Друзья, всем привет. Продолжаем изучать компании, которые стали доступны розничным инвесторам. В прошлых постах мы разобрали с вами компании Xiaomi , Alibaba и JD. Сегодня же мы вновь продолжаем рассказывать про китайских эмитентов. На очереди крупная IT-компания — Tencent.
О компании
Tencent Holdings Limited, инвестиционная холдинговая компания, предоставляет дополнительные услуги и услуги интернет-рекламы на международном уровне. Компания была основана в 1998 году со штаб-квартирой в Шэньчжэне, Китайская народная республика.
Структура акционеров
Naspers Ltd -29%
CEO Huateng Pony Ma -7,4%
The Vanguard Group- 2,6%
Blackrock -2,1%
Free-float - 60%
Бизнес модель
Tencent- это очень крупная компания, сопоставима с крупнейшими американскими компаниями как по капитализации(В 2018 году компания превысила капитализацию в 500 миллиардов долларов США, став первой азиатской технологической компанией, преодолевшей эту отметку) ,так и по размеру выручки.
По состоянию на 30 июня количество ежемесячно активных пользователей (MAU) приложения WeChat достигло 1299,1 млн (+10,8 млн за квартал), а число MAU социальной сети QQ составило 568,7 млн (+4,9 млн за квартал). В то же время совокупное число платных подписчиков развлекательных сервисов и приложений несколько снизилось до 234,7 млн (-4,4 млн за квартал).
Сама же компания выделяет несколько бизнес-сегментов с помощью которых формируется выручка:
Value Added Services (Услуги с добавленной стоимостью), в который входят социальные сети, домашние и международные игры – 53,5%
Онлайн реклама – 13,8%
Финтех и Бизнес-услуги- 31,4%
Прочие – 1%
В последние 4 года выручка компании росла равномерно в каждом сегменте со среднегодовым темпом прироста 16% за счет сделок поглощения и роста количества клиентов. Однако, как мы видим, компания существенно зависит от одного сегмента бизнеса - Value Added Services приносят эмитенту более 50% выручки.
Финансовые показатели :
По итогам 2 квартала 2022 года компания отчиталась о выручке в размере 134 млрд юаней ($20 млрд), что на 3% ниже, чем во 2 квартале прошлого 2021 года.
В сегменте Value added Services выручка оказалась на уровне аналогичного квартала прошлого года и составила 71,7 млрд юаней. Международная игровая выручка составила 10,7 млрд юаней (-1% г/г), а игровая выручка на внутреннем рынке Китая – 31,8 млрд юаней (-1% г/г). В условиях отступления пандемии компания отмечает скромный интерес к онлайн-развлечениям, в частности видеоиграм.
В сегменте Online Advertising выручка опустилась на 18% г/г и составила 18,6 млрд юаней. Причиной такой динамики стал пониженный спрос на рекламу со стороны рекламодателей в секторах интернет-сервисов, образования и финансов, особенно в мае и апреле.
FinTech & Business Services выручка составила 42,2 млрд юаней (+1% г/г). Из-за локдауна существенно замедлился рост объема электронных платежей в приложении WeChat Pay. В апреле рост оборота составлял не более 5% г/г, но уже в июне ситуация стала улучшаться и объем транзакций рос двузначными темпами.
Но несмотря на не столь позитивный отчёт, компания остаётся довольно устойчива. С 2013 года по 2017 компания сохраняла отрицательный чистый долг, но затем этот показатель вышел в положительную зону и находится там с 2018 года. Однако, на данный момент NetDebt/EBITDA =0.13, а коэффициент Debt/EBITDA =1.40, что является невысоким показателем и дает пространство для инвестиций или сделок по покупке компаний через привлечение заемного капитала. Так же активы компании всего лишь на 43% состоят из обязательств (Debt Ratio= 0.43), а собственный капитал при этом полностью перекрывает все обязательства компании (Debt/Equity =0.77)
Компания поддерживает неплохую маржинальность:
ROE: 23,5%
ROA: 13,4%
EBITDA margin: 41%
Operating margin: 20%
Net margin: 36%
Несмотря на хорошие показатели, стоит понимать, что Tencent оценен на уровне аналогов Twitter, Snap и тд. Однако, если учитывать страновой дисконт развивающегося китайского рынка, то Tencent не выглядит дешево в сравнении с сектором.
📍Друзья, как вам данная компания?
Ставь лайк, если статья понравилась.
Подписывайся на самый крутой телеграм-канал по инвестициям "ИНВЕСТОРИЯ News". А еще на YouTube и Инстаграм.