Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
ЛК Европлан – компания, предоставляющая в лизинг автотехнику (легковой, грузовой и коммерческий транспорт и т.д.) физическим и юридическим лицам. Размещение нового выпуска облигаций серии 001P-05 объемом 3 млрд руб. со сроком обращения 3 года, амортизацией и квартальным купоном не выше 11% годовых (соответствует доходности к погашению не более 11,46% годовых и дюрации 2,3 года) планируется 25 августа (сбор заявок). Проведем экспресс-анализ данных бумаг.
На сегодняшний день у эмитента на МосБирже торгуется 8 выпусков на общую сумму 53,8 млрд руб. В сентябре намечается оферта по облигацям ЕвропланБ3 (ISIN RU000A100W60, объем в обращении 5 млрд руб.). Рейтинг компании от агентства АКРА А+(RU).
Среднее значение кредитного спреда с начала мая для ликвидных выпусков с дюрацией более года можно оценить на уровне 320-460 бп, а по итогам торгов 18 августа – ниже 400 бп. С учетом текущих уровней кривой бескупонной доходности и дюрации спред нового выпуска может составить около 360 бп, явной премии к рынку не наблюдается. Ориентир купона в процессе сбора заявок может измениться в меньшую сторону, поэтому стоит внимательно следить за ситуацией.
В качестве аналогов можно рассмотреть облигации РЕСО-Лизинг (рейтинг ЭкспертРА ruА+) и Элемент Лизинг (рейтинг АКРА А-(RU)).
В обращении у РЕСО-Лизинг 16 выпусков, включая бумаги с плавающим купоном, на общую сумму 69 млрд руб. В 2022 году к оферте могут быть предъявлены облигации объемом 5,5 млрд руб.
Кредитный спред по ликвидным выпускам с дюрацией более года с начала мая в среднем был равен 280-380 бп (при сопоставимом с ЛК Европлан рейтинге), по итогам торгов 18 августа не превышал 350 бп.
У компании Элемент Лизинг на бирже торгуется выпуск ЭлемЛиз1P3 (ISIN RU000A102VW0) размером 3,5 млрд руб. (с учетом амортизации).
Учитывая более низкий кредитный рейтинг компании, средний кредитный спред с начала мая на уровне 550 бп выглядит вполне адекватно. Значение спреда 18 августа
составило 320 бп, что выглядит достаточно дорого.
Стоит иметь ввиду состояние сектора автолизинга (доступность запчастей и новых машин), но диверсификация по разным видам транспорта и возможность заместить часть линейки за счет китайских и отечественных производителей может сыграть позитивную роль. Также необходимо учитывать постепенное сужение спредов на фоне нормализации долгового рынка. Специально не рассматриваем в качестве альтернативы облигации ГТЛК ввиду более широкого профиля последней, а также наличия возможной поддержки со стороны государства, что делает не совсем корректным сравнение с точки зрения кредитного риска.
Инвесторам стоит не забывать внимательно изучать эмиссионные документы, оценивать кредитное качество компании, состояние и перспективы отрасли, а также учитывать собственные возможности по принятию рисков.
Ставьте лайк, если хотите продолжения.
Свежие публикации и актуальная информация в телеграм-канале SilenceAndMoney
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#деньги #финансы #инвестиции #доход #облигации #трейдинг #заработок