Положение в экономике Европы и США достигло той точки, когда вот-вот начнется крутой спад. Впрочем, он уже начался.
Не будет преувеличением сказать, что ситуация ухудшается с каждым днем. В течение первых нескольких дней августа распространялась самая разнообразная информация, беглый анализ которой приводит к выводу, что кризис в экономике западных стран будет более серьезным, чем в 1970-е годы, что это будет Великая депрессия. Это будет настоящая Великая депрессия, выход из которой будет нереальным.
Одним из основных показателей, за которыми нужно следить, является индекс деловой активности (PMI). Для России и Китая показатели PMI абсолютно бессмысленны. Это связано с тем, что ни у нас, ни в Китае по разным причинам не научились объективно измерять
Конечно, мы можем только строить догадки, потому что российский индекс PMI сектора услуг за июль составил 54,7 после 51,7 в июне, что лучше, чем в ЕС, США и даже Китае. Но мы не будем этого делать. Что касается Запада, то PMI традиционно служит реальным опережающим индикатором состояния экономики: если PMI выше 50, то у нас все хорошо, если ниже 50, то кризис неминуем. Так, в июле индекс PMI (услуги) США составил 47,3 против 52,7; в апреле он был 55,6, а в мае - 58. А ведь услуги - это основа экономики США.
Композитный индекс (услуги плюс промышленность) составил 47,7 в июле по сравнению с 52,3 в июне (57,7 в марте). Но в чем причина такого резкого падения, которое приведет к экономическому спаду более чем на 2020 год. Ответ очень прост: ФРС остановила печатные станки. ФРС перестала покупать казначейские облигации, чтобы финансировать дефицит бюджета.
В результате Казначейство США вынуждено сокращать государственные расходы. В первой половине 2022 года дефицит государственного бюджета США составил всего $137 млрд по сравнению с $1,66 трлн за тот же период в 2021 году и $2,4 трлн в 2020 году. Конечно, дефицит был покрыт за счет долларовой эмиссии. Казначейство США сокращает кредитные субсидии важнейшим секторам экономики и рационирует вертолетные деньги. Таким образом, им удается сократить потребление в США. А ведь 70% ВВП США - это потребительские расходы.
Осталось дождаться июльской статистики. Что-то мне подсказывает, что это будет значительное снижение по сравнению с июнем. В любом случае, нынешняя техническая рецессия в США (-1,6% в 1 квартале и -0,9% во 2 квартале) - это только начало. В ЕС дела обстоят несколько лучше. Но только с теоретической точки зрения. Общий индекс PMI составил 49,9 по сравнению с 52 в июне и 54,8 в мае. Сектор услуг остался на достойном уровне - 51,2 в июле по сравнению с 53 в июне и 56,1 в мае. ВВП (квартал к кварталу) во втором квартале вырос лишь незначительно - на 0,7%. Однако это свидетельствует лишь о том, что ЕС отстает от США на несколько месяцев. Инфляция в Еврозоне наконец-то начала расти во второй половине 2021 года, в то время как в США эта тенденция наметилась уже весной.
Причина этого в том, что ЕЦБ запустил печатный станок несколько позже ФРС и, что самое главное, пока не собирается его останавливать. Это еще больше способствует росту инфляции, который и так уже обусловлен фундаментальными факторами.
Такими, как рост цен на продукты питания и энергоносители. Кстати, в попытке как-то справиться с энергетическим кризисом Шольц даже отправил Шредера в Москву, чтобы попытаться договориться. Акцент на печатном станке и фундаментальных показателях даже не означает, что инфляция идет на спад. Так, например, последние данные по промышленной инфляции в еврозоне составили 35,8% г/г в июне (месяц к месяцу: плюс 1,1%). И это несмотря на то, что цены на газ в июне все еще (совсем недавно) были относительно приемлемыми. Ситуация в Европе намного хуже, чем в США.
Они все еще пытаются решить свои проблемы путем повышения ключевых ставок, сокращения балансов и остановки печатных станков, за исключением ЕС, где ставки были повышены на очень скромные 0,5%. Теперь несколько слов о России. Центральный банк недавно опубликовал свой доклад о денежно-кредитной политике, в котором представил свой экономический прогноз для нашей страны.
Я хотел бы поблагодарить Эльвиру Набиуллину за ее работу. Прогнозы Центрального банка, Министерства финансов и Министерства экономического развития никогда не бывают верными. Однако в реальности ситуация гораздо лучше, чем прогнозы этих ведомств.
Например, весной ЦБ писал, что при инфляции 18-20% экономика упадет на 8-10%.
Мы сразу же раскритиковали эту цифру, заявив, что инфляция упадет ниже 15%, а ВВП наверняка снизится на 3-5%. Теперь центральный банк значительно улучшил этот прогноз. Офис Навиулиной теперь ожидает, что инфляция снизится на 12-15%, а ВВП - на 4-6%. Конечно, цифры ВВП гораздо важнее, поэтому давайте сначала рассмотрим их.Давайте также поставим под сомнение эти цифры. Экономика не сократится более чем на 2-3%.
Если, конечно, не произойдет чего-то экстраординарного и Центральный банк не продолжит снижать ключевую процентную ставку до конца года как минимум до 6,5-7%. Инфляция, скорее всего, останется в диапазоне 10-12%. Основной положительный фактор связан с небывалым урожаем. Показатели также будут ниже из-за высокой базы прошлого года.
Учитывая вышенаписанное можно подвести итоги - Россия прошла пик экономического кризиса, который пришелся на апрель и май этого года. В то же время для Запада он только вот-вот расцветаем всеми красками. И последствия будут гораздо более жесткими, чем для россиян.