Обзор и параметры выпуска облигаций Р-Фарм-001Р-01

Крупнейший фармацевтический холдинг России Р-Фарм собирается провести сбор заявок на свои первые бонды. Планируется, что это произойдет в сентябре.

Параметры выпуска Р-Фарм-001Р-01

• объем — ₽5 млрд;
• срок — 4 года;
• ориентир ставки купона — будет определен позднее;
• купон — постоянный;
• периодичность выплат в год — 4 раза;
• возможность досрочного погашения — нет;
• организатор размещения — Газпромбанк;
• кредитный рейтинг — ruАА+ от Эксперт, прогноз «стабильный».

Что мы знаем о компании Р-Фарм?

Основной собственник — Алексей Репик (90%), супруг популярного бьюти-блогера Полины Репик. Есть у холдинга и миноритарий — японский концерн Mitsui & Co. LTD. Ему принадлежит 10% акций и право вето во время принятия решений.

Чем занимается Р-Фарм?

По данным Эксперт РА, расклад такой:

• дистрибуция — 45% выручки;
• производство партнерских препаратов по лицензионным договорам — 33% выручки;
• собственное производство — 22% выручки.

Группе принадлежат 7 заводов в России, 1 в Азербайджане и 1 в Германии.

В 2021 году компания открыла для себя новое направление — продажа вакцин от COVID-19, что дает уже 5% выручки. Р-Фарм выпускает как собственные препараты от COVID-19, так и вакцину «Спутник V» в рамках партнерства с ФГБУ «НИЦЭМ им. Н. Ф. Гамалеи».

Основа бизнеса — продажа препаратов для лечения серьезных заболеваний (онкология, ВИЧ, гепатиты, COVID-19 и прочие вирусы) непосредственно больницам. Поэтому 95% продаж приходится на госзакупки, а 90% реализуемых препаратов входят в список жизненно необходимых.

Неудивительно, что Р-Фарм получает разные виды господдержки, в том числе налоговые субсидии и льготы. Например, в 2021 году холдингу дали субсидию на реализацию проекта «по организации производства импортозамещающих активных фармацевтических субстанций».

Финансовые результаты Р-Фарм по МСФО за 2021 год

• выручка — ₽183,4 млрд (+54% по сравнению с предыдущим годом);
• валовая прибыль — ₽49,6 млрд (+44%);
• рентабельность по валовой прибыли — 27%;
• чистая прибыль — ₽29,5 млрд (+70%);
• рентабельность по чистой прибыли — 16%;
• чистый долг/EBITDA — 0,6;

Как видим, в 2021 году был активный рост, в основном компания «поднялась» на пандемии COVID-19. У Р-Фарм высокая рентабельность и очень низкий уровень долга.

Правда, есть и проблемы: компания была замешана в скандалах, связанных с  нарушениями в сфере госзакупок.

Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев

InvestFuture.ru

#облигации #выпуск облигации #р-фарм #корпоративныеоблигации #инвестициивоблигации