Мне тут написали в комментариях к одному из постов в телеграм, что доходность по депозитам в юане 1,5% - смешная. Уж лучше купить облигации под 4%.
Решил разложить все на цифрах, чтобы разобраться, действительно ли все так однозначно?
❔С чего все началось и почему стали интересны инструменты в юанях?
Ввиду риска заморозки долларов и евро, ряд инвесторов перевели валютные сбережения в юань. Соответственно, возник вопрос, как их разместить, чтобы получать доход.
В августе подоспели первые предложения по депозитам, а также облигации от Полюса и Русала.
❔Какие облигации в юанях сейчас доступны?
▪️Полюс
RU000A1054W1
Погашение 24.08.2027
Доходность к погашению 3,8%
⠀
▪️Русал (2 выпуска)
RU000A105112
RU000A105104
Оферта 05.08.2024
Погашение 28.07.2027
Доходность к погашению 3,4%
⠀
⚠️ Если у Полюса облигации 5-летние, с установленным купоном до даты погашения, то у Русала купоны определены только на ближайшие 2 года. И в этом есть риск для инвесторов.
⠀
❓В чем же риск заключается?
Через 2 года есть вероятность, что Русал захочет полностью погасить оба выпуска. Для этого за 1-2 недели до даты оферты Русал может объявить 0,01% купон по будущим выплатам (такое уже неоднократно случалось на нашем рынке с другими компаниями).
Соответственно, инвесторам будет выгодно продать облигации, чтобы не держать облигации дальше уже под 0,01%.
❗️Но с момента покупки еще не прошло 3 года, а значит нельзя применить льготу долгосрочного владения (ЛДВ), чтобы освободить доход от продажи тела облигации от налога.
Одновременно с этим курс юаня вырастет, например, с 9 до 11 руб, ведь у Минфина есть планы по ослаблению рубля через покупку юаня. Рубль слабее на 20-25% от текущих значений будет вполне комфортен бюджету.
⠀
→ Что получится на примере:
⠀
Купили 1 облигацию за 1 000 юаней
Курс юань/рубль был на момент покупки 9 руб
В рублях затраты 9 000 руб
⠀
Получили купонами за все время 80 юаней
В рублях это (возьмем условно по курсу 10, т.к. он будет меняться) = 800 руб
Вычтем налог на купон 13% = 696 руб
⠀
Продали 1 облигацию за 1 000 юаней по оферте или за несколько дней до оферты по рынку
Курс юань/рубль 11 руб
В рублях доход 11 000 руб
⠀
❗️В итоге мы должны заплатить налог на курсовую разницу между стоимостью покупки и стоимостью продажи облигации в рублях.
Т.к. курс юаня к рублю вырос, получается следующее:
11 000 руб - 9 000 руб = 2 000 руб (это прибыль в рублях, которая образовалась только из-за того, что мы купили облигацию, когда курс юаня был ниже, а продали при более высоком курсе)
И с 2 000 руб должны уплатить 13% налога = 260 руб
Получается, чистая доходность выходит 696 (купонная доходность после налогов) - 260 (налог на курсовую разницу) = 436 руб или 40 юаней по курсу 11 (хотя «грязными» купонами мы получили 80 юаней).
Выходит, при росте курса юаня на 22% с момента покупки доходность инвестора по облигациям с купоном 4% сокращается в 2 раза до 2%. Если же рубль ослабится на 50%, инвестор выйдет с нулевой доходностью.
Поэтому выбирая между облигациями под 4% или депозитом под 1-2%, с учетом всех возможных издержек и рисков, стоит подумать и посчитать, а что на самом деле может оказаться выгоднее? Вопрос этот совсем нетривиальный. И сравнивать доходности «в лоб» будет в корне неправильно.
Однако, если вы планируете держать облигации больше 3 лет (и выпуск облигации, которую вы покупаете, не предполагает оферты в течение ближайших 3 лет), тогда можно применить ЛДВ при продаже, и валютная переоценка вас не коснется.
А вы инвестировали в инструменты в юанях? Что выберете, депозит или облигации?
👍 посту, если было полезно