Облигации считаются достаточно надёжным инвестиционным активом. Но иногда и они подводят своих владельцев. В истории современной России было не мало дефолтов в том числе таких, которые не очень-то и ждали. Для меня самым запоминающимся стал дефолт Обуви России. По счастливому стечению обстоятельств, я продала свои облигации эмитированные этой компании за месяц до дефолта. Меня спас случай и эта история стала для меня достаточно поучительной.
На своем канале ранее я уже рассказывала про мусорные облигации, если интересно, почитайте вот по этой ссылочке.
Обувь России
Бизнес компании "Обувь России" развивался с 2003 года. Это была красивая история про семейный бизнес, который начался с отца, потом к делу подключилась мама, а затем и ребенок. Со временем как раз ребенок стал во главе компании. У ОР в России полный цикл производства, два завода в Новосибирске и Бердске, то есть компания ни от кого не зависит. Обувь России продает свои изделия в собственных магазинах - Westfalika, правда мне это название ни о чем не говорит, скорее всего их хорошо знают жители Новосибирской области. Казалось бы - вот он бизнес, который развился в России с нуля и достиг хороших вершин.
Но все оказалось не так-то просто. Бизнес производителя довольно таки тяжело переживал все экономические кризисы и 2020 год оказался не простым. Люди стали больше сидеть дома и спрос на обувь сильно упал, продажи тоже. В итоге Обувь России была вынуждена брать день взаймы вновь и вновь, а потом оказалась не в состоянии полностью осуществить купонные выплаты по своим облигациям. В результате наступил дефолт.
Но дефолт наступил достаточно нежданно и негаданно. Например, уважаемый мною журнал Т-Ж в середине ноября 2021 года написал, что Обувь России вышла из кризиса. Я понимаю, что статью в Т-Ж писал один конкретный автор, но у них серьезная команда редакторов, которая согласилась с тем, что он подготовил.
К сожалению я не могу найти сейчас красивый график котировок облигаций компании, так как они уже не торгуются из-за дефолта. Нашла только график, который привела ниже. Смотрю на него и вижу, что даже котировки облигаций не отражали бегства из них крупных игроков. Может были инвесторы, которых что-то смутило и они вышли из данного актива, но в различных сообществах об этом не писали. Я сама продала данные облигации достаточно случайно в начале января, а 21 числа стало известно что компания не нашла денег на выплату купонов.
Вот и получается, что дефолт наступил нежданно и негаданно. Московская биржа остановила торги облигациями в феврале, но это уже не помогло никому.
Нежданный дефолт
Нежданный дефолт - это достаточно частое явление. Единственный дефолт, которого все ждали - это технический дефолт России. Нас в него так долго вгоняли, что все таки смогли вогнать. Американцы ждали нашего дефолта и дождались. Но тут совсем другая история, сами знаете, что мы платежеспособная страна, а дефолт - это просто попытка решить политические проблемы. Все остальные дефолты на моей памяти всегда были сюрпризами. Когда становилось понятно, что сейчас будет дефолт, продавать облигации уже было поздно. Поэтому когда покупаешь облигации не самых известных эмитентов, лучше пристально следить за новостями о компаниях. И тут вот любая негативная новость должна очень хорошо анализироваться. Иногда лучше перебдеть чем не добдеть. Но даже и эта методика не всем помогает.
Получается, что перед инвестором, который хочет купить облигаций всегда стоит следующая дилемма:
- Рискнуть и купить не известного эмитента;
- Не рискнуть и купить облигации известно эмитента.
Третьего не дано!
Как выбрать хорошего эмитента облигаций?
Для начала, давайте определимся, что значит для каждого из нас "хороший эмитент". Кто-то под хорошим эмитентом понимает того, кто гарантировано не допустит своего дефолта, а кто-то - того, кто платит хорошие купоны.
Я сама иногда залезаю в мусорные облигации, но стараюсь долго их не держать. Я могу купить их во время IPO, в надежде, что цена вырастит, а потом продать их. Или могу купить перед понижением ключевой ставки, понимая, что они сейчас подорожают. Но в целом, для долгосрочных инвестиций я предпочитаю не связываться с эмитентами, которые теоретически могут допустить дефолт.
Для себя я завела правило, что когда хочу купить облигацию, открываю список того, что можно купить и отсортировываю его по доходности. Далее я начинаю смотреть рейтинг и читать новости о компании. Если мне попадается что-то сомнительное, я не покупаю актив. Например, недавно у одной девушке в блоге увидела, что она покупает облигации Завода КЭС, загуглила этот завод. У него не плохая отчетность, но сейчас против него возбуждено много судебных дел. Я не захотела разбираться что к чему и просто прошла мимо этого эмитента. Решила, что проще купить М.Видео.
Другой способ купить хорошую облигацию - это купить актив эмитированный самыми известными российскими компаниями: М.Видео, АФК, МТС, Аэрофлот и так далее. Это хороший метод выбора эмитента, но вот доходность по таким активам обычно ниже, чем по тем, по которым есть некий риск.
Небольшой lifehack
Для себя я придумала еще один быстрый способ проверки эмитентов. Есть БПИФ, которые ориентированы на облигации. Я открываю их состав и смотрю, что в них есть. Управляющие фондов достаточно серьезно относятся к выбору активов. Например, у Тинькофф есть фонд Tinkoff Bonds, заявлено, что он подбирает эмитентов с умеренной и высокой кредитоспособностью. Состав этого фонда можно посмотреть, в нем достаточно много эмитентов, есть из чего выбрать. Доходность некоторых активов внутри фонда вполне вкусная.
Но вот сам фонд покупать не предлагаю. Управляющая берет комиссию за то, что ведет фонд, но для меня в данной случае - это не нужная прокладка. Я и сама могу купить облигации.
Скажу честно, еще пару лет назад, я бы сказала, что можно не обращать особого внимания на выбор эмитента. Когда есть много времени, можно следить за большим числом эмитентов и надеется, что дефолт пройдет мимо. Но жизнь коротка, за всеми новостями следить очень тяжело и все чаще не хватает времени. Так что проще и безопаснее все таки избегать высокорискованных облигаций.