Когда мы говорим о бренде "Белуга", у многих ассоциация с мужским алкогольным напитком, который сегодня можно купить практически в любом сетевом магазине на полке с элитным алкоголем.
Но Белуга - это не только крупный производитель водки, в его ассортименте есть огромное количество как собственных, так и импортируемых марок алкоголя.
"117 брендов, 50 поставщиков, 18 стран мира" - вот что написано на официальном сайте компании. Белуга продает все - от дешевого вина до элитного крепкого алкоголя. И многое из этого производит сама.
Вот структура компании из ее последнего отчета:
Этого достаточно, чтобы получить общее представление о компании. Остальное вы можете увидеть на ее официальном сайте. Там неплохая презентация: https://belugagroup.ru/.
Наша статья о цифрах. О цифрах из последнего отчета компании, которые в этот раз немного удивили. А удивили они потому что пару недель назад Белуга опубликовала не очень хорошую отчетность по РСБУ с падением прибыли более чем в 3 раза г/г: https://belugagroup.ru/files/ru/results/2022/godovaya-byh-otchetnost-2-kv-2022.pdf.
После этого акция замерла в ожидании отчета МСФО. И наконец-то он появился сегодня. И увидели мы там замечательные результаты: рост по всем показателям: https://belugagroup.ru/files/ru/results/2022/FS_BelugaGroup_1h2022_Rus.pdf
Не буду дублировать, т.к. с ним мы сейчас будем работать. А данные по отчетности РСБУ, оставим на совести бухгалтерии ПАО Белуга. Вероятно снижение прибыли связано с некоторыми особенностями бухгалтерского учета по российским стандартам, до сути которых мы не докопаемся, да и не нужно это.
Смотрим на МСФО.
Собрал отчетность с 2018 года. Думаю дальше копать смысла нет, т.к. масштабы бизнеса и особенности бизнес-процессов за это время сильно изменились и более длинная статистика нас будет только путать при оценках.
Далее покажу отчет о финансовых результатах с разбивкой на полугодия. В дополнение посчитал некоторые относительные и абсолютные цифры по отчету.
Финансовые результаты ПАО Белуга 2018 - 1-е полугодие 2022, млн руб
Логичный вопрос читателя. А зачем пустыне колонки на второе полугодие 2022?
Будем делать прогноз. Как раз для этого и считали относительные показатели.
Пройдемся по каждому пункту отчета:
Выручка. Первое полугодие явно немного аномально. В марте - апреле стоимость импортной продукции из-за ослабления рубля была явно выше и это могло сказаться на таком аномальном росте выручки. Чтобы спланировать второе полугодие - не будем брать в оценку этот чрезмерно увеличившийся показатель. Возьмем в наш прогноз средний показатель за предыдущие годы +19,7%. Хотя прирост 36% в текущем году намекает нам, что цифра маловата.
Рентабельность продаж. За исключением первого квартала 2022 этот показатель очень стабилен. Явно прослеживается, что компания следит за наценкой и целевая рентабельность около 36%. Возьмем средний показатель за предыдущие годы - это 35,9%.
Общехозяйственные расходы. Также возьмем пессимистичный вариант со 2 квартала 2021 - 4,64%.
Коммерческие расходы. Возьмем среднее значение за последние два года.
Затраты на финансирование. Это плата за привлечение денежных средств. Первый квартал - период высоких ставок. Посчитаем под второй квартал 8%.
Налог на прибыль. Средний фактический показатель от прибыли за 3 года - 23,46%.
Интересно что получилось во втором полугодии? Смотрим.
Прогноз прибыли ПАО Белуга на второе полугодие 2022, млн руб
Как вам рост прибыли на акцию до 400 с 294? Рост на 36%.
Попробуем посчитать целевую стоимость акции.
Возьмем стоимость компании на конец следующего месяца после отчетного и посчитаем P/E.
Какие цифры вы бы поставили вместо вопросов? Для себя возьму скромные 10 и целевую стоимость акции 4000 рублей на 30.04.23. Это достаточно низкий показатель для растущей компании.
Еще хотел бы отметить, что на пути к этой цене мы можем получить дивиденды. согласно дивидендной политике компании на выплату дивидендов выделяется от 25% прибыли, т.е. около 100 рублей на акцию на ближайший год.
Сегодня купил примерно по 2800 на 2-3 процента от портфеля. Завтра буду докупать до 5-10%. 10% это мой лимит на одну компанию.
В дополнение для полноты материала выложу финансовые результаты с моим прогнозом и баланс с 2018. В балансе тоже нет ничего страшного.
Финансовые результаты ПАО Белуга 2018 - 2022 (прогноз), млн руб
Баланс ПАО Белуга 2018 - 1-е полугодие 2022, млн руб
Из баланса видим, что компания немного наращивает долги. Она приобретает новые производства. Из последних приобретений - ликеро-водочный завод "Нексан" в Белграде. Вероятно он принесет еще более хороший финансовый результат, чем мы рассчитали в прогнозе.
А вы планируете долить Белуги себе в портфель?..
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь на канал.
Ссылка на telegram: https://t.me/FinanBlogger. Анонсы, важные новости, а также информация по моим сделкам в режиме реального времени.
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Вырезки из статей и информация внутри торгового дня для интересующихся фондовым рынком.