В отличие от всех предыдущих кризисов, в этот раз российский рынок не восстановился быстро – он до сих пор не восстановился до уровней 24 февраля (а до максимумов ему еще расти около 80%).
Что ждет российский фондовый рынок в будущем, стоит ли ждать его роста?
Последние 6 месяцев рынок находился в боковике, и сейчас есть некоторые признаки разворота, но все-таки это не дает нам уверенности, что рынок не упрется в уровень сопротивления 2500 пунктов и не пойдет вниз.
Сейчас российский рынок можно разделить на несколько секторов: компании, работающие на экспорт и компаний, работающие на внутренний рынок. И из них есть компании, попавшие под жесткие санкции и компании, которые избежали эти санкции.
То есть, говорить о российском рынке довольно сложно, так как вес различных компаний в индексе может меняться, и динамика всего индекса Мосбиржи зависит от нескольких акций – Газпром, Сбербанк, Лукойл, Роснефть, Яндекс, Новатэк (они занимают около 40% индекса).
Какие есть драйверы роста для российского рынка?
👉Исторически самый главный драйвер роста – это дивиденды. Как мы знаем, в России дивиденды самые большие. Ни в одной стране мира нет таких высоких дивидендов (в 2021 году средняя дивидендная доходность составила в районе 8% по рынку).
В этом году большинство компаний не заплатили дивиденды из-за кризиса, но это не значит, что они не выплатят дивиденды в следующем году. Мое мнение: половина незаплативших компаний, заплатят дивиденды в 2023 году. И дивиденды как раз-таки смогут стать драйвером роста для российского рынка.
👉Второй драйвер роста – это отчетности компаний. Отчетности компаний, скорее всего, не будут положительными, поэтому лишь некоторые компании могут вырасти.
👉Третий драйвер роста – это деньги. То есть, кто будет эти акции покупать? Из-за снижения ключевой ставки, часть денег из банковских депозитов пойдет на фондовый рынок.
В каких отраслях будут большие дивиденды?
Банковский сектор
Очевидно, что не будет никаких дивидендов в банковском секторе, так как банки закроют 2022 год с убытком (либо в 0). Поэтому дивиденды будет платить не из чего.
К тому же, Тинькофф и ВТБ, можно сказать, не платили дивиденды, то есть ориентироваться можно только на дивиденды Сбербанка. У Сбербанка серьезных драйверов роста нет, а главный его драйвер рост – это как раз-таки дивиденды.
IT-компании
Яндекс и Вконтакте никогда дивиденды не платили, их тоже вычеркиваем. Positive пока платит очень мало – около 1%.
Металлурги
Они традиционно славились высокими дивидендами. В 2023 году, также, ничего не заплатят – их прибыль по итогам 2022 года, скорее всего, будет около 0 (либо убыток), поскольку из-за длительно крепкого курса рубля маржинальность металлургов сейчас около нулевая.
Нефтегазовый сектор
Несмотря на эмбарго и санкции, дела у данного сектора довольно-таки неплохие – потенциал выплаты дивидендов безусловно есть.
Динамика российского рынка будет зависеть от акций Газпрома – от того, насколько инвесторы поверят в будущие дивиденды Газпрома.
Я считаю, что Газпром – это наиболее перспективная история всего российского рынка (на горизонте 1 года). Прогнозируемые дивиденды на 2023 год – 100 руб (около 55% див. доходности).
При такой высокой доходности акции могут удвоиться, и рынок за счет Газпрома может вырасти примерно на 20-25%. Когда Газпром рушится/взлетает, все остальные акции тоже падают/растут на 2-5%.
Вероятность, что Газпром заплатит дивиденды в 2023 году равна примерно 80%. Я считаю, что никакого эмбарго на российский газ не будет введено.
Тем не менее есть свои риски – довольно непредсказуемое руководство и риск сокращения поставок. На этом фоне прибыль Газпрома будет не такая большая, как многие предполагали.
Новатэк же, я думаю, заплатит дивиденды примерно 5-7%.
А, что по нефтяным компаниям (Лукойл, роснефть, Газпромнефть)?
Они тоже, скорее всего, заплатят дивиденды. Дивиденды будут, конечно, не очень большие (10% максимум). Потому что у этих компаний очень высокие расходы, связанные с переориентировкой поставок, покупкой нового оборудования.
Некоторые из них могут вообще отменить дивиденды, как Роснефть, которая славится неинвесториентированной политикой.
Химия и удобрения
Этот сектор выиграл больше всех, поэтому дивиденды будут выплачены с большой вероятностью.
Цветная металлургия
Норникель и Русал заплатят в районе 7-8% при текущих котировках. Русал чуть побольше, а Норникель чуть поменьше, поскольку Норникель меняет дивидендную политику.
Телеком
МТС и Ростелеком – это традиционно дивидендные компании. МТС заплатит примерно 14%, а Ростелеком – 7%.
Итоги
Главным же риском российского фондового рынка является возможный выход нерезидентов.
Недавно биржа запустила в тестовом режиме выход нерезидентов из дружественных стран. При объявлении же полноценного выхода нерезидентов из дружественных стран, акции могут еще немного скорректироваться.
К тому же ЦБ РФ рассматривает возможность разморозки иностранных акций, которые принадлежат россиянам. Иностранцы смогут продать российские акции и на эти деньги купить иностранные акции.
Получится, что российские инвесторы (которые пострадали от заморозки) смогут получить деньги, а иностранцы останутся с замороженными иностранными акциями.
Пока непонятно, как иностранцы будут продавать российские акции – будет ли это проводиться с помощью внебиржевых сделок или же на бирже.
И, конечно, это тоже риск, который в моменте может привести к серьезной коррекции по российскому рынку. Я считаю, что этот риск в ближайшие полгода запросто может реализоваться.
В принципе, на горизонте года у российского рынка есть хороший потенциал роста – примерно 30-40% (это намного выше чем уровень инфляции).
Но в ближайшей перспективе все-таки я ожидаю боковик и консолидацию в районе 2200-2300 по индексу Мосбиржи.
На сегодня все, спасибо за внимание!
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропускать следующие статьи.