Мир захлестнула волна ускоряющейся инфляции, которая вскоре на фоне грозящей рецессии может превратиться в стагфляцию - это ситуация, когда одновременно растут цены и падает ВВП. Центральные банки (ЦБ) различных стран уже стали прибегать к жесткой денежно-кредитной политике (ДКП), включающей в себя не просто относительно более мягкие операции на открытом рынке, но более серьезный инструмент - изменение ключевой ставки. Чем же нынешняя инфляция так страшна, чем именно вызвана и как с ней борется крупнейшая экономика мира?
Инфляция в США: числа
Сегодня в США опубликовали официальные данные по потребительской инфляции в июне - числа сильно превысили ожидания: месячная инфляция +1,3% (против +1,1% предсказанной) и годовая +9,1% (+8,8% ожидаемая) - рекорд за последние 40 лет. Джо Байден сразу же заявил, что эти цифры устарели, поскольку в июле цены на бензин уже упали. Президент так спешит преуменьшить значение индекса потребительских цен, потому что с каждым набранным пунктом в инфляции его рейтинг одобрения заметно падает.
Действительно, главные виновники ускорения инфляции в Штатах - бензин, услуги по электроэнергии и транспортные услуги. Однако монетарная политика может сдержать инфляцию лишь в секторе услуг и в товарах длительного пользования, проблему с ценами на энергоносители и продовольствие (54% вклада в июньскую инфляцию) необходимо решать дополнительными мерами.
Причины
Основной виновник инфляции в США - бензин - вырос из-за удорожания сырой нефти. Рост цены на нефть связан с напряженностью на мировом рынке: угроза отказа Европы от российской нефти снижает варианты для покупки нефти, делая ее более дорогой при сохраняющемся большом спросе. США уже активно наращивают внутреннюю добычу и продают нефть из своих стратегических запасов (2022 год стал рекордным по "распродаже" нефти из запасов штатов).
Конечно же, такая логика ведет к риторике Вашингтона о том, что инфляция принесена извне по вине России. Существует и другая версия причин ускорения роста цен. Масштабное вливание денег в экономику США во время пандемии (рост денежной массы М2 – 26% в год) мог естественным образом спровоцировать инфляцию. Однако, задержка (лаг) у монетарной политики довольна большая, но все-таки не 2 года. К тому же более подробное рассмотрение инфляции по категории товаров показывает, что главный контрибьютор - все-таки бензин.
Как поможет увеличение ключевой ставки
Слишком сильный рост цен может попросту "схлопнуть" потребительский спрос, что выльется в шок потребления и приведет к падению ВВП. Поэтому особо высокую инфляцию необходимо замедлять (кстати, опаснее высокой инфляции – лишь затянувшаяся дефляция, когда экономические агенты также перестают тратить деньги в надежде, что потом смогут купить товары еще дешевле).
Но увеличение ставки само по себе называется сдерживающей монетарной политикой, поскольку ее рост увеличивает и тот процент, по которому банки выдают кредиты, что в итоге уменьшает денежную массу в стране, что и замедляет инфляцию. Поэтому необходимы довольно серьёзные причины, чтобы бороться с инфляцией жесткой ДКП. В США высокие инфляционные кратко- и среднесрочные ожидания при довольно низких долгосрочных, что создает инверсию (которая сейчас углубляется) кривой доходности казначейских облигаций на 2-10 лет - один из признаков рецессии.
ФРС (ЦБ США) также фиксирует замедление спроса - существует опасение, что экономика США войдет в рецессию уже в этом году. А как было сказано в начале - рецессия + инфляция - страшная комбинация для экономики, поэтому надо как можно скорее бороться с обеими. После объявления о такой высокой инфляции в июне фьючерсы на S&P 500 упали в моменте, сейчас рынки закладывают возможное увеличение ставки в США в июле на 100 бп, хотя ранее прогнозы сходились на 50-75 бп. Обстановка накаляется и ДКП ужесточается.
Прогнозы
Население показывает большое доверие политике ФРС: инфляционные ожидания в долгосрочной перспективе близки к 3,5%, в среднесрочной - 6,8%. Ситуацию может ухудшить немонетарная составляющая инфляции - продовольствие и энергоресурсы. И если с первым ситуация в последнее время хотя бы не ухудшается, то на рынке энергоресурсов нависла угроза глобального энергетического кризиса. Будем внимательно следить за ходом событий и готовиться к рецессии в США.