Чубайсятина и РЕПО (04.01.2022)

Сегодня меня несколько раз спросили про обратное РЕПО ФРС, т.е. изъятие ликвидности с рынков. Не хочу выяснять, к какой очередной чубайсятине это якобы может привести, просто рассмотрим два варианта: ограниченное изъятие ликвидности и системное, до победного конца, избавления от дисбалансов. Последнее вообще интересно, так как для решения проблемы предполагается использование инструмента, меньше нужного на два порядка. Это как молоточком для сапожных гвоздей пытаться железнодорожные костыли забивать.

Посмотрим, как отразится ограниченное по времени и объему обратное РЕПО на рынках (в реальности процессы будут протекать практически одновременно, отыгрывая ожидания):

• ️в рамках обратного РЕПО происходит возврат взятых в залог обязательств и изъятие с рынка ранее выданной ликвидности;
• ️уменьшение / меньший рост ликвидности на брокерских счетах (реальные суммы, заведенные в Долину пирамид);
• ️необходимость корректировки суммарной капитализации рынка на объем изменений сумм на брокерских счетах, умноженных на мультипликатор / «плечо» (десятки раз);
• ️прекращение роста рынка / коррекция, снижение.

Однократное и непродолжительное изменение ликвидности толкает рынки к коррекции или к изменению мультипликатора / плеча. Последнее эквивалентно изменению уровней риска, что в текущих условиях невозможно (уже риски на максимумах). Остается общее снижение капитализации Долины пирамид и надежда её участников, что вскоре рост возобновится.

Если обратный выкуп РЕПО станет системным и продолжится долгое время, то инвесторы (спекулянтам наплевать) начнут понимать – ждать роста придется очень долго, а с учетом инфляции вообще грозит убытками, что приведет:

• ️поиски других механизмов для получения прибыли и/или продажа части активов, для выхода в денежные средства (при общем падении Долины пирамид, перекладываться в разные проявления быстро надоест);
• ️часть денежных средств с брокерских счетов начнут переводить в банковский (сберегательные, а не инвестиционные подразделения банков), а потом реальный сектор;
• ️быстро выяснится, что количество активов реального сектора в разы меньше имеющихся для покупки сумм и ничего просто нельзя купить (речь идет о миллиардах);
• ️сберегательные банки не готовы принимать миллиарды на депозиты, так как не могут их разместить даже под минимальный процент – никто в реальном секторе не берет кредиты, он практически мертв;
• ️резкий рост ликвидности в реальном секторе приведет к росту инфляции;
• ️невозможность вывести большие суммы из Долины пирамид и зафиксировать прибыль приведет к панике;
• ️количество желающих распродать активы, выйти в деньги и купить что-нибудь в реальном секторе будет нарастать лавиной.

В итоге, получим обвал Долины пирамид, гиперинфляцию в реальной экономике, обрушение банковской системы, брокерские и банковские каникулы. Единственное, что сейчас удерживает интерес к доллару США, как старшей валюте – его доминирование в структуре активов / долгов в мире. После обрушения Долины пирамид, активы и долги исчезнут, некоторое время инерция мышления еще будет удерживать ситуацию (до полугода), а потом лавиной пойдут двусторонние соглашения, запуск новых механизмов взаиморасчетов и т.д.

Таким образом, процедуру обратного РЕПО / изъятия ликвидности можно сделать локально, очень нежно и мягко, подготовив рынок к корректировке, как было осенью 2021 года. Попытка системного и продолжительного изъятия ликвидности запустит панику и исход леммингов, т.е. обрушение Долины пирамид и крах реального сектора.

И, да, с интересом смотрим на эксперимент ФРС, когда жадность и вера в вечную халяву немного развеется и паника придет в мир…