Акции МТС популярны у российских инвесторов благодаря стабильным дивидендным выплатам и экспозиции на защитный телеком-сектор. С начала года акции МТС показывают динамику лучше индекса Мосбиржи -17% vs -44%.
Что мы думаем об акциях МТС сейчас?
🔸 Дивиденды являются ключевым фактором привлекательности инвестиционного кейса МТС. Финальные дивиденды за 2021г. оказались существенно выше ожиданий (33,85 руб./акция). В рамках дивидендного гэпа после 8 июля акции упали на 13%, и существенный дисконт сохраняется до сих пор. Выплата дивидендов завершится до 16 августа.
🔸 МТС отложила принятие новой политики на 2022-2024 годы на фоне макроэкономической неопределенности. Мы не ожидаем, что компания выплатит промежуточные дивиденды в этом году в связи с наращиванием капитальных вложений на фоне ускоренных закупок телеком-оборудования в начале года. В 1 кв. 2022г. капвложения увеличились на 27% г/г (показатель чистый долг/EBITDA 1,9х), и повышенный уровень инвестиций может сохранится во 2 кв. 2022г.
🔸 18 августа компания планирует опубликовать отчетность за 2 кв. 2022г. Некоторое давление на выручку может оказать снижение продаж мобильных устройств (на этот сегмент приходится 12% выручки в РФ) и более слабая динамика доходов МТС-Банка на фоне роста стоимости фондирования. При этом повышение тарифов в начале года поддержит рентабельность.
🔸 Телеком-сектор выигрывает от господдержки, несмотря на то, что часть первоначально заявленных мер (льготное кредиты, льготная ставка по налогу на прибыль) не была одобрена. Согласованные меры включают возможность индексации тарифов на уровне инфляции и послабления по «закону Яровой».
💡 Мы сохраняем позитивный взгляд на акции МТС на долгосрочном горизонте (более 1-2 лет), но не видим существенных катализаторов в краткосрочном периоде (ранее мы исключили акции из подборки Топ-10 Россия). Сейчас акции торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 3,4х, с дисконтом 29% к историческому уровню (4,5х). При сохранении дивидендных выплат на уровне прошлой дивполитики, годовая дивидендная доходность может составить 11-12%.
❗️Риски – ограничения на закупку телеком-оборудования, ослабление курса рубля.