В российских семьях, как и в семьях по всему миру, инвестициями занимаются в основном мужчины. Об этом свидетельствует статистика. Но исследования показывают, что у женщин это получается лучше. Разберемся почему.
Гендерное неравенство
В конце прошлого года американская инвестиционная компания Fidelity представила любопытный доклад. Женщины-инвесторы получают больше прибыли — в среднем на 0,4 процентных пункта в год, чем мужчины. Скромная, на первый взгляд, цифра, но на горизонте десятилетий она добавляет к инвестиционному доходу женщин десятки и сотни тысяч долларов.
Исследование Fidelity охватило 5,2 миллиона счетов частных клиентов с 2011 по 2020 год, причем были проанализированы счета различных профилей — от пенсионных до брокерских — и различные стратегии клиентов: от покупки отдельных акций до вложений во взаимные фонды (аналоги наших ПИФов).
То, что женщины более успешны в инвестициях, само по себе уже новость. Та же компания Fidelity в 2017 году провела похожее исследование, сфокусировав внимание не только на том, как клиенты обоих полов инвестируют, но и на том, сколько. Уже в том исследовании появилась цифра про женское преимущество в 0,4 процентных пункта: на тот момент усредненная цифра дохода была 6% против 6,4% в год. Однако аналитики компании увидели и другую интересную деталь: женщины больше сберегают. Если мужчины инвестируют в среднем 8,6% ежегодной зарплаты, то женщины — 9%.
Взяв за основу эти данные, в компании посчитали, во что выльется эта разница к моменту выхода на пенсию в 67 лет, в зависимости от того, в каком возрасте начать откладывать. Наиболее впечатлительный результат, естественно, будет, если начать инвестировать в молодости, в 22 года, имея годовую зарплату в 50 тысяч долларов. Средняя зарплата офисного работника в США составляет 53 490 долларов, по данным портала Jobted. В этом случае через 45 лет накопления приблизятся к отметке 2 миллиона долларов, однако накопления женщин будут на 15,4% больше накоплений мужчин. В деньгах эта разница составит 276 170 долларов.
Если же начать откладывать только в 50 лет, то даже при годовой зарплате в 125 тысяч долларов (такие суммы, по статистике Jobted, получают IT-специалисты, топ-менеджеры и руководящие работники финансового сектора) спустя 17 лет сумма накоплений составит «всего» около полумиллиона долларов, при этом «пенсионный портфель» женщины будет тяжелее мужского на 8,4%, или же на 35 533 доллара. Разница слишком ощутимая, чтобы задаться, наконец, вопросом: что мужчины делают не так?
Поспешишь — людей насмешишь
Если сразу раскрыть все карты, то ответ будет очень простым: они чаще торгуют. Прошлогоднее исследование Fidelity показало, что клиенты-мужчины покупают и продают активы в два раза чаще, чем клиенты-женщины. В июне прошлого года компания Vanguard пришла к аналогичному выводу в исследовании «Как Америка сберегает 2021», проанализировав пенсионные счета своих клиентов на протяжении 10 лет: как минимум половина мужчин торговала более активно, чем женщины.
То, что активная торговля чаще всего сокращает прибыль вместо того, чтобы ее увеличивать, опять-таки, не новость. Интересно, что интенсивность торговли четко коррелируется с полом. В далеком 2001 году экономисты Брэд Барбер и Терранс Одеан проанализировали 35 тысяч счетов крупной брокерской компании в период с 1991 по 1997 годы и обнаружили, что чрезмерная торговля была присуща клиентам обоих полов, но в разном масштабе. Женщины из-за «лишних» операций теряли в среднем 1,72 процентных пункта прибыли в год. Мужчины торговали чаще и теряли больше — 2,65 процентных пунктов в год.
Почему мужчины торгуют чаще? Отчасти ответ кроется в названии этого исследования: «Мальчишки остаются мальчишками: гендер, самоуверенность и инвестиции в акции». «Чрезмерно самоуверенные инвесторы, которые переоценивают свои знания о справедливой стоимости ценных бумаг, торгуют больше, чем рациональные инвесторы, и это снижает их ожидаемую прибыль. Большая самонадеянность ведет к более активной торговле и снижает доходность», — пишут Барбер и Одеан.
Откуда берется эта самоуверенность? Американский финансовый теоретик и невролог Уильям Бернстайн считает, что причина в тестостероне. Этот гормон создает три проблемы для инвесторов: уменьшает страх, увеличивает жадность и укрепляет самоуверенность. «Все это прекрасно для роста мышечной массы и скорости реакций, но не очень способствует рассудительности», — пишет Бернстайн. В своей книге «Манифест инвестора» он предлагает задать себе вопрос «Насколько я уверен в том, что я делаю?» — и тут же отвечает: «В финансах, если вы в чем-то уверены, вы сошли с ума».
Для женщин же как раз очень характерно недооценивать свои инвестиционные способности. Прошлогоднее исследование Fidelity показало, что женщины уверенно себя чувствуют, когда речь идет об управлении личным или семейным бюджетом: о своей способности в этих сферах заявили, соответственно, 75% и 68% опрошенных женщин. А вот в свои инвестиционные таланты женщины верят меньше: лишь 29% женщин чувствуют себя уверенными, инвестируя на кратко- или среднесрочную перспективу, только 31% говорят, что точно знают, как финансово подготовиться к пенсии. И только 19% уверены, когда выбирают нужные инвестиции, отвечающие тем или иным целям.
«Девочек учат быть примерными и отличными, изучать всю информацию, прежде чем принять решение, — комментирует эти цифры финансовый консультант и основатель компании MoneyZen Маниша Такор. — Мужчины же чувствуют себя вполне нормально, когда принимают решения, не зная всех деталей».
Женщины при принятии инвестиционных решений больше склонны доверять тем, кто, по их мнению, разбирается в этом лучше, идет ли речь о финансовых консультациях, книгах по инвестированию или же выбору стратегии. Так, анализируя счета мужчин и женщин, компания Fidelity обратила внимание еще на одну деталь: женщины больше, чем мужчины, следуют классическим правилам распределения своих инвестиций в зависимости от возраста. Плюс они в целом инвестируют меньше в акции, то есть в большей степени следуют советам по диверсификации активов.
Эти выводы действительны и для российского фондового рынка. «По нашим наблюдениям, женщины реже выбирают самостоятельную активную торговлю, чаще останавливаясь именно на готовых продуктах и решениях: стратегиях доверительного управления, открытых и биржевых паевых фондах», — говорит начальник отдела инвестиционных продуктов и технологий УК «Открытие» Евгений Горбунов.
Кроме того, если посмотреть риск-профиль интересующих инвесторов стратегий, можно сделать вывод, что женщины чаще делают выбор в сторону сбалансированных стратегий, тогда как мужчины более толерантны к риску и более активно выбирают решения, ориентированные на инвестиции в акции, добавляет Горбунов.
Женщины действительно не любят инвестировать в рискованные продукты, поэтому доля акций на их счетах ДУ заметно меньше, чем у мужчин (58% против 66%), отмечает директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» Вадим Логинов. «Причем, как ни удивительно, но самыми консервативными инвесторами являются представительницы самого молодого поколения зумеров. За год доля облигаций в их портфелях выросла с 42 до 72%», — отмечает Логинов.