Всем привет. Двигаюсь дальше по формированию долгосрочного портфеля и продолжаю учиться работе с отчётностями компаний.
Текущие обзоры будут связаны с финансовым сектором Мосбиржи, эмитентов из которых и буду рассматривать. Первой компанией по списку идёт Сберкасса Сбер.
При анализе компаний пользуюсь общедоступными источниками информации: официальный сайт компании (отчёты и презентации), новостные ленты, показатели в приложениях брокеров и т.д. Помню, что «Дзен» – в большей степени для развлекательного контента, поэтому в обзорах пытаюсь сжать материал, который изучаю не один день. Выводы – сугубо личное моё представление. Данные на дату публикации в моменте. К сожалению, новых отчётностей пока нет, можем только наблюдать, как «это было» в прошлые времена для компании.
Компания: ПАО Сбербанк (Публичное акционерное общество «Сбербанк России», зарегистрированная торговая марка «Сбер»). Тикер на мосбирже: SBER, SBERP
Описание
Сбер — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы. Конечно, прежде всего самый востребованный банк среди розничных клиентов, его услугами пользуется большинство жителей России (более 80%). Долгое время компания являлась флагманом российского фондового рынка для иностранных инвесторов, неким знаменем. Одна из основных зеленых голубых фишек. По состоянию на 2021 г. доля иностранных инвесторов — держателей акций Сбера составляла чуть более 44%. Сейчас обновленная информации не публикуется.
Основная деятельность в первую очередь связана с банковским сектором и оказанием различного рода финансовых услуг. Но стоит обратить внимание на то, что компания активно строит свою цифровую экосистему, включающей многие направления.
15 февраля Сбербанк объявил масштабную реорганизацию в части своей экосистемы:
До июня он собирался выделить экосистемы для бизнеса и для клиентов в отдельные структуры, а проекты в сфере e-commerce: «СберМаркет», «СберМегаМаркет», «СберЛогистика», «Сбер Еаптека», «СММ Ретейл», а также долю в «О2О Холдинге» планировалось выделить в отдельный холдинг. В мае вообще были проданы активы Оkko, «Звук», ЦРТ, «Эвотор» и SberCloud. Но продажа похоже была вынужденной мерой, чтобы эти активы не попали под вторичные санкции, поскольку новым владельцем стала зарегистрированная всего за месяц до продажи компания. От «старых дедовских способов» Сбер не отошёл. Пока в целом реформа экосистемы после этих продаж затухла, но, надеюсь, её развитие всё равно осталось в планах компании несмотря на то, что топ-менеджеры, которые курировали данные направления покинули как компанию, так и Россию.
Жаль, что в 2022 году не было представлено новой презентации. Поэтому пока только можем рассматривать планы по выручке у нефинансового сектора:
Посмотрим, какие коррективы будут внесены по результатам 2022 года.
В том числе ознакомился и с планами по основному банковскому направлению, но там конечно же показывают, как всё хорошо и что будет дальнейший рост везде где нужно. Даже немного скучно. Просмотрел довольно много презентаций разных компаний в последнее время, у всех поголовно только радужные перспективы.
Даже задумался, а зачем вообще такие презентации, на которых показывают только хорошее, а не реальную картину? Поскольку только возникли сложности, так всё, никаких отчётов, никаких презентаций.
На что отдельно обратил внимание, так то, что просроченные кредиты у них в небольшом объёме, мне кажется, что это один из немногих полезных моментов в презентации.
В любом случае считаю должным отметить, что Сбер действительно преобразился из Сберкассы (сберкнижки, которые открывали родители своим детям при рождении, и мне в том числе, с деньгами, которые попросту сгорели забывать не стоит). Текущие успехи в том числе заслуга и тех, кто сейчас у «руля» компании. Очень рассчитываю, что пожелания из доклада ЦБ о том, что отчётность должна представляться в полной мере будет всеми услышана и исполнена.
Стоимость компании
(Капитализация): 6606 млрд.р.
Стоимость обычных акций на 09.08.2022 в моменте: 126,4 руб, лотность 10 шт, т.е. минимальная покупка составит 1264 рубля. Привилегированные акции стоят 120,05 руб., лотность 10 шт., минимальная покупка 1205 рублей (ну и плюс брокерские и прочие комиссии).
Структура компании и стратегия
Основным акционером являет государство в лице Минфина. С одной стороны, это означает, что Сбер будет очень «стабильным». С другой стороны будут соблюдаться интересы и решения мажоритария.
Какие планы у компании:
Конечно, указаны планы по росту доли и выручки нефинансовых сервисов. Также снижение процентной маржи при росте кредитного портфеля, рост других направлений финансового бизнеса. Соблюдение умеренного роста операционных расходов в соответствии с операционными доходами
В целом всё соответствует «положительной» презентации.
График акций
График стоимости акций компании в моменте на 09.08.2022.
По префам картина схожая.
Если бы акции компании были куплены 5 лет назад, то за счёт дивидендов инвестор был бы в плюсе, но на самом росте не заработал бы.
