Найти тему

Парадоксы рубля – китайская головоломка

Вся представленная информация - личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.

Китайский юань – панацея или новые сложности?
Китайский юань – панацея или новые сложности?

Торги китайским юанем на МосБирже набирают обороты, что связано с санкционными ограничениями, рисками и сложностями операций с долларом США и евро.

Китай рассматривается как один из крупнейших потребителей российских энергоносителей в связи с сокращением поставок в европейские страны, а также как возможный поставщик товаров, способный заместить снизившийся поток импортных товаров. Юань предполагается использовать для покупок в рамках обсуждаемого бюджетного правила.

Не стоит забывать, что котировки российской валюты определяются балансом спроса и предложения. Ранее наблюдался дисбаланс курсообразования по доллару США и евро, что стало результатом сокращения спроса со стороны импортеров при сохранении продаж российскими компаниям-экспортерами (особенно с приближением налогового периода) и ростом санкционных рисков.

Значительное превышение объемов экспорта в Китай в случае меньших размеров импорта повышает риск аналогичных проблем с курсообразованием в паре юань-рубль. Посмотрим на фактические данные таможенной статистики, регулярно публикуемые китайским ведомством.

Поквартальная динамика торгового оборота Китая с Россией, млрд долл. США. Источник данных: General Administration of Customs of the People's Republic of China.
Поквартальная динамика торгового оборота Китая с Россией, млрд долл. США. Источник данных: General Administration of Customs of the People's Republic of China.

Обращает на себя внимание снижение объемов китайского экспорта в Россию в первом и втором кварталах 2022 года. Отчасти это может быть связано с весенними карантинными ограничениями в Поднебесной. Отчасти это подтверждается статистикой международного торгового оборота (также наблюдается сокращение экспорта в первом квартале 2022 года).

Поквартальная динамика международного торгового оборота Китая, млрд долл. США. Источник данных: General Administration of Customs of the People's Republic of China.
Поквартальная динамика международного торгового оборота Китая, млрд долл. США. Источник данных: General Administration of Customs of the People's Republic of China.

Вопросы вызывает последовавший во втором квартале 2022 года рост объемов мирового экспорта Китая при уменьшении поставок в Россию.

Необходимо учитывать длительный период пандемийных ограничений, что повлияло на динамику общего торгового оборот восточного соседа, поэтому более показательной будет доля импорта и экспорта России в суммарных показателях.

Доля России в общем объеме экспорта и импорта Китая (поквартально). Источник данных: General Administration of Customs of the People's Republic of China.
Доля России в общем объеме экспорта и импорта Китая (поквартально). Источник данных: General Administration of Customs of the People's Republic of China.

Картина получается любопытной: доля экспортного потока в Россию с 2019 года колеблется на уровне 2%. Общее снижение китайского экспорта в первом квартале 2022 года было сопоставимым для всех торговых партнеров: доля России практически не изменилась. В следующем квартале действительно наблюдается сокращение. Возможно, усложнение логистики и расчетов также оказали свое влияние. Дождемся результатов за август и сентябрь.

Импорт из России напротив демонстрирует рост, что объясняется переориентацией поставок нефти и газа на восток. При дальнейшем увеличении разницы риск разбалансировки валютного рынка увеличивается. Недостаток спроса может покрываться со стороны компаний и физических лиц, переводящих свои активы из долларов США и евро в китайский юань. Операции Банка России и возвращение бюджетного правила также могут сгладить курсовые колебания, но важна готовность инфраструктуры к дальнейшему росту объемов операций.

Для удобства оценки состояния рынка мы запустили расчет индекса дисбаланса валюты, учитывающий курсообразование в парах доллар США - рубль, евро - рубль и юань- рубль. Будем наблюдать за дальнейшим развитием ситуации.

Ставьте лайк, если интересно продолжение, и не забывайте подписываться на канал.

При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.

#деньги #валюта #рубль #доллар #юань #инвестиции #китай