает, что можно расслабиться — санкции будут продолжать оказывать давление на нашу экономику, так что текущий кризис в этом году точно не закончится.
Так же как в этом году не закончится и СВО, а значит никакого потепления отношений с США и ЕС даже в теории ждать не стоит. Лучше исходить из того, что санкции с нами надолго и со временем будут только ужесточаться. Скорее всего, полную блокировку акций США на счетах российских инвесторов мы тоже увидим — вероятность этого действительно огромная.
Инфляция тем временем продолжает снижаться и опустилась уже в район 14%, к концу года ее значение вполне может упасть до 12%. После весенних пиков даже 12% выглядит неплохо, но к целевым 4% в 2023 году мы вряд ли придем. Почему я так считаю?
Механизм параллельного импорта с его дорогой логистикой и окончание сезона овощей уже в ближайшее время усилят давление на потребительские цены. Девальвация рубля так же уже давно назрела, что приведет к удорожанию импортных товаров. Не забываем и про печатный станок, который вполне может быть запущен для устранения дефицита бюджета.
Если говорить о бюджете, то в этом году он точно будет дефицитным - наиболее пострадавшие отрасли получают целевую поддержку, что увеличивает расходы, а доходы при этом снизились. Для пополнения бюджета вводятся новые налоги в отношение того же Газпрома и производителей удобрений, так что сверхприбылей в новых условиях ни у кого не будет.
Основная статья доходов осталась прежней — продажа энергоресурсов. Добыча нефти из-за санкций почти не упала, но над нею продолжает висеть Дамоклов меч предельной цены и эмбарго со стороны ЕС. Вряд ли это нанесет серьезный удар, но все возможно. С газом ситуация сложнее — добыча Газпрома снизилась на 16% из-за сокращения экспорта в Европу.
Наш фондовый рынок и финансовая система после весенних ударов оправились, хоть и с потерями. Все могло быть намного хуже, но ЦБ вовремя и главное грамотно при помощи ручного управления стабилизировал ситуацию.
После рыночной паники 24 февраля торги были прекращены примерно на месяц, а активы нерезидентов из недружественных стран были заморожены. Вообще, им принадлежит 74% (!!!) всех российских акций, находящихся в свободном обращении — если они начнут из них выходить, то это будет настоящий армагеддон для нашего рынка.
Общая стоимость акций на руках у нерезидентов около 12 триллионов рублей, так что 1 триллион, выделенный правительством на стабилизацию фондового рынка, явно его не спасет. На мой взгляд, нерезидентов не выпустят, пока не начнется хотя бы частичная разморозка российских валютных резервов и других активов, замороженных Западом.
Большинство российских инвесторов пришло на рынок в последние два года, и после февральского обвала они потеряли дальнейшее желание инвестировать, а история с отменой рекордных дивидендов Газпрома еще больше подорвала доверие россиян к фондовому рынку.
Но ситуация постепенно начинает меняться к лучшему, и виной тому, опять же, возможные дивиденды Газпрома и уже объявленные дивиденды других крупных компаний. Это доказывает, что в экономике все не настолько плохо, раз те же Роснефть, Татнефть и ФосАгро готовы делиться своею прибылью с акционерами. Да и банковские вклады уже не балуют высокой доходностью — часть денег из них так же перетекает на фондовый рынок.
Все это привело к росту индекса Московской биржи, который, на мой взгляд, уже даже немного оторвался от реального положения дел в нашей экономике. В отдельных секторах этот отрыв особенно заметен — те же черные металлурги, учитывая их гигантские проблемы, торгуются довольно высоко.
Что нам ожидать в будущем?
Падение ВВП и реальных доходов граждан продолжится и в 2023 году — экономике нужно время, чтобы адаптироваться к новой реальности. А вот уже с 2024 года, на мой взгляд, начнется постепенный рост — экспортные потоки переориентируются, а структура экономики к тому времени уже должна измениться.
В целом, экономика станет более суверенной — к этому ее вынуждают внешние обстоятельства. Например, реальный сектор, производящий продукцию с высокой добавочной стоимостью, получает хорошие драйверы для развития. Главные факторы, которые могут этому помешать — перекрытие параллельного импорта и поступления критически важных компонентов, а так же падение спроса и цен на нефть.
От российского рынка никаких «ракет» в ближайший год-полтора я точно не жду — пока крупнейшие компании не возобновят выплату дивидендов, он будет не очень интересен российским инвесторам. С другой стороны, это дает хорошую возможность покупать крепкие компании со скидкой, главное, чтобы в условиях падающих доходов на это были деньги.
Даже в период такого санкционного давления на рынке можно найти бенефициаров, которые могут извлечь из него пользу. К ним можно отнести компании, работающие в сфере информационных технологий, застройщиков (правительство делает на них особую ставку), производителей СПГ и так далее.
Вообще, наш рынок вполне может пойти по иранскому сценарию, когда у населения не будет других способов сохранения своих сбережений от инфляции, кроме как покупка акций. А пока доверие к нашему рынку не вернулось, многие инвесторы стали трейдерами и спекулянтами :)
Я же своим долгосрочным принципам все равно не изменяю и продолжаю покупать российские акции через равные промежутки времени, не обращая внимания на цены. При этом стараюсь максимально диверсифицировать свой портфель, потому что каждый месяц появляются новые вводные данные, способные поломать все предыдущие расчеты.
Еще больше статей на тему инвестирования и личных финансов вы найдете в моем телеграмм-канале "Финансовый механизм"
Друзья, если статья была вам интересна, то не поленитесь подписаться и поставить лайк. Так же буду рад вам в комментариях :)
Всем спасибо за внимание!