В ответ на пост
Банк России про бюджетную политику и бюджетное правило
• С 2023 года начнется переходный период фискальной консолидации с завершением в 2025 году
• Длительность периода действия более мягких параметров бюджетной политики (в сравнении с бюджетным правилом) продиктована необходимостью финансирования структурной трансформации экономики
• В рамках переходного периода консолидации будут постепенно перестраиваться параметры федерального бюджета в части уровня базовых нефтегазовых доходов
• В 2023–24 гг. Минфин России будет активизировать свое участие на рынке ОФЗ, однако масштаб привлечений ожидается ниже уровней, установленных Федеральным законом № 390-ФЗ
• Основным источником финансирования дефицита бюджета и погашений по долгу будут средства ФНБ и иные ликвидные остатки средств бюджета на счетах в банковской системе, значительный объем которых будет достаточен для финансирования всех обязательств в 2022–25 гг.
💡 Наши 4 соображения:
i) Напомним, балансирующая цена на нефть в бюджете будет высокой и снижаться с 80+ в 2023 до 70 долл./барр. в 2025 => возвращение к бюджетному правилу, например, с базовой ценой в 60 долл./барр., потребует более решительной консолидации бюджетной политики
ii) Если в период 2023-25 гг. произойдет возврат к покупкам валюты (дружественных стран) по бюджетному правилу и накоплению их в ФНБ с сохранением расходов на планируемых уровнях, то, скорее, заимствования станут основным источником финансирования дефицита бюджета (а не ФНБ, как пишет Банк России), поскольку придется пересматривать эти источники
iii) Отказ от накопления валютных активов – один из новых принципов экономической политики, обозначенных помощником Президента Максимом Орешкиным
iv) В этих условиях считаем, что чувствительность обменного курса рубля к внешнеторговой конъюнктуре останется высокой в период бюджетной консолидации 2023-25 гг. и постепенного перехода к новому бюджетному правилу