Прибыль
Понятно, что денежного выражения товаров и услуг, проданных компанией у банков нет, поэтому смотрим прибыль. Она положительная, но сильный рост был только в 2021 году.
Операционные, процентные и комиссионные доходы у банка в том числе положительные и растущие.
Мультипликаторы
(данные с учётом отчёта компании за 2021 год)
P/B (отношение цены банка (капитализации) к его собственным средствам (капиталу), чем выше показатель, тем дороже оценен бизнес) = 1,17. Компания торговалась немного дороже собственных средств.
P/E (Отношение цены к прибыли показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS), часто применяют, чтобы понять заинтересованность инвесторов) = 5,28. По сравнению с предыдущими годами наблюдается снижение, но я ждал более высокого значения. Надо будет смотреть по совокупности других компаний сектора
Стоимость риска (показатель, характеризующий степень риска, которую берет на себя банк выдавая кредиты) невысокий:
ROA (рентабельность активов – доходность, которую получает компания, используя капитал и заемные деньги за полный последний отчётный год) = 3,1%.
ROE (рентабельность капитала – доходность при использовании своего капитала за полный последний отчётный год) = 24,2%. (Замечу, что по их программе достижение ROE 20% было только в планах на 2022-2023 год. Если значение удержат по результатам 2022 года, то это будет неплохо)
Соотношение кредит/депозит 101%, - фактически кредитов ссужено больше, чем денег получено на депозиты. С учётом снижения стоимости риска и снижения просроченных кредитов хорошее значение. Хотя откуда этот лишний 1% процент мне неясно.
Чистый долг
Чистый у компании отрицательный.
Дивидендная политика
В 2020 году принята дивидендная политика на последующие 3 года. Уровень дивидендных выплат установлен в размере 50% от чистой прибыли Группы по МСФО, скорректированной на выплаты процентов за вычетом налогового эффекта по учтенным в капитале долевым финансовым инструментам, отличным от акций, при условии соблюдения ряда обязательных условий.
Согласно Дивидендной политике ключевыми условиями являются поддержание достаточности базового капитала Группы по МСФО на уровне не менее 12,5% и соблюдение обязательных нормативов достаточности капитала Банка России с учетом Аппетита к риску, утвержденного Наблюдательным советом ПАО Сбербанк.
По привилегированным акциям Сбербанк выплачивает обязательные дивиденды не ниже 15% от номинальной стоимости бумаги.
Достаточность капитала у компании наблюдается пока в районе 14%.
Средняя дивидендная доходность за 5 лет была в районе 13%. В 2022 году несмотря на отличные финансовые результаты компании из-за геополитических событий и решения Минфина, дивиденды платить не будут.
Санкции
«Сбер» тоже попал под раздачу и теперь висит в черном списке.
В июне ЕС отключил компанию от системы межбанковского обмена данными SWIFT. Конечно, санкции против против Сбера ввели и США: заморозка активов и запрет на ведение бизнеса с ним для американских граждан. Исключение сделано для финансовых операций по торговле продуктами питания и удобрениями. На обслуживание внутри России санкции повлияли слабо, но заметно: кроме неудобств с приложением проблемы возникли и у брокера, из-за чего пришлось переводить портфели инвесторов.
Стоимость акций
По скользящей средней стоимость 235,04:
Сейчас такое значение кажется чем-то очень далёким. Интересно, что по балансовой стоимости банк сейчас тоже сильно недооценён.
В Итоге
Сбер – это конечно длительная и зрелая история, поэтому ждать чудес не стоит: доля рынка в банковской сфере поделена, радикально нового ничего не ожидается, только если исчезнет кто-то из системозначимых. Но показатели, которые были у банка вполне неплохие, к тому же по их заверениям в 2022 году надеются обойтись без капитализации. С учётом восстановления кредитования и предоставления отчётности есть все шансы хотя бы прекратить дальнейшее снижение и дать определенный фундамент для инвесторов при более-менее положительных результатах.
Конечно, интересным в данной компании кажется цифровая экосистема. У Сбера есть огромные ресурсы на неё. То, что они закладывают рост нефинансового бизнеса в операционном доходе, говорит о том, что данное направление планировали развивать и дальше, но как это будет выглядеть с учётом текущих ограничений и сложностей - непонятно.
Санкции оказали сильное влияние, даже не представляю в ближайшей перспективе варианты возврата к котировкам конца 2021 года. Так же получить долю новых инвесторов Сберу будет очень сложно: акции компании и так уже у всех в портфелях. Но если вернутся дивиденды – это будет встречено инвесторами с энтузиазмом (появится тонна новых статей об этом, так что точно никто не пропустит информацию).
Пока же готов выделить 3-4% от общего объёма. Надо будет смотреть, конечно, других претендентов, поскольку на сам сектор предварительно выделил 5%, так что какие-то доли могут поменяться. Мне интересно, что на недельных интервалах сильное падение начинает немного стабилизироваться, смотрю в том числе и на дневных интервалах другие индикаторы, но стоит помнить про судьбу «нерезидентов», поэтому пока в совокупности наблюдаю.
______
На этом по Сберу всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
По Сберу продолжение в виде отчёта
Другие статьи на тему акций в подборке
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.