За последние годы рост цен вызван немонетарными факторами, а значит, усмирить инфляцию с помощью ключевой ставки невозможно, уверены эксперты ЦМАКП. Зато повышенные ставки убивают экономику. Но ЦБ упорно этого не замечает и снова сигнализирует о готовности если не повысить ключевую ставку, то сохранить на текущем уровне.
Как менялась ключевая ставка с 2019 года? Инфографика: «Выберу.ру»
Ключевая ставка не влияет на инфляцию
За последние два года скачки цен наблюдались дважды. В 2021 году инфляция ускорилась из-за неурожая овощей. В 2022 году виной бурного роста цен стала паника людей, считают в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).
Оба фактора носят немонетарный характер. Значит, повышением ключевой ставки на них нельзя повлиять. В результате будет убита экономика, а не инфляция.
На цены также влияет импорт инфляции из-за границы и повышение тарифов со стороны властей. С этими факторами тоже неэффективно бороться с помощью ключевой ставки.
Эксперты ЦМАКП очистили инфляцию от немонетарных факторов. В итоге остался рост 3-4,5%, что соответствует таргету ЦБ.
Но Центробанк с таким мнением не согласен. Нынешнюю дефляцию регулятор объясняет разовыми и временными факторами. И продолжает опасаться ускорения инфляции. По данным ЦБ, с июля устойчиво растёт доля дорожающих товаров и услуг, а доля дешевеющих — уменьшается.
Доцент РЭУ им. Г.В. Плеханова Вадим Ковригин напомнил, что ключевая ставка — эффективный инструмент борьбы с инфляцией спроса, пишет «Независимая газета». То есть повышая ставку, можно остановить чрезмерную покупательскую активность, вынудить граждан сберегать. Но сейчас в России нет высокого спроса. Скорее, наоборот, он полностью отсутствует. Поэтому 8% — это слишком высокая ставка для страны.
Он считает, что можно и нужно смелее снижать ставку. Это поможет увеличить предложение на рынке, но не подстегнёт инфляцию.
Как бороться с инфляцией от валюты?
Советник бизнес-омбудсмена Антон Свириденко указывает, что кредиты слабо влияют на инфляцию, потому что на них приходится 10-15% от общей суммы трат россиян. По его мнению, куда сильнее на рост цен действует валютный курс.
Знают об этом и в ЦБ. Поэтому в конце февраля 2022 года из-за падения рубля резко повысили ключевую ставку до 20%. Затем по мере стабилизации опустили её до 8%, что ниже, чем было до кризиса.
Аналитик компании TeleTrade Алексей Фёдоров считает, что Центробанку нужно найти другой способ погашать шоки на валютном рынке. «Только тогда можно будет ожидать стабильно низкой процентной ставки ЦБ», — уверен эксперт.
Но опасно отказываться от таргетирования инфляции, когда во всём мире растут цены, что вынуждает другие Центробанки резко повышать ставки. Так считает замдиректора Института «Центр развития» ВШЭ Валерий Миронов. Для перестройки экономики потребуется дополнительное финансирование, которое действительно ускорит инфляцию, особенно с учётом отсутствия иностранного капитала. Это может привести к трагическим событиям, как в 1998 году — настоящему дефолту, а не искусственному, вызванному санкциями.
В то же время Миронов предлагает привязать ключевую ставку к инфляции производителей, а не потребителей. Тогда экономика перестанет получать двойной удар: сначала от девальвации рубля, затем — от скачка процентных ставок.
Но остаётся нерешённой проблема — как гасить валютный удар. Как только курс доллара взлетает, растут цены на товары, потому что они в том числе состоят из импорта. Полностью отказаться от импорта невозможно.