На протяжении последних 2-х недель рубль никуда не двигался и держался на уровне 60 руб за доллар. Чего ждать от рубля на следующей неделе?
Недавно Минфин опубликовал отчет по федеральному бюджету за июль. И оказалось, что федеральный бюджет в июле закрыт с весьма внушительным дефицитом – примерно на 900 млрд руб, который съел большую часть профицита накопленного по итогам полугодия.
За первые 6 месяцев профицит составил около 1,4 трлн руб. Теперь же, с учетом июля, профицит за 7 месяцев опустился до 482 млрд руб.
В 2022 году Минфин прогнозирует дефицит в 1,2% от ВВП. Если брать 1,2% от ВВП за 2021 год, то получается около 1,5 трлн руб.
Теперь прибавим к этому числу текущий накопленный профицит. получается, что за оставшиеся 5 месяцев текущего года дефицит по прогнозу Минфина должен составить около 2 трлн руб (или по 400 млрд в месяц).
Если так пойдет и дальше, то дефицит будет гораздо больше прогноза Минфина. Закрывать этот дефицит планируется за счет фонда национального благосостояния, но тут не все так просто.
Дело в том, что большая часть ликвидных активов фонда заморожена. Валюта фонда национального благосостояния хранилась на счетах в банке России, то есть на счетах ЦБ РФ. А, как известно, счета ЦБ попали под санкции, поэтому к этой части резервов Минфин не имеет доступа.
Тут только одних евро было на 50 млрд (более 3 трлн руб), а весь фонд составляет около 12 трлн руб. Также, были заморожены фунты и йены, осталось только 300 млн юаней (около 2,7 трлн руб).
Однако, Минфин пока не спешит тратить юани, но начал сокращаться баланс и евро, фунтов и йен. За июнь фонд сократился на 700 млн евро, 75 млн фунтов и 12 млрд йен.
Но Минфин никаким образом не мог потратить эти деньги, поскольку они заморожены. Поэтому, скорее всего, они были просто списаны, а взамен ЦБ напечатал эквивалентную сумму в рублях (что равносильно обычной эмиссии).
Рубли просто взялись из ниоткуда – на бирже не было обмена валюты на рубли. Таким образом, дефицит бюджета будет покрываться из фонда национального благосостояния.
Но, так как, ликвидная часть активов фонда заморожена, деньги будут просто печататься, что неминуемо приведет к инфляции и ослаблению рубля.
Тем не менее, я думаю, что такой огромный дефицит в июле – это единичный случай. Часто бывают, что расходы и доходы бюджета скачут из месяца в месяц, поэтому не стоит пока делать какие-то выводы.
Дефицит по итогам года будет, но, скорее всего, небольшой – в рамках прогноза Минфина. В любом случае дефицит будет компенсироваться эмиссией рублей. Поэтому этот фактор будет оказывать сильное давление на рубль.
Кстати, если сравнивать рост денежной массы в России и США, то на самом деле в России денежный станок работает куда более активно. Например, с 2006 года денежная масса в России увеличилось на 1200%, а в США – только на 200%.
Если же смотреть с 1993 года, то в России денежная масса увеличилась на 1 000 000%, а в США – только на 500%.
А, что касается краткосрочных перспектив рубля, то здесь пока ничего не изменилось – сохраняется вероятность выхода вниз на 57 руб за доллар, а затем возврат к границе консолидации и полноценного обвала рубля.
Соотношение лонг и шорт позиции по итогам пятницы составила 77% на 23%. Лонгов все еще довольно много, поэтому сценарий выхода из консолидации вниз имеет место быть.
Возможно, такое движение произойдет при поддержке экспортеров в период уплаты налогов. Он, кстати, начинается уже со следующей недели.
Однако, по оценкам аналитиков, объем основных налоговых платежей в августе составит около 2,2 трлн руб (на 30% меньше, чем в июле). При этом, в июле максимальный уровень рубля был 55 руб за доллар.
Так что, учитывая падение объема налоговых выплат, не стоит рассчитывать на 55 руб в этом месяце. В самом лучшем случае рубль сможет вырасти до 57-58 руб за доллар.
На сегодня все, спасибо за внимание!
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропускать следующие статьи